第一解读：看央行的调控政策“组合拳”

　　5月18日晚，央行出台调控政策,罕见地打出一组货币政策“组合拳”：同时宣布了上调存款准备金率、基准利率和扩大人民币兑美元汇率浮动幅度等三项货币政策。根据安排，自6月5日起存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0．5个百分点；自5月19日起人民币存贷款基准利率按档次相应上调；自5月21日起银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。

　　央行出拳了，这在市场的意料之中；连出三拳，却在市场的预期之外。不过，从陆续公布的4月份经济金融数据中，人们或许可以发现央行的良苦用心：固定资产投资反弹压力正在加大，物价和劳动力价格趋于上升，货币信贷增长偏快。经济金融的各个重要指标都表明，当前经济增长偏快的趋势有所加剧。央行打出‘组合拳’，主要是为了显著加大调控力度，防止经济由偏快转为过热，从而实现国民经济又好又快发展。详细

　　专家观点：

　　汪同三：

　　目前中国经济面临的复杂问题，用单项的货币手段已难以达到调整目标。这一套货币政策“组合拳”可以更好地防止中国经济由偏快走向过热。

　　王小广：

　　央行这一系列举措表明中国宏观调控力度在进一步加大，主要意图是防止经济走向过热。5月10日发布的央行第一季度货币政策报告也明确表示，央行政策当前的重要任务是要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，防止经济由偏快转为过热，避免出现大的起落。

　　汤敏：

　　目前中国经济快速发展，通货膨胀有抬头的风险。央行的这一系列政策能做到“防患于未然”，有效防止通货膨胀，防止资本市场过热，防止过多的外汇流入，达到防止经济过热的目标。这次调整让人民币兑美元的浮动范围扩大，有助于人民币汇率更加适应适应市场。

　　张立群：

　　央行之所以频繁动用这些货币政策，说明在复杂原因作用下，中国经济中的流动性过剩等问题已十分突出，不但影响固定资产投资，而且不利于当前资本市场的稳定健康发展。

　　赵锡军：

　　中国经济中已存在资产价格增长过高，股票市场火热，物价上涨存在压力等现象，央行出台的组合政策能有效缓解这些矛盾问题，切实防止经济走向过热。

　　调控组合拳对股市的影响

　　有望为股市降温

　　赵锡军：

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军指出，本次加息的目标首先是防止经济过热。另一个目标是包括股票在内的资产市场。赵锡军指出，当前存在资产价格过高的问题，需要对市场进行引导。在过去的一个多月时间里，股市连续越过3000点和4000点的大关，出现了过度炒作的现象，有必要通过宏观调控来“降温”。本次加息之后，引领股市大盘的银行股可能会下跌。

　　并非针对股市对资本市场影响并不大

　　钱海章：

　　国信证券交易总监钱海章博士接受记者采访时说，这次加强流通性管理多管齐下，力度比平时大很多，说明央行对解决流通性过剩问题的决心很大，态度很坚决；同时表明央行可能走出了过去担心加息是双刃剑的旧式思维。他认为，几项措施综合效应对股市、汇市、债市产生共振，长远看有利于金融市场持续健康稳定发展。

　　伍永刚：

　　国泰君安证券研究所金融分析师伍永刚在接受记者采访时说，初步感觉比预期要好。更重要的是，市场传闻管理层这次会采取非市场手段调节股市，现实证明了政策取向的市场化、科学化。由于存贷款利差缩小，预计对银行、房地产业有直接影响。

　　邓学文：

　　国诚投资咨询公司的分析师邓学文博士认为，即使不加息，股市也可能进入调整。他分析，这次加息可能也会使股市走出先抑后扬的走势，但拉升的幅度不太可能“复制”3月份加息后的走势。其原因是A股在1月至3月5日已经进行了调整。

　　邓学文：

　　中金公司分析员邱劲认为，综合来看，中国经济目前具备承受一定幅度加息的能力。适当提高利率至与通胀率相一致的水平，可以促使经济增长更加稳定和可持续，从而有利于股市的长期健康发展。据他的测算，利息增加27个基点，对非金融类上市公司的业绩的负面影响在2%-3%之间，对股市影响相对有限。

　　央行历次加息时间及对股市影响

　　2007年3月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。低开后大幅度走高，开盘2864点，收盘3014点，突破3000点，全天大涨2.87%，随后一路强劲上行至3600点。

　　2006年8月19日一年期存、贷款基准利率均上调0.27%。周一开盘后，沪指开盘低开至1565.46点，最低点1558.10点，随后迅速反弹收复失地，收盘至1601点，上涨0.20%。

