基金年报解读：扎堆稳定增长行业　重视企业外延变化

　　127只基金2006年经营业绩为2005年经营业绩的20倍，但竟然有基金去年炒股炒亏了

　　127只基金业绩过千亿　偏股型基金整体获益最多

　　截至周五，共有27家基金公司127只基金公布了2006年年度报告。

根据天相数据统计，已披露年报的127只基金在2006年共实现经营业绩1028亿元。其中，实现净收益为498.72亿元，未实现利得为529.26亿元。2005年，这127只基金实现经营业绩仅为49.82亿元，2006年经营业绩为2005年经营业绩的20倍。数据显示，偏股型基金去年整体获益最多，包括封闭式、开放式股票型、开放式混合型基金在内，2006年共实现净收益460.4亿元，未实现利得为504.04亿元，合计实现经营业绩964.44亿元，占总经营业绩比例的93.82％。

　　封闭式基金业绩更佳开　基中南方、博时、银华靠前

　　从目前封闭式、开放式保本型、开放式股票型、开放式混合型基金已公布的获利情况来看，封闭式基金业绩要强于其他类型基金。数据显示，已公布年报的28只封闭式基金2006年实现净收益195.5亿元，未实现利得217.5亿元，而紧随其后的开放式股票型基金2006年实现净收益171.36亿元，未实现利得190.14亿元。具体到目前已公布年报的各基金公司，经营业绩靠前的为南方、博时、银华、上投摩根和鹏华，经营业绩分别为184.33亿元、155.66亿元、92.21亿元、89.98亿元和81.25亿元。

　　基金经理青睐增长稳定行业　资本市场将长期健康发展

　　从基金年报中可以发现，在估值已经上升到一定水平的状况下，基金经理更热衷于投资那些增长稳定的行业来规避估值风险，金融、地产、机械三大行业成为各方扎堆的领域。此外，后股改时代的整体上市、资产注入、股权激励等企业外延式变化也被价值重估，成为基金经理们关注的热点。针对目前市场估值水平的提升，博时基金经理陈丰认为，一些上市公司的盈利增长趋势并没有发生改变，暂时的估值水平上升可以被公司盈利增长所抵消，成长型公司依然具有较强的吸引力。而基金同益经理许彤则认为，部分行业和公司已经进入全球估值的高位区域，市场短期的风险较前期有所提高，并更多体现在行业与个股的分化走势上。在今年市场估值水平较高的状况下，哪些企业才是规避估值风险的成长性企业？对此，信诚基金经理岳爱民认为，金融、地产、机械三大行业存在较大的投资机会。他表示，在人民币升值的大背景下，市场资金充沛，流动性过剩，各类资产价格全面上涨，证券市场也将不例外，而从去年开始出现的居民储蓄和金融资产结构向股票投资和基金投资的转化，也将像发达国家市场历史上经历的那样，带来资本市场长期健康发展。同样看好金融、地产、机械行业的博时基金和同益基金的基金经理认为，金融、地产、机械三大行业受益于消费升级和产业升级，给相关行业和公司所带来的持续增长和投资机会，具备相当大的成长性。随着股改的基本完成，整体上市、资产注入、股权激励方案等外延式变化因素也被一些基金经理一致看好。兴业基金经理王晓明认为，寻求业绩超过预期的公司和能够获得外延式变化的公司将成为今年市场热点。他认为，股权分置改革后，非流通股股东对市值的关注是空前的，因此，这种外延式变化的公司成为市场的热点有其合理性。

　　相关链接：天弘基金公司去年亏损额高达595.92万元

　　亏损与管理的资产规模小有关？与偏股型基金去年大丰收的火爆场面相比，个别基金管理公司的收入状况却显得有些惨淡。漳泽电力周五发布的2006年年报显示，公司在天弘基金的长期股权投资在2006年度投资亏损达到154.94万元。按照漳泽电力26％的持股比例推算，天弘基金公司去年的亏损额高达595.92万元。与一些规模较大的基金公司的股东相比，天弘基金的股东似乎多少有点郁闷。漳泽电力2006年年报显示，截至2006年12月31日，漳泽电力在天弘基金公司原本2600万元的初始投资成本已经降至1890.15万元。也就是说，两年多时间，公司不仅没有从天弘基金公司获取任何投资收益，反而整整亏损掉709.85万元。天弘基金公司的亏损主要是和公司管理的资产规模有关。资料显示，自天弘基金成立以来，公司仅发行了一只股票型基金天弘精选基金。该基金当初发行时的总份额为3.39亿份，而截至2006年末，该基金的总份额仅剩下1.44亿份，且份额持有户数只有2161万户，机构持有比例高达56.44％。对于一向投入支出都较高的基金公司而言，1亿多的管理规模提取的管理费最多不过200多万，显然无法满足公司正常运营的需要，亏损也是在所难免。基金公司的捉襟见肘在多数小基金公司身上都有体现。重庆路桥的年报也显示，公司在益民基金公司的长期投资近一年多来也持续处于亏损状态。不过，如果这些小公司能不断发行一些新基金，资产管理规模逐渐扩大的话，这部分投资还是有望慢慢转亏为盈的。