“跷跷板现象”是牛市深化的特征

　　扬子晚报网消息今年春节以来，深沪市场权重蓝筹与题材股的“跷跷板现象”频频发生，并没有引起市场足够的重视。究其原因，近期市场似乎形成了“大盘蓝筹搭台，题材类股唱戏”的惯例。

　　题材股活跃功不可没

　　这轮大牛市从1000点到2000点再到3000点，都是权重蓝筹股带领大盘过关斩将，高歌猛进。

而进入2007年以来，伴随牛市行情的深入，领涨的大盘蓝筹股进入休整期，市场题材股乘机崛起，花样翻新。这些或连拉涨停、或陡然竖立起来的K线背后，以券商借壳、S股股改、ST股资产重组的炒作之风最盛。

　　分析人士认为，题材狂炒不是没有理由的。在一轮大牛市的背景下，各路资金被吸引到证券市场中来，投资取向必然是多元化的。如果说机构资金青睐稳定的一线蓝筹股的话，那么游资可能更愿意选择二三线股。中外牛市的历史证明，蓝筹股与题材股往往轮番表现，价值投资与概念投机总是各显神通。这才是股市的魅力。

　　大盘蓝筹的作用

　　“跷跷板现象”让题材股有了表现的机会，但大盘蓝筹并不完全袖手旁观。每当大盘处在关键点上，或指数上涨过快，或题材股出现非理性炒作，大盘蓝筹都会作出回应。大盘蓝筹在“跷跷板现象”中发挥的作用，主要体现在以下几方面：首先是冲击关口作用。不用说前期冲击2000点、3000点整数关口及1783点和2245点的历史高位离不开大盘蓝筹发力，即使题材股主导行情的近期，冲击4000点整数关口，也非指标蓝筹股莫属。其次是指数调控作用。当题材股疯狂时，权重蓝筹股按兵不动，客观上抑制了指数过快上涨；当大盘杀跌时，蓝筹股由于良好的基本面封杀了大盘下跌空间。再次是大盘警示作用。今年以来，深沪指数出现“2.27”、“3.16”、“4.19”三次大跳水，大盘蓝筹都没有在当天护盘，而是在第二个交易日领涨将指数拉起，其警示意义十分明显。在“跷跷板现象”中大盘蓝筹股异动往往预示行情的热点切换。总之，“跷跷板现象”是牛市深化最重要的特征之一。

　　催生A股结构性调整

　　业界人士分析指出，总体上来说，2007年以来蓝筹股的走势相对偏弱，而绩差题材股势则过强。显然，这种局面如果长期存在，不利于市场结构优化。从时间跨度看，蓝筹股领涨期，指数从1000点到2000点用了18个月时间，再从2000点到3000点用了3个月的时间；而题材股活跃期，指数从3000点到4000点只用了32个交易日。可见，蓝筹股领涨相对合理；而题材股领涨容易出现非理性疯狂。因此进入5月份，大盘蓝筹回归是大势所趋。摒弃概念投机、倡导价值投资已经不是投资技巧问题，而是关系到这轮牛市能否深化、是否健康发展的关键问题。

　　但多数业界人士仍然认为：按照年报、一季度公布的业绩情况，深沪A股市场估值水平已由原来的50多倍市盈率降为35.2倍；两市大盘蓝筹股的动态市盈率分布在20倍-29倍之间。深沪A股市场系统性风险很小，调整的空间并不大，但是个股的结构性调整幅度会较大。中长期来看，大盘蓝筹仍有巨大的上升空间，大盘还会有震荡，但下跌空间仍然有限，不改长期看好的趋势。汤亚平