外资：虎视眈眈的狼

　　江苏商报报道 “阳光下的QFII（合格的境外机构投资者）在撤离，但月光下的外资正在大规模进入。”

　　年初以来，国际投行“唱衰”A股的声音就未曾断过，到了四五月份更是达到空前的一致。而来自一些知名财经媒体的报道，则明确指出“外资正大规模撤离沪深股市”，称“QFII不仅开始唱空，也开始主动做空”。

　　但随后媒体的调查却显示，在QFII撤离的同时，有更大规模的外资正以种种形式涌入内地资本市场。有人预测，这些“月光下的外资”规模，可能达到正式QFII的10倍，即有1000亿美元。

　　人民网驻德国记者吕鸿，在其最新发表的《西方大谈中国股市“泡沫论”是别有用心》一文中更是指出，为了占领中国等潜力巨大的市场，大量的国际虚拟金融资本蠢蠢欲动、虎视眈眈，随时准备大规模投机中国资本市场，大肆廉价收购中国资产。

　　“集体唱空，是阴谋”

　　说一套做一套，总让人觉得别有用心——既然坚定地看空A股，为什么不减仓甚至获利了结

　　“这次外资太过分了！如此集中地一起看空中国股市，除了‘阴谋’，很难有别的解释！”5月16日，在外资投行一片唱空声中，一位证券业内高层人士出语愤怒：“外资的言论甚至有胁迫管理层出台政策打压股市的味道了！”

　　而据记者从上海某大型券商处了解到的讯息，其托管的QFII仓位大约在80%左右，相比此前只是略有减仓，与其看空言论形成鲜明对比。

　　4月底，瑞士第一信贷陶东发表言论认为，A股泡沫太大，沪指有可能在今后3个月内跌破3000点；5月初，高盛亚洲区首席经济学家梁红也指出，A股已经过度繁荣，近几个月泡沫不断膨胀。随着市场的飙升，境外资金对A股市场的看法渐趋谨慎，多家外资投行相继发布研究报告，提示A股存在泡沫风险。英国《金融时报》报道更是直接指出，中国9000万股民正在抢乘即将沉入海底的“泰坦尼克”。

　　“对股市的研判各家可以有不同的观点，但是说一套做一套，总让人觉得别有用心——既然坚定地看空A股，为什么不减仓甚至获利了结，我并没有看到QFII大规模减仓。”5月12日，在上海运筹学会金融证券专业委员会成立大会上，一位接近高层的与会人士这样评论。

　　“不要以为外资机构都是严格按照诚信原则从事商业活动的，一家极有名的境外大投行不是一直高调唱空上海楼市，但却悄悄地囤积上海的楼盘吗？在目前A股市场上，很难让人不对外资有类似联想。”益邦投资的袁洪波表示。

　　“QFII既然看空，为什么还在强烈要求管理层进一步增加QFII额度，这不是很矛盾吗？”前述接近高层的人士质疑。

　　“短期来看是为了‘拣货’，长期来看是在增加自己的政治筹码。”上海一位基金经理认为，只要人民币有升值预期，赶都赶不走外资。

　　事实上，QFII在内地的投资策略历来备受国内机构关注，加之很多信息总是由QFII“出口转内销”给国内机构，因此QFII的言行对市场的影响还是相当大的。

　　“看看近期外资眼中中国股市的‘未来’，再看看外资对内地监管层的‘建议’，这简直是在‘逼宫’。”一位证券业内高层人士言辞激烈地说。

　　“呼吁政府用调控政策快速有力地打压股市，尽快推出股指期货，扩大QDII和QFII，进一步加大金融开放力度……这些建议无一不对外资有利。”该人士一语道破天机。

　　“每到关键点位就有外资唱空，但他们同时还继续买入A股——股改时期就有外资认为中国十年才能完成股改。对外资这种作为‘有人’已经烦透了。”接近管理层的一位人士表示，A股话语权不能落在外资手里，中国股市乃至中国经济的发展方向不应该是几家外资可以说了算的。

　　骇人听闻的真实意图

　　外资资本蠢蠢欲动、虎视眈眈，随时准备大肆廉价收购中国资产。这恐怕才是西方唱空中国股市的真正意图

　　5月18日和19日，8国财长会议在柏林附近的波茨坦举行，为8国峰会做准备。

　　正如舆论所料，会议没有多少新闻可言。在老生常谈的对冲基金监管问题上，各方意见不一。主张监管的德方承认，要想拿出一整套行之有效的方法来监督对冲基金在全球范围内的投机行动看来尚需一段很长的时间。

　　与此同时，关于中国股市的“泡沫论”越说越邪，西方媒体一段时间以来纷纷大放厥词，质疑中国股市持续、健康发展的前景，说中国股市的“泡沫”越吹越大，将要崩溃，云云。那么，在这场关于中国股市有无“泡沫”和“泡沫”是否破裂的争论中，中国自然有理由搞清楚西方唱空中国股市、大谈中国股市“泡沫论”的背后究竟隐藏着什么？

