长期牛市中也要防短调风险

　　南京日报报道记者日前就股市走势将如何演绎、基金的后期操作思路等市场热点问题专访了友邦华泰基金公司旗下的积极成长基金经理秦岭松。

　　“对于市场走势的判断，综合来说，我们认为短期有一定的调整风险，同时，另一些积极的因素支持股市长期走牛。

　　短期存在调整压力

　　“短期来看，国家的紧缩货币政策、市场亢奋的情绪、上市公司业绩由爆发式增长转向平稳增长，以及股指期货的推出预期等因素都会在一定程度上对股市的上涨构成压力。”秦岭松向记者说。

　　秦岭松认为，对于短期股市调整的判断，主要基于四个方面的考虑。一是央行一次又一次地提高存款准备金率和加息，透露出强烈的宏观调控的信息，这对市场的心理有着较大的影响；二是当市场情绪亢奋，投资热情高涨，从历年股市的波动来看，这都是一个股市调整的信号；第三是去年和今年一季度上市公司业绩出现爆发式增长，这里面掺杂了上市公司投资收益和调节利润的因素，预计今后上市公司业绩将逐步转向正常的平稳增长，会给投资者带来一定的预期落差；此外，股指期货的推出，将对股市造成短期的回调压力。

　　“但这些因素本身的性质也决定了其对股市的影响只是短期的。”秦岭松说，“比如，为了防止外资的加速涌入，央行加息的速度不可能太快，加息的空间很有限。”

　　牛市格局长期维持

　　“虽然短期股市面临一定的调整压力，但上市公司业绩增长、中国人口结构、人民币升值等因素将支持股市长期处于牛市格局。”秦岭松说。

　　他认为，在发达国家，上市公司业绩年增长率能达到20％就算是高速增长，但国内很多公司去年和今年一季度都远远超过这个水平，即便剔除投资收益和调节利润的因素，在A股市场找到年增长20％的公司并非难事。这主要得益于中国国民经济的平稳快速增长。

　　“还有，目前中国人口结构比较特殊。上世纪70年代是中国的一个生育高峰期，那时候出生的人目前正处于30—40岁之间，既有财产基础，又有强烈的投资需求，这将使得投资类资产在较长的一段时间内处于供不应求的状态。”秦岭松分析说。

　　秦岭松认为，支撑股市长期走牛还有一个重要因素就是人民币升值，本币升值将带动资产价格的大幅提升，这在股市中就表现为股价的持续攀升。

　　看好高成长类股票

　　对于友邦华泰积极成长基金的运作，秦岭松表示，该基金主要选择高成长类上市公司作为投资对象，并在突出成长类、稳定成长类和周期成长类股票中进行资产配置。

　　秦岭松进一步解释，突出成长类公司主要指具有新商业模式、创新科技和创新材料的企业，例如安泰科技等；稳定成长类公司则是指具有极强的定价能力，销售、盈利稳定增长，有极强成本控制能力的企业，例如招商银行、张裕等；还有周期成长类公司，能通过产能扩张不断扩大市场份额，在周期性波动中实现业绩增长，比如福耀玻璃等。

　　“相对而言，我们更偏好非周期性行业，这类公司的将来可能会占到基金资产的60％。”秦岭松向记者透露。南京日报记者 于世卿