银行股是大盘的“秤砣”（市场点睛）

　　银行股在沉寂了一段时间之后，近日因中信银行A+H和交通银行A股的上市而重新活跃。作为股指期货开出后的话语权品种，银行股的涨跌对大盘会产生重大影响，本周二的大盘走势是一例证。银行股的投资价值和战略地位值得大家重视。

　　近期央行从5月15日起再度上调存款准备金率0.5个百分点，紧缩政策有助于商业银行贷款增速恢复可持续状态，全年行业贷款增速将保持在15%左右。从微观角度分析，如果不考虑其他因素，由于法定存款准备金利率低于银行贷款或者债券投资的收益率，商业银行被动增加收益率较低资产的比重，这对商业银行产生负面影响，不过从动态角度来看，上市银行可以通过资产和贷款结构调整来积极应对政策调控，商业银行的利润依然能够实现稳定增长。

　　上周末银监会放宽了商业银行可发行代客境外理财产品投资于境外股票，规定单一客户起点销售金额不低于30万元人民币，投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%，该政策的出台将提高QDII产品的预期收益率，有利于推进境内资金向海外市场的转移。

　　在银监会放开商业银行QDII投资股票限制的同时，5月11日证监会也发布了《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》提示市场风险，5月10日国家外汇管理局发布的《2006年中国国际收支报告》强调了加大资金“走出去”的力度。这几项政策的出台意味着管理层正积极鼓励境内资金走出去，一来可以缓解人民币升值压力；二来可以以市场化方式解决A股较高的估值风险。从短期效应来看，预计A股的波动性将加大。

　　以上几项政策直接或间接对银行产生影响，在央行进一步出台紧缩政策的预期下，究竟该如何把握银行股的未来走势呢？

　　从2006年看，银行股净利润增速相对稳定，2006年上市银行净利润同比增长超过25%，手续费净收入增长63.28%。今年一季度上市银行净利润同比增长29.13%，手续费收入增长70.2%。2006年央行两次提高利率使得银行净息差持续扩大，银行净利息收入取得较大增长。根据2007年一季度报告，招商银行、浦发银行、华夏银行、深发展、民生银行和中国银行6家银行共实现净利润189.50亿元，同比增长29.13%。

　　从银行业前景看，未来两年的有利因素有三：一是非利息收入高增长；二是两税合并和工资抵扣带来实际所得税率继续降低；三是银行拨备覆盖率已相当高，未来计提拨备下降推动业绩迅速增长。

　　根据主流券商的研究，目前A股上市银行的2007年和2008年动态市盈率分别在32倍和24倍左右，相对银行30%左右的业绩增速并不高。像招商银行更是被很多研究员长期看好，招行在个人业务、中间业务以及估值方面均较同行有优势,招行A股相对其H股的溢价很小，另外浦发银行、民生银行作为中小银行的代表也可中线关注。当然目前多只银行股都在沪港两地上市，部分银行股的A股股价较H股溢价较高，之中风险也当防之。

　　银行股没有周期类股业绩的突飞猛进，也没有资产重组股的一夜暴富，却是稳健型投资者中长线的首选，打个比方，优质银行股好比田径场上的长跑运动员，短期看跑得不如人家快，但耐力好，过几年回头一瞧，累积的收益会让他人忘尘莫及。银行股是大盘的秤砣，它们不倒，牛市的进程就将继续下去。