行业机会突出 中金力推煤炭股

　　目前众多研究机构看好煤炭行业的投资机会，中金公司最新报告表示，煤炭股的机会是行业性的，而其中一些具有持续扩张潜力和完整产业链的公司机会更为突出。

　　行业发展良好

　　2005年以来国家的一系列调控政策，使得煤炭行业获得了持续健康发展的机遇。

一方面，煤炭行业固定资产投资增速从2005年的65.6%下降到2006年的27.2%，而2007年1~2月份更是下降到2.3%。另一方面，下游的电力、钢铁、建材、化工行业的产量增速都在20%以上，固定资产投资增速也都明显高于煤炭行业。

　　随着国家对煤炭行业的宏观调控效应逐步显现，2007年将是投产高峰期，2008年后煤炭投产规模将会逐步减少；下游的煤炭需求增量仍然会维持较高的水平，因此2008年下半年开始煤价可能展开新一轮升势。

　　价值面临重估

　　2006年10月，国务院批复了《关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点的实施方案》，决定在全国8个煤炭主产省区推广矿业权制度改革。这将提高新进入煤炭开采行业者的门槛，同时也会触发对现有煤炭上市公司已经取得采矿权煤炭的资源价值重估。

　　目前，煤炭股的估值不但明显低于市场的平均水平，而且也明显低于国外同类公司的定价，处于折价状态。中国煤炭公司的成长性明显高于美国和澳洲同类公司，同时中国煤炭企业会计核算逐步完善和与国际接轨，煤炭成本完全化后业绩比较基准与国外公司趋同。因此，煤炭A股公司的估值理应从现在的折价状态走向溢价状态，煤炭公司的动态市盈率应该达到20倍左右比较合理。

　　行业机会突出

　　由于煤炭公司具有较强的同质性，煤炭公司的投资首先是一种行业性的机会。在选择煤炭公司时，从两个角度来考虑，一方面是具有持续扩张潜力的公司，包括通过自身新建矿井，或者收购集团公司或者其他公司煤炭业务来实现扩张，如平煤天安募集资金收购集团煤矿，中煤能源新建矿井扩产，神华集团并购宁煤集团；另一方面，是产业链完善的企业，如神火股份，开滦股份。同时，看好煤炭装备龙头公司天地科技。

　　重点个股：神火股份（000933）由于电解铝业务的贡献，预计2007年神火股份每股收益将大幅增长至1.26元左右，考虑到公司资源储备稍弱，按照2007年18倍市盈率计算，股价合理定位大约在22.7元。开滦股份（600997）

　　公司具有明显的区位优势，而且可以通过内生性增长（发展焦炭、煤化工）以及外延式（收购集团公司业务）两个方面获得进一步发展。因此，公司市盈率应为20倍左右，合理价19.2元。

　　平煤天安（601666）

　　在产销量增长和煤价上涨双重因素的带动下，2007年每股收益为1.15元，按照18倍市盈率测算，合理价位20.7元。

　　天地科技（600582）预计公司2007年每股收益约1.35元，2008年每股收益约2.05元。由于公司独特的行业龙头地位，和未来持续扩张潜力，投资评级为推荐。李东升