　　2006年4月28日金融机构贷款利率上调0.27%，提高到5.85%。28日，沪指低开14点，最高1445点，收盘1440点，涨23点，大涨1.66%。

　　2005年3月17日提高了住房贷款利率。沪综指当日下跌了0.96%，次日再跌1.29%。稍作反弹后，沪综指一路下跌，最低至998.23点。

　　2004年10月29日一年期存、贷款利率均上调0.27%。一路下跌中的沪综指继续大跌1.58%，当天报收于1320点。

　　1993年7月11日一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%。首个交易日沪指下跌23.05点。

　　1993年5月15日各档次定期存款年利率平均提高2.18%，各项贷款利率平均提高0.82%。首个交易日沪指下跌27.43点。

　　加息对房贷的影响

　　加息后房贷月供增加不多

　　本次加息之后，商业性个人住房贷款和个人住房公积金贷款的利率都将随之上调，但上调的幅度不大，五年期以上商贷利率和公积金贷款利率仅上调0.09个百分点，因此房贷的月供款实际增加得并不多。

　　根据工商银行的理财计算器，以20万元20年期的房贷为例，如果采用等额本息还款并执行最优惠利率，则本次加息后，月供将多出约8.85元；如果执行基准利率，则本次加息后，月供将多出约10.87元。

　　附表：加息后房贷月供增幅

　　人民币不会大幅升值

　　人民币汇率波幅放宽不意味大幅升值

　　央行有关人士表示，目前汇改已进入第三个年头，企业、居民和金融机构基本适应了有管理的浮动汇率制度。适时扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度有利于进一步促进外汇市场的发展，增强人民币汇率的弹性，培养企业的抗风险能力和竞争力，培育金融机构自主定价和风险管理的能力，提高宏观经济运行的灵活性。

　　专家表示，按照汇改的思路，人民币汇率波幅的放宽是必然方向，而波幅的放宽并不意味着人民币升值步伐将加快。而且由于人民币不再盯住任何一种单一货币，而是参考一篮子汇率进行调节，有利于平滑人民币汇率的波动性。

　　央行解答人民币兑美元汇率浮动幅度为何扩大

　　此次调整有哪些主要内容？

　　此举是出于什么考虑？

　　扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度后，人民币汇率会不会大幅波动？

　　加息对理财生活的影响

　　存一万一年多20元

　　银行人士表示，现在前往银行办理定期转存业务的客户不少，“特别是那些存单面额5万元以上的客户，都急于将款转存，希望获取更多的利息收入。毕竟每万元一年多20元，5万元就多100元了。”

　　不过，也有银行业内人士建议说，市民在转存前应仔细算清细账，如果原来的定期存款很快就要到期了，就不宜提前转存，会得不偿失。“如对于一年期存款，如果存期已达8个月以上，就不宜提前转存，等到期满后再转存为宜。”

　　透视央行货币政策冲击波深层次引导百姓理财

　　“由于流动性过剩等诸多矛盾的存在，中国经济中已存在资产价格增长过高，股票市场火热，物价上涨存在压力等现象，央行出台的组合政策能有效缓解这些矛盾问题，也能深层次地引导百姓理财行为。”中国人民大学教授赵锡军说。

　　南方基金公司基金经理苏彦祝表示，当前小幅上调存款准备金率和存贷款基准利率有利于资本市场的健康发展，适当引导投资者的投资行为。

　　经济学家王小广还认为，央行提高存贷款基准利率，客观上有利于商业银行提高金融服务质量，更好地为居民提供金融服务。目前我国存贷款利差过大，银行主要靠放贷赚取利润，导致一些银行没有把主要力量放到服务水平和服务质量的改善上来。

　　调控后对今后政策的影响

　　紧缩调控政策料出台

　　经济观察家分析指出，此次调控力度相当大，表明当前政府对经济过热的担忧和防止经济由“偏快”转向“过热”的坚定决心，亦显示中国政府希望通过利率市场化和汇率弹性化这两种手段，来达到收紧流动性过剩、为经济降温的根本目标。

　　经济学家普遍认为，股票市场和投资都会受到一定震动，也是央行希望看到的，但股市不太可能就此调头急转直下，投资也很难就此降温，流动性过剩的情况亦无法彻底改观，因此后续仍会有紧缩性调控政策出台。

　　今次加息较温柔未来或出台一系列措施

　　此次调控可以理解为政府调控股市的一个手段或很明显的信号，未来政府还可能出台一系列调控措施，但主要会针对市场流动性过剩和实体经济投资加速，并不会直接针对股市。