中金所：不鼓励个人炒期指

　　昨天，在中国金融期货交易所与安信证券股份有限公司联合举办的“中国股指期货投资风险管理研讨会”上，中金所总经理朱玉辰表示，要坚持用科学发展观指导当前的筹备工作，积极稳妥发展金融期货市场。此外，中金所鼓励机构投资者参与股指期货，并不鼓励个人投资股指期货，将建立八大风控制度，保障股指期货市场的平稳运行。

　　金融期货发展需要过程

　　朱玉辰认为，我国金融期货市场的发展将是一个渐进的、探索的过程。世界各国的实践表明，发展金融期货需要经历一个较长的过程。朱玉辰还特别提醒广大投资者要以平常心对待金融期货的到来，在掌握金融期货知识的同时，一定要充分意识到金融期货的风险，切忌盲目入市。金融期货具有杠杆效应，是把双刃剑，不是对所有人都适合的市场。据悉，为加强投资者风险教育，目前，中金所已经举办各类培训班100余场，培训人员5万余人。

　　高门槛：75万合约面值

　　在昨天的研讨会上，中金所研发部负责人张晓刚就参与股指期货的一些细则，向与会者进行了阐述。张晓刚表示，中金所主要的制度创新包括三个方面：一是采取股指期货经纪业务专营制度，系统地隔离了业务风险。证券公司不可以直接参与期货交易，但可以通过控股期货公司进行参与，这样一旦有了风险，都由期货公司承担，不会涉及证券公司，从而保证了证券公司的安全。二是建立分层结算制度，有效地降低了结算体系风险。三是引入结算会员联保制度，建立起风险缓冲机制。中金所还建立了保证金制度、价格限制制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度、结算担保金制度、风险警示制度等八大风控制度，这些制度将与其他风控措施一起，保障股指期货市场的平稳运行。中金所进行了科学的合约设计从而保障股指期货顺利推出并平稳运行。一是选择沪深300指数作为标的指数。二是选择较大的合约乘数，即300元/点，一张股指期货合约的价值=沪深300指数×300元，从而使得合约面值达到了70万-80万元，在国际上属于较高水平，客观上提高了参与水平。三是选择近月与季月合约相结合的合约月份设计方式，半年内有四个合约同时交易，能够满足各种业务需求。四是选择每月第三个星期五作为最后交易/结算日，这考虑了期货“到期日效应”与现货“月效应”、“周末效应”及“五一”、“十一”及元旦等“假日效应”重叠，防止现货与期货市场波动性增大。五是采取最后两小时指数的算术平均价作为最后结算价，着重防止到期日的市场操纵。鼓励机构投资期指张晓刚说，从国际市场来看，证券公司、基金公司、保险公司、养老金公司等专业的机构投资者，都是股指期货市场的重要参与者。发展和培育机构投资者，是中金所的工作重心之一，中金所欢迎、鼓励机构投资者根据相关政策的要求，通过合适的路径，在风险可控的前提下，利用股指期货进行套期保值等交易。但中金所并不鼓励个人投资股指期货，因为股指期货通过杠杆作用放大了风险，机构投资者也是以套期保值为主，目前一个股指期货合约的面值在75万元左右，而保证金也初定在10％，这已经将相当多一部分散户“拦在门外”。中金所还预计，股指期货刚推出时成交量应该不会很大，不要期望股指期货一开始就有很大的功能，它的交易量会稳步成长，对股票市场的作用会逐渐显现出来。境外市场研究还表明，股指期货的推出，从长期来看，不会影响股票市场根本走势，不会显著影响股票市场波动性，还可以提高股票市场流动性。