全球在加息，我们也加吗

　　今日，国内乃至全球金融市场上最关注的焦点之一，无疑是中国国家统计局公布的5月份CPI数据。

　　与此相伴，近期中国人民银行可能再度加息的猜测纷至沓来。这起缘于央行行长周小川的一句话：“是否加息还要看5月份的CPI。

”由于近期猪肉等食品价格飙升，5月份CPI超过3％的警戒线没有什么悬念，加息似乎只是时间问题。

　　央行可能再度加息的猜测，与全球新一轮加息潮的背景相叠加，就更令人玩味。过去一周来，欧洲、新西兰央行纷纷上调利率，本周英国、瑞士央行也很可能再扛加息大旗，还有备受市场关注的美联储、日本央行，也纷纷推高了市场对其近期加息的期望值……国际与国内双重因素令市场有理由相信，中国利率正处于一个上行通道中，2007年以来的利率上行可能仅仅是这一趋势的起步阶段。

　　该不该加息？众说纷纭

　　国家统计局6月11日公布，5月工业品出厂价格(PPI)同比上涨2.8%。该数据略低于市场预期的3.0%涨幅，市场对继续加息的担忧情绪有所缓解。不过，统计局今日公布的居民消费价格指数（CPI）可能将使弦再次绷紧。

　　高盛中国首席经济学家梁红预计，由于距离上次加息还不到一个月，决策者可能倾向于通过上调存款准备金率发出紧缩的信号。梁红预计未来几个月消费价格指数的同比涨幅将达到4%以上，今年剩余时间里存贷款利率还将上调两次，每次调整幅度为27个基点。

　　与高盛的“激进式”加息举措相比，摩根大通则在报告中表示，与其激进地提高利率，或许一个允许人民币更快升值、鼓励部分多余国内流动资本重新融资和投入海外金融市场的混合政策，再加上适度稳健紧缩的货币政策，将是解决目前资本流动性过剩和避免经济过热的最适宜途径。

　　来自法国巴黎百富勤的声音显得有些与众不同。百富勤的陈兴动称，中国并未出现整体经济过热问题，因此央行没有立即加息的必要。陈兴动指出，导致部分经济环节（如房地产与股市）过热的罪魁祸首是流动性过剩，因此央行提高商业银行存款准备金率或者发行特别债券等工具，应该是比加息更为有效的调控手段。

　　自2006年年中以来，央行累计8次上调商业银行的存款准备金率，每次50基点，目前已上升到11.5%。

　　弱于预期的PPI数据并没有动摇昨日股市的上扬步伐。不过，“躲过了初一，躲不过十五”，今日股市将不得不经受消费者物价指数的考验。

　　“如果央行在CPI数据公布后加息，效果可不一样，现在市场趋于谨慎。”一位投资者对本报记者这么说。央行此前多次加息都成为场外资金捡股市廉价筹码的入场机会。

　　全球新一轮加息潮启动

　　与央行加息猜测同行的，是全球新一轮加息潮的开始。

　　6月7日，新西兰央行意外加息，将基准利率推升至8%，但这只是全球加息浪潮的一个缩影。

　　上周三，欧洲央行在将基准利率升至4.00%的6年高点，同时暗示未来还将进一步加息。

　　近期美国经济数据十分“耀眼”，同时美联储官员也坚持将抑制通胀称为“第一要务”，各大国际投行纷纷修改了美联储利率预期，而定于本周五公布的美国CPI可能会给出答案。

　　日本和瑞士央行的利率决定亦备受瞩目，忐忑不安的投资者在考虑是否大幅减持风险较高的利差交易部位。市场分析师普遍预期，瑞士央行下一步将加息25个基点至2.5%；日本央行定于本周五公布利率决定，尽管预计此次不会调整利率，但第一季国内生产总值修正值有望推高人们对其在未来数月加息的期望值。

　　投资者还会将目光投向定于欧元区通货膨胀数据，希望从中获取有关欧洲央行下次加息时间的线索，高于预期的通货膨胀将巩固这样的观点，即今年ECB至少还会加息一次；而定于周二出炉的英国CPI也是关注点之一，投资者将透过该数据判断英国央行是否会在未来数月加息。

　　当然，也有经济学家认为，各国央行在加息时必须谨慎，因为加息必然会导致投资下降、经济增长放缓，一旦措施不当，更可能对市场发展造成巨大破坏，重蹈上世纪70年代全球经济因加息过猛等多种原因而陷入停滞的覆辙。

　　加息暗助中国经济减压

　　物价上扬令各国加速提高利率、紧缩货币。过去10年来，全球经济在低通货膨胀基础上稳步增长。但经济学家们认为，随着全球多种商品价格的上涨，全球经济通胀上扬的风险正在增大。

　　一些经济学家认为，经济全球化是物价持续走高的一个不容回避的原因。国际货币基金组织前首席经济学家、哈佛大学教授肯·罗戈夫说：“市场过去总认为，经济全球化抑制了价格的上扬，但这个阶段可能已经结束。”

　　国际货币基金组织数据显示，在过去10年，从发展中国家进口的低价产品降低了美国的通胀率。但随着全球化的深入，各国经济相互影响，一个领域的价格上扬往往影响到另一个领域，全球化在某些领域降低了物价，但也导致竞争加剧，促成一些原料价格上扬。

　　尽管目前人民币业务尚未完全开放，套利操作尚不至于对中国金融稳定造成冲击。但随着金融市场日益开放，中国的货币政策受国际影响将会越来越大。在世界各国中央银行相继加息的背景下，考虑到国际利差因素，美国减息无望、升息可能的现实将为中国市场的利率上行打开空间。

　　专家认为，全球新一轮加息有利于中国经济朝着更稳健的方向发展。由于目前各国通胀并不严重，因此加息将较温和，不会导致全球经济的衰退，对中国出口影响不大。同时，本轮加息最主要的效应是挤出泡沫，令全球市场更健康。其中大宗原材料商品价格的大幅调整，有利中国降低成本，增加企业利润。此外，全球加息潮有助于减轻人民币升值压力，也为中国加息防止经济过热提供了空间。