股市震荡基金如何操盘

　　扬子晚报网消息最近股市大幅震荡，让股民们都出了一身冷汗。此次调整中，上证指数跌幅最高达到21％，很多个股连续三四个交易日，都牢牢封在跌停板上，过去几个月累积的收益，短短几天就化为乌有。不过，在个股普遍跳水的那几天里，投资基金的人却有惊无险，跌幅最小。

同样面对市场风雨，基金怎么就安稳得多？当股民们心惊肉跳的时候，基金经理又在干什么呢？央视记者专门到基金公司进行采访，了解基金的操作内幕。

　　暴跌初始

　　基金经理按兵不动

　　2007年5月30日，财政部在凌晨宣布，从当日起将证券交易印花税税率从1％。上调为3％。。上午九点半，沪深股市开盘后出现了放量暴跌的态势，上证指数一度下跌316点，收盘下跌281.84点，两市跌停的个股超过900只。当时记者在证券营业部看到一个个中小投资者的神情紧张，但工银瑞信基金管理有限公司渠道营销部总监秦红，却是用另一种神情看着暴跌的大盘。

　　工银瑞信基金管理有限公司渠道营销部总监秦红说：“大家都会觉得这一天终于来了。”

　　2007年的上半年，红火的股市一方面让秦红的基金不愁销路，但另一方面股票收益强于基金的现实，也让秦红感受到了莫大的压力。今年前5个月，上证指数上涨62.79％，深圳成指上涨97％，全部A股的平均涨幅超过100％，而截至5月25日，上半年的股票型基金平均收益仅63.59%，远远落后于股票的收益。令秦红非常不解的是，他们投资的都是业绩非常好，且具有长期稳定的股票，而今年疯涨的股票却都是他们绝对不会购买的低价概念股、题材炒作股。

　　作为负责市场营销的总监，秦红不仅要面对投资理念和市场表现之间的矛盾，更要面对投资者给予基金公司更大的压力——赎回。越来越多的个人投资者已经不满足基金的回报，纷纷将基金赎回后投入到股市追求更高的收益。而投资人的行为将逼迫基金经理卖出自己的股票。秦红说：“基金经理感受到这种被架空的状态，而强迫我们卖出我们认为非常有价值的股票，从而对留下来的持有人和对他未来的实际利益都有损伤。”在5月30日的暴跌中，曾经风光无限的题材股、概念股纷纷跌停，而股票型基金的平均跌幅只有5.3%，暴跌中基金的表现让秦红看到了希望，也许价值投资就此会成为市场主流。

　　5月29日晚，华夏基金副总经理张后奇从一位朋友发来的短信中得知，印花税将上调，作为一名资深的市场人士，张后奇非常清楚此举对市场的杀伤力，但他还是没有想到，市场的震动会如此剧烈。短短的三个交易日，就导致了数万亿市值蒸发。张后奇至今也无法解释，为什么市场会出现巨幅的调整。但是面对股市的波动，张后奇和他的团队仍然保持了一贯的理性和冷静。当许多散户割肉离场，部分私募基金强行平仓的时候，类似张后奇的公募基金选择了观望，一轮又一轮的暴跌，始终没能让他们卖出一只股票。

　　逢低建仓

　　暴跌中买进上百亿

　　5月30日股市第一天开始暴跌的时候，基金公司内部却是波澜不惊。显然和证券营业部里的紧张气氛形成了鲜明对比，基金经理们坚信自己的眼光，相信市场终究会认可自己的选择。然而，沪深股市31日短暂调整后，又接连出现大幅下挫，基金重仓持有的蓝筹股，也加入到跌停的行列。面临下跌，基金经理们还能继续稳坐泰山吗？

　　华夏基金副总经理张后奇说：“股票市场规模大的流通几万亿，甚至十几万亿的时候，绝不是说谁想让它涨它就涨的，有上亿个股票账户，几千万的投资人，谁能让它涨就涨，大家只能看到一个政策的信息。但是我觉得在这个暴跌的三四天中，股民肯定是有怨气的，市场也有恐慌的情绪，所以不是说出一条政策，温暖温暖它就涨，如果真出现那种情况，像挤兑一样，这种大规模赎回怎么办呢。”

　　6月4日的一场大跌，让很多散户开始对资本市场信心产生了动摇。大量的投资者在从股市撤资的时候，也开始赎回基金。以中小投资者为主体的工银瑞信基金管理公司也开始面临着越来越多的赎回压力。然而工银瑞信基金管理有限公司渠道营销部总监秦红对此却早有准备：“我们一直会有备用金，然后每天也会关注着赎回的情况，但是它来得没有我们想象得这么凶猛，我觉得这次的赎回，比2月份，1月份的赎回要小很多，一月我觉得更加恐慌。”

　　秦红感到幸运的是，就在大跌前三天，工银瑞信下面的一只基金工银精选刚刚拆分完毕。而此番股市的震荡，正好为工银瑞信提供了一次很好的买入机会：“作为我们这样一个大的机构投资人，我想没有一个人会把宝押在最低买的位置上，我们只是觉得它现在已经不错，已经值得我们去拥有了，那我们就会去买的，而不必在乎它现在是不是最低点。”

　　6月5日上午，大盘走势依然有些扑朔迷离。在华夏基金的股票交易操作中心，记者看到的是一片繁忙景象。

　　华夏基金副总经理张后奇说：“短期内的暴跌毫无疑问就提供了新的投资机会，因为同样的上市公司，同样的基本面，基本形势，同样的社会资金的形势，那么一个你就在盯着它公司的股票，突然之间跌了30%、40%，那突然之间，这意味着什么,就多了一个投资机会。”“5月18日到5月31日之间，有一些机构市场还在狂热的时候，有一些机构在赎回，对吧，在这个暴跌期间，有多家机构，就是以亿为单位的,在继续申购。”

　　6月5日收市时，大盘终于出现了止跌回稳，到底是什么力量让大盘终于回暖了呢？张后奇说：“很明显那个机构，系统性是买入的痕迹，就是申购的痕迹。”

　　6月6日，在公司的碰头会上，张后奇针对加息的预期提醒了公司的各位投资总监：“CPI指数出来，加息可能性非常大，虽然可能还会加息,也有可能还会下跌，但是我觉得至少短期内不影响这种牛市的走向，但不是说市场没有调整。”(下转A32版)