市场泡沫到底有多少？

　　近期对于市场趋势的预测分歧较大，泡沫又成为争论的核心词。“泡沫论”者认为中国股市已经处于相对较高的阶段，泡沫已经达到了堆积的阶段，股市出现大的调整在所难免；而“非泡沫论”者认为泡沫是股市天生的朋友，目前国内股市的泡沫仍然处于合理范围。

　　观点之一：泡沫没有业绩涨得快

　　虽然从静态市盈率上分析，国内股市40倍附近的整体市盈率水平确实比较高，但市盈率的要素之一是业绩，上市公司业绩的增长与否是改变市盈率抑或改变对市盈率的预期的。从目前上市公司业绩分析，年报和一季度季报的增长势头之猛出人意料。一方面，受益于GDP的快速发展，价格向下游的传导，不仅仅石油、有色、钢铁等基础行业业绩大幅增长，化工、终端消费品行业的业绩也曾现良好势头，舒卡股份、华峰氨纶就是案例。可以说，泡沫随着业绩增长会自动消退。

　　观点之二：ST股真有黄金

　　提出股市充满泡沫观点者，往往认为市盈率过高，以垃圾股价格一飞冲天等现象来说明问题。其实不然，此资产非彼资产，ST中燕注入的是杭州口腔医院资产、ST庆丰注入的是连锁酒店资产，如此种种。那为什么说这些是垃圾股，加以ST就是垃圾？

　　随着形势变化，市场的内涵在发生变化，在发生大规模资产置换的时期，单纯用市盈率，单纯用原有资产的估值来解释现象是不可取的。方正证券吕小萍