巴曙松：炒垃圾股损失大过被抢劫

　　“这次的股市大跌中，投资者应该明白一个道理了：炒垃圾股的损失要大过被抢劫！”说这番话的是国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员、博士生导师巴曙松。巴教授在接受本报采访时大力建议投资者应理性，回到价值投资的立场上去：“我坚信，中国的股市不会在4300点就结束。

　　语出惊人

　　“炒垃圾股损失大过被抢劫”

　　“对印花税，关键要理解其逻辑。拿股市的换手率来说，从去年日均成交量200亿元，猛增到今年一季度的1200多亿，而规模跟内地几乎相当的香港股市平均一天的成交量才300多亿港币，最多时也只有700亿港币。这表明内地整个市场已呈现出非常浓烈的短炒气息。提高印花税，旨在增大股市短炒的成本、以遏制过度投机。”针对日前财政部上调印花税一事，巴曙松如此解读道。

　　巴曙松认为，目前中国股市从总体上来说仍是健康的，有很多声音认为股市有泡沫，需要大幅调整，此说有失片面。用动态眼光来看，如果企业盈利快速增长，盈利水平赶上估值水平就没有问题，市场上的股价也就没有问题。因此，他认为此次大跌的主因是投资者非理性投资，大肆炒作ST等垃圾股所致。“今年以来，不知多少垃圾股鸡犬升天，上涨幅度大都超过一倍以上，大大超过大盘的涨幅，这无疑导致了市场的结构性泡沫。”巴曙松幽默地表示，此次大跌应该让股民们明白一个道理，那就是炒垃圾股的损失要大于被抢劫，也让大家好好反思，理财并不是一夜暴富。

　　语重心长

　　“大跌之际更有利鉴股”

　　股民下一步该如何行动呢？针对不少股民当前的困惑，巴曙松说：“投资家巴菲特先生说，只有当潮水退去的时候，才知道谁没有穿游泳裤。在这次股市大跌中，哪些是题材股，哪些是讲故事的，我们一下就看清楚了。这样反而有利于股民们鉴别股票，很容易分辨出哪些股票是有投资价值的。同样，巴菲特还说，感谢市场下跌，给了我一个以低价买入自己喜欢的股票的机会。”

　　巴曙松调侃道，“这几天我的电话费爆增，很多朋友打电话咨询下一步该咋办，我跟他们讲，我坚信中国的股市不会到了4300点就结束了。因此对于那些前期选择的股票，只要基本面好，有盈利增长水平，自己又有一定抗风险能力，暂时的大跌也就无所谓

　　口罗，即使被误伤了几刀，今后肯定也会好起来。”他还举例说，他有一个美国朋友在30年前就看好汇丰银行，不管市面有任何风雨他30年来一直持有这只股票，现在那人已经是亿万富翁了。“这给我们一个反思，理财投资不是一夜暴富，而是实实在在地分享经济增长的财富，股市中有那么多股票一年光分红就不错了，为啥非要热衷于短炒呢？”

　　寄语殷殷

　　“应致力解决投资渠道贫乏”

　　财政部印花税上调，被股民普遍解读为管理层为调控股市不惜下猛药，下一步管理层是否还会出台措施调控股市成为人们关注的焦点。对此，巴曙松认为，股市下一步会否有进一步的调控措施，这要看管理层的总体目标是什么。

　　巴曙松说，中国股市目前尚处于初级阶段，还需要花大力气发展资本市场，用以支持实体经济的融资。“很多高新技术产业尚缺融资渠道，目前我们尚需扶持政策。”他认为，今后我们应着重致力于解决投资者投资项目贫乏的问题，多渠道扩大居民可投资的优质金融资产供给。

　　“目前尚有大盘蓝筹的可流通部分过低，可以再多释放一点出来供普通居民投资；也可以放松限制，让更多的中小优质企业上市。”巴曙松建议，我们还可以把香港H股和内地股市统一起来，以供内地居民投资。“这从技术上来讲，没有任何障碍。现在不少在香港上市的公司，资产质量很好，但被香港投资者严重低估，而这些公司又是内地投资者所熟悉了解的，在信息上有着天然的优势，放开这一市场，将给内地投资者增加一些新渠道。”

　　曙松结语

　　“股市泡沫也有正面意义”

　　“股市泡沫的危险及其负面作用，我已经说得太多了，其实泡沫还有正面作用。我刚翻译完《美国货币金融史》，里面有不少地方讲到了美国历次泡沫带来的经济变革的

　　影响，比如当年铁路的泡沫让大量的资源集

　　中在了钢铁等行业，虽然有不少投资者受到损失，但因此却大大发展了美国的铁路运输

　　业，还有美国历史上的收音机泡沫，但美国却因此形成了全国的广播网络，这也极大地改变了美国人的生活；此外还有荷兰的郁金香泡沫，则直接促进了荷兰人的花卉产业。”巴曙松说，在这一轮股热中，则给了数千万中国人一个学习投资的机会。“什么是CPI？什么是PPI？原来国家统计局公布这些数据

　　的时候，全国关心的人不会超过1000人，但现在数千万普通老百姓都主动去关心了，这是原来根本不敢想象的事情。”巴曙松预计，在这一次股票大跌后，就会有更多的人去关心印花税和资本所得税了。“股市是一所伟大的学校，它将逐渐教会普通百姓投资理性和相关的金融知识。”

　　人物背景

　　巴曙松其人

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师，研究员，中央国家机关青联常委，主要研究领域为金融机构风险管理与金融市场监管，还担任平安证券首席经济学家，中国（海南）改革发展研究院金融研究中心主任，亚洲开发银行监管咨询专家；中国证监会基金评议专家委员会委员；中国银监会考试委员会专家；国家开发银行专家委员会委员。记者张镜摄影刘陈平