沪胶总持仓创两年高点

　　上周天然橡胶市场的关注重点转向泰国割胶时间延迟，国际胶价一度上涨至298.1日元/公斤，逼近最近3个半月的高点。

　　上周，上期所天胶期货价格大幅上涨。周一主力707合约跳高285元开盘后持续上涨。

周四尾盘更是以久违的涨停板价格报收。周五再度冲高，盘中创下了去年11月27日见底以来的新高24360元。但午盘发生了戏剧性变化，先是跟随东京市场低开，随后汹涌的抛盘推动胶价急跌。市场急转而下，最低触及23035元，充分演绎了天胶市场浓厚的投机性。

　　国际供应青黄不接

　　主要产胶国泰国处于冬季减产期，大部分地区天气干旱，使得割胶时间一再延迟，国际原胶供应趋于紧张，现货价格比较坚挺。有基金背景的公司在东京胶市积极买进，上周一推动基准709合约一举上涨至290日元/公斤上方。4月13日起泰国进入泼水节（类似中国的春节），这将进一步削弱橡胶供应，预计国际胶价还将受到鼓舞，有望冲击300日元/公斤的整数关口。

　　笔者认为，东京胶本次上涨是泰国停割行情的延续，按照以往年份的走势，停割期的上涨行情很难超过前期的高点，所以东京胶要成功突破需要实质性的供求紧张因素出现。

　　现货报价持续攀升

　　国内天胶供应一直较为充分，上海期货交易所存有大量的显性库存。

　　但近期国内主产区天气干旱，海南等主产区产胶量偏少，大部分农场产割胶时间都推迟至4月中旬。云南农垦的橡胶树出现了白粉病和炭疽病，虽然防治工作整体上进展顺利，但割胶时间推迟已成为现实。在年初的上涨行情中，由于国内胶价滞涨，长期以来国内外胶价一直处于倒挂状态，贸易商进口困难。3月份中国橡胶进口12万吨，同比减少15%，供应减少抵消了交易所巨量库存带来的利空。

　　春节以后，下游工厂一般以消耗原料库存为主，目前陆续开始采购。海南现货报价持续攀升，平均报价从4月初的20600元/吨上涨至上周五的22050元/吨。

　　沪胶市场资金充裕

　　截至上周五，沪胶总持仓高达13.28万手，自2004年7月12日以来重新突破13万手。除浙江永安和浙江中大等席位的双边持仓近1.2万手外，其他席位以单边持仓为主。上周价格暴涨就体现了多头资金对天胶金融性溢价的强烈呼声，而周五大幅震荡凸现了多空双方的激烈争夺。预计这种局面将会继续，投资者日内交易必须严格止损。

　　上周五沪胶多空前20名持仓总和分别为24028手和32030手，剔除中粮期货、中化物产和中化国际等席位近9300手的期现套利交易，多头力量略占优势。综上所述，沪胶有望在需求改善、金融性溢价和交易所的巨量库存压力等几大因素的影响下维持高位震荡走势，21800元/吨将成为后期主力合约的重要技术支撑。