橡胶牛市“快马加鞭”

　　作为一种工业需求广泛的经济性作物，天然橡胶在过去的这轮商品牛市中价格翻了数倍。自2001年的6000多元/吨至2006年出现过的30000元/吨，天然橡胶价格最多上涨了近5倍。如今20000元附近的天胶价格再度成为了市场关注的焦点，多空双方的争议时不时地通过市场价格的剧烈波动表现出来。

　　当价格下跌时，库存压力、供应充裕、人民币升值成了证明价格跌落的主要依据；而当价格出现上涨时，中国和印度的消费增长、供应紧张、能源价格变身为拉动价格上扬的论据。

　　库存令短期价格滞涨

　　国内期货市场库存达到两年以来最高水平。有分析人士指出，库存反映出市场的供应过剩。但事实上，10万多吨的库存对于年消费250万吨的中国而言，只是杯水车薪。

　　IRSG(国际橡胶研究组织)公布的截至2006年底的可报告库存中，消费国持有26万吨，生产国44.6万吨。相对年消耗量近900万吨的全球而言，也仅相当于一个月的消费量，处于适中的水平。因此库存的压力，只是较短期的压力，可能导致短期价格滞涨。

　　根据IRSG估计，近三年（2007-2009年），全球天然橡胶的供应量分别为958万吨、985万吨、1016万吨，需求量为935万吨、985万吨、1036万吨。最近两年供应基本满足需求，但自2009年起至2012年，供应难以满足需求。

　　供应吃紧的原因是，三大主要生产国（泰国、马来西亚、印尼）专业劳动力的紧缺、种植土地的有限，以及重新种植橡胶被延迟。此外，由于能源类价格的高涨，马来西亚的农场主开始追求高收益，从生产橡胶转向播种棕榈树，以生产生物燃油。这预示着，虽然短期价格会比较稳定，但就在不远的未来，供需情况会将价格推向更高。

　　新兴消费现冰山一角

　　中国和印度消费历来是影响橡胶价格走势的重要因素。上周二公布的海关进口显示，我国今年1至4月份天然橡胶总进口量同比下降了1%。相反，乘用汽车销售量在今年前四个月一直保持着10%以上的增长，3月份甚至较去年同期增长30%。4月份轮胎产量也同比增长23%。天胶进口数据与产成品消费数据上的反差，使得市场担心未来几个月用胶商家是否会出现集体补库行为。

　　由于印度消费落后于中国，其爆发的力量显得更大。印度国际橡胶组织预测2007年印度橡胶消费增长为10%，达到110万吨，接近中国的一半。这已经超过了印度2007年83万吨的本国预期产量。印度对海外橡胶的依赖成为不争的现实。又一个橡胶需求大国的崛起，可能会成为未来橡胶易涨难跌的直接因素。

　　油价维持在高位

　　此外，人民币升值的长期趋势影响的只是国内的胶价，使其上涨的幅度弱于周边市场，但无法改变该商品的长期牛市节奏。不可再生性与近年来崛起的潜在消费，将使未来的油价维持高位，并不乏创新高的可能，这必将导致作为天然橡胶替代产品的合成橡胶保持高位运行。

　　商品的牛市并未结束，新兴崛起的消费只露出了冰山一角。橡胶虽然是可再生的经济作物，但由于生产的局限性，橡胶供应增长难以大幅增长，长期牛市也将难以被改变。即使近两年橡胶供应足以满足需求，但无论如何，橡胶难以再度回到15000元以下。两年后（甚至更快），每吨30000元的橡胶也不足以令人大惊小怪。