股市裹挟中国经济

　　两种力量的赛跑

　　一些经济学家预言，如果中国经济过热，会促使不成熟的金融体系和资本市场动荡的几率加大，进而影响中国的社会政治环境的稳定。

　　事实上，经济发展偏快和过热之间似乎并没有明显的界限，面对如此复杂的经济形势，政策很难把握调控的力度和时机。在当下这个经济处于由偏快可能转向过热的过程中，有关宏观调控部门正密切关注未来经济运行的变化，这些职能部门会根据形势的变化，做出适当的宏观调控政策。新一轮的宏观调控一触即发。

　　央行决定将从5月15日起，再上调金融机构法定存款准备金率0.5个百分点。政策实施后，普通存款类金融机构存款准备金率将达到11%，距历史最高的13%的水平已经不远。这是央行年内第四次，也是4月份第二次宣布上调存款准备金率。再次加息也只是时间问题。人民币也一直在缓慢升值。但是，事实证明，上调准备金率、加息、升值等诸多手段都效果不彰。

　　中国的经济似乎有点让人看不懂，一边是让所有调控手段失灵的流动性过剩和让决策者束手无策的结构性问题，另一边是超出预期的持续的飞速发展。这其实是两种力量在赛跑。泡沫在迅速吹大，但中国的实体经济也在快速发展。一方面，股市、楼市、流动性过剩、结构性问题等等哪一个问题不解决都会成为中国经济持续发展中的定时炸弹；另一方面，中国的基础如此坚实，供给相当充裕，需求相对旺盛，消费也在缓慢增长。作为市场主体的企业的盈利状况也非常之好，到4月30日，共有1453家上市公司公布了2006年年报，业绩之好，出人意料。这些公司实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%。今年第一季度报表更是显示，上市公司整体净利润相比去年同期增长了几乎一倍，这种情况历史上前所未有。

　　中国政府最希望的当然是泡沫慢慢消失，而经济实力切切实实地增强，但经济增长模式不转向，这种理想的结果似乎不太可能出现。新一轮宏观调控真正需要控制的，一是信贷发行过快；二是股市投机成分过重；三是通货膨胀压力加大。在实体经济过热方面，政府并不想过多抑制。在目前这种经济扭曲的状况下，宏观调控在挤出泡沫的同时，也会影响经济发展。若放任经济继续升温，高速增长，却也放任了泡沫的无限吹大。

　　种种迹象显示，在2008年奥运会召开之前，中国将再经历一次如2004年和2006年那样的宏观调控。但是，在经济存在“由偏快转向过热”的可能之时，宏观调控既要防止大的起伏，又要防止经济增长过慢，还要确保宏观经济在调控中平稳地转向，从此走向良性发展，显然是一个难度很大的任务。