建材行业进入需求旺季-

　　4月水泥价格环比回升1.3%。第一季度因建设施工淡季、春节长假及企业检修等因素，水泥需求相对处于淡季，进入4月后，随着天气转暖建筑施工引致水泥需求增加，价格开始季度性复苏。

　　4月水泥价格平均同比上升3.6%，仍处于自2006年初以来价格同比上升通道。

　　5-6月份，我们重点推荐海螺水泥、金晶科技、龙元建设。

　　（1）海螺水泥：增持规划“十一五”期间在现有生产线中全部投资建设水泥纯低温余热发电装置，通过降低能源成本实现公司综合资本的降低。经营战略正由过去注重产能扩张，向产能扩张式外延增长和控制成本式内涵式增长并举转变。公司业绩周期波动性将会趋弱。

　　目前处于景气回升的相对较低阶段，估值要高于景气高峰阶段和景气下滑阶段；公司营业及管理费用率低于冀东与华新，优秀的产能布局和成本控制能力彰显管理价值。建议增持，1年内目标价60元，即相当于2007年40倍PE、2008年30倍PE，类似于华新和冀东。

　　（2）金晶科技：随着玻璃行业的回暖、公司高毛利率产品比重的上升，公司毛利率仍将保持缓慢回升趋势。业绩增长主要来自于产能增加和产品价格回升。2006-2009年净利润复合增速达79.1%，考虑到07年定向增发1亿股摊薄因素，07-09年EPS为0.35、0.71、1.07元/股。公司投资价值在于：玻璃行业景气回升将提升行业估值空间；建议增持，12个月目标价17.75元/股。

　　（3）龙元建设：公司投资价值主要在于：一是公司实施“三三三”和“一体化”驱动业绩稳定增长；二是公司三三三战略成功实施使得国外业务获得更大突破；三是一体化战略带来更多领域增量推动；四是大盘估值提升使得公司估值上涨。目前和公司业务模式类似的建筑类公司，07年PE在26-33倍，基于目前市场环境和对建筑类企业的认知，给公司07年PE30倍，即12个月目标价16.8元。国泰君安