　　人民网驻德国记者吕鸿在《西方大谈中国股市“泡沫论”是别有用心》一文中较为犀利地指出，有德国专家认为，任何将中国股市的发展隔离于世界金融发展历史和当今全球大环境之外所进行的价值分析，都不能使中国人透过当前的国际金融格局迷雾看清当今全球资本市场运动变化的本质。孤立地分析中国股市是否有“泡沫”，以及“泡沫”是否严重，容易使中国成为国际虚拟金融资本的“囊中猎物”。

　　透过对历史的回顾和数据的分析，一些诚实的西方经济和金融学家承认，近年来全球股市持续上涨源于自然资源价格飙升，源于以美元为核心的发达国家虚拟金融资本体系的急剧膨胀。真正巨量的金融资本市场“泡沫”是在西方，而非中国。

　　为了将自身的资本“泡沫”兑现成拥有实际价值的各种资产，也为了占领中国等潜力巨大的市场，这些国际虚拟金融资本蠢蠢欲动、虎视眈眈，随时准备大规模投机中国资本市场，大肆廉价收购中国资产。这恐怕才是西方唱空中国股市、大谈中国股市“泡沫论”的真正意图。

　　海外某些金融专家之所以对“中国金融泡沫风险”津津乐道，却闭口不谈自身的金融市场风险，无外乎是为了从中国股市的跌势中获得更廉价的购买机会。对此，已有清醒的中国专家指出，一些外资肆意唱空中国股市，却暗地里不减仓，这种“明着说一套、暗地里做一套”的行为令人气愤，但也清楚地表明，目前进入中国股市的外资扩大收益的唯一办法就是不断制造悲观气氛，引发较深度的调整，从而在股市的波段起伏中逐步扩大其在个股和整个股市市值中的比率，提高其在中国股市中“呼风唤雨”甚至制造股市地震的能力。

　　联想到近来西方不少“投资者”在谈到中国股市时基本上都显现出“谨慎的乐观”，即“坚决持有，暂不加买”。其实，这些“投资者”如果真觉得任何股票估值已经过高，只会坚决卖出而不是持有。至于“暂不加买”的谨慎态度缘于，一方面外资大部分已持仓较满，另一方面最近美国经济走弱有影响美欧等金融市场的可能性，因此其手中的有限资金必须作为抗风险的必要流动性准备。

　　如果上市公司的股价，因为外资的“集体唱空”而非理性下跌，将导致中国上市公司变得越来越廉价。那么，大批“偷袭”中国股市的国际资本，就会迎来“更廉价地收购中国公司”的机会。

　　打压，只为“抄底”？

　　外资机构在4000点大举唱空是用语言打压市场，为后市“抄底”做准备

　　外资投行几乎集体唱空的态势让国内专家和投资者坐不住了，他们普遍反感外资唱衰A股市场。他们认为，外资机构在4000点大举唱空是一种用语言打压市场，为后市“抄底”做准备。

　　经济学家韩志国旗帜鲜明地指出，国际投行的收益从来都与每个人的利益直接相关，在3000点左右就大肆看空并大举做空进而全面踏空中国股市后，外资唱空言论愈演愈烈，国际投行不能用自己的饭碗换中国政策市。

　　部分专家认为，事实上，外资投行机构在语言上看空，行为上做多的方式在中国市场早有先例。

　　一个“唱空做多”的典型案例出现在国内商业银行开始转制上市前后。在国内商业银行开始转制时，外资投行通过严密的逻辑论证与周到的国际比较，大肆唱空中国的银行业。而在这些商业银行剥离了不良资产并得到政府注资后，外资投行才最后以策略投资者的身份进入。在此之后，国际投行的研究机构又对这些商业银行转而全面唱多，进而在银行上市后赚得盆满钵满。

　　据记者观察，在高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等外资投行的研究报告中，对当前A股市场保持警惕主要有三个原因：一是散户比例最高。目前国内的证券市场，拥有全世界最高的散户交易量的比例，达到65%~70%，是成熟市场的两倍。二是市盈率偏高。三是资金进入流出的平衡在打破，未来的资金流出量将远远大于流入量。

　　对于外资投行的言论，不少专家坦言，中国股市目前确实变成了资金推动型的市场，而资金推动的市场具有不可持续性，股市肯定会有调整的一天。因此，QFII唱空也有正确的一面。

　　但有一个事实却不容忽视。就在QFII大肆唱空股市之时，他们也在不断申请增加投资额度。在近日召开的中美战略经济对话上，中方表示：中国将扩大QFII规模，将累计投资额度从100亿美元提高到300亿美元。既然在唱空，又为何还要不断申请增加额度呢？

　　上述券商人士认为，考虑到本币升值以及中国资本市场未来的巨大成长性，外资投行们一方面希望能够在中国股市的长期上涨过程中分到一杯羹，但是又因为A股估值偏高，所以无从下手。也就是说，在目前阶段，唱空A股来打压其过快上涨也符合QFII们的利益。宗禾（05版《重磅》）

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