轻言“透支”无依据

　　两基金称奥运后上市公司业绩市场整体估值仍将提升

　　受到五一期间国际股市强势上攻影响，今日大盘跳空高开，全天在3900点上方强势震荡，已距离4000点一步之遥。业内专家普遍认为，从盘面看，下跌个股基本以绩差股、ST股为主，这充分表明市场已逐渐由盲目的炒作转变为更为理性的投资；也有市场人士认为，快速上涨是不健康的，“慢牛”比“快牛”好，否则会透支未来。

　　对此，光大保德信基金管理公司董事长林昌在接受采访时强调，短时间内上涨过快确实会带来很多副作用，站在基金业的角度至少也增加了新基金建仓的难度。但“慢牛”只是一种良好的愿望，市场自有规律，很难按人为的节拍行走。“但说到‘透支’，我则持有不同意见。这要留待以后判断。轻言透支，就如轻言泡沫一样，是没有依据的。股票价值本来就取决于未来，提前预测是必要的。在方法论上，预测错了也强于不预测。”他说。

　　而目前，海外股市的市盈率大多只有15倍左右，很多业内人士已认为A股市盈率有些偏高了。对此林认为，多个研究机构的研究结果均证明，自1998年以来中国企业的资本回报率持续提高，赢利能力并不低，已超过一些发达经济体。单纯从上市公司的数据看，2005年和2006年的快速增长已证实了这点，2007年基本上也没有疑问。如果不出意外，2008年以后还将快速增长。因此到那时，股市维持在目前水平，市盈率将进一步降低。所以，他表示对股市的总体判断要有战略眼光。

　　鹏华优质治理基金拟任基金经理则认为，虽然目前很多上市公司的静态估值水平已不存在明显的低估现象，但任何时候都会存在价值相对低估的投资品种。而且从长期看，我国资本市场正处于大发展的时期，国民经济正处于持续快速发展之中，股权分置改革、股权激励、定向增发等资本市场改革措施使上市公司管理层、大股东和流通股东的利益趋于一致，上市公司利润开始出现制度性改变；随着上市公司利润的不断增长，估值水平也会随之降低。另外，人民币升值的大背景和居民储蓄资产重新配置等导致的流动性过剩，也会在一定程度上提升市场的整体估值水平。（9C3）