央行加息预期引发三大疑问 专家称没必要恐慌

　　加息预期引发三大疑问

　　●本周末是不是最佳时机?●利息税该不该同时取消?●股市掉下“第二只靴子”?

　　本报记者熊焱邵泽慧

　　刚刚公布的5月CPI数据正如外界所预料一般，同比上涨3.4％，超过央行所制定3％的预警线。

同时央行周二公布的数据显示，当月居民储蓄减少2784亿元，创下历史最大跌幅。而作为股市晴雨表之一的M1(狭义货币供应量)增幅已连续6个月超过M2(广义货币供应量)，离历史纪录仅一步之遥。

　　央行行长周小川上周曾表示，今年是否第三次采取加息行动，要看5月CPI(居民消费价格总水平)等经济数据。因此，关于周末央行是否加息或取消储蓄利息税的猜想成了最为热门的话题。

　　疑问　是否会立即加息？

　　业内专家对央行是否会立即加息产生了分歧。部分专家和证券人士认为，从历史经验来看，CPI超越警戒线后，央行再度加息势在必然，最快本周内央行将采取今年第三次加息。

　　中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭称，中国会加息但不会大幅加息，年内可能加息1至2次，“在CPI月同比达到3.5％左右的时候加息在所难免”，但是加息的幅度是以尽量消除(税前)负利率为准绳，大幅加息的可能性较小。申银万国宏观经济分析师李慧勇则认为，随着通货膨胀压力的显现，CPI在决定货币政策方面的重要性日益提升。5月份CPI涨幅再创新高，剔除通货膨胀因素之后的实际利率再次为负，这使得刚刚缓和的加息压力再次增加。此外，投资反弹压力很大，信贷投放一直居高不下，资产泡沫的风险在增加，也要求加息，“央行采取新的紧缩政策包括再次加息的可能正在逐渐增大”，但由于加息的效果至少需要两个月时间的观察，在5月19日加息之后，7月中旬二季度数据公布前后加息的可能最大。

　　“今年加息是肯定的，但并不知道究竟什么时候，大家要做好心理准备。”海富通有关人士向记者表示，中国在过去几年虽然多次加息，但实际利率水平在±1％之间，从这个角度看，中国目前的利率水平明显偏低。假如中国未来的通胀水平维持在2％至3％，那么中国要达到2％至3％的正利率水平还需要升息2个百分点左右，保守估计，中国在未来12个月里升息1个百分点还是有可能的。而中信证券则明确表示，央行或在两周之内采取年内第三次加息，幅度为27个基点。

　　也有专家认为短期内不会加息，认为加息预期比加息本身作用更大。很多人都熟知“靴子故事”，但是，靴子放下效果远不及提在手中有威慑力。此前，央行提高存款准备金率、加息和扩大人民币兑美元浮动空间，三只靴子同时放下，结果被股市30分钟消化。

　　北京大学中国经济研究中心教授宋国青表示，加息主要是看货币供应量，目前通胀的压力从字面理解是存在的，但这是由短期的特殊的因素——猪肉涨价引起的，并非货币供应量多推动，央行并不一定会加息。宋国青指出，即使加息，短期也难改CPI走势。

　　疑问　是否同时取消利息税？

　　一些专家认为，在目前情况下，率先取消利息税也不失为一种选择。与加息相比较，取消利息税能够相对增加居民储蓄利息收入，减少负利率的程度，取消利息税对存款搬家股市的针对性更强，同样能够吸引居民储蓄。

　　北京科技大学经济与管理学院教授赵晓是取消利息税的坚决拥护者。他认为，目前央行可以考虑先取消利息税，再根据情况来决定加息与否。他说，目前国内的通货膨胀压力并不大，加息并非唯一选择。加息的目的就是为了吸引储蓄、减少流通性，从而给过热的经济降温，从这个角度考虑，取消利息税同样可以提高实际利率，从而达到目的。哈继铭强调，如果通货膨胀压力进一步增大，中国有必要取消利息税。

　　摩根大通中国证券主席李晶表示取消利息税是有可能的。几年之前政府把20％的税加入，目的是为了刺激居民少存款，多消费，但是现在情况有很大的变化，老百姓实际利息是负数，因为通货膨胀比利息要高，在这种情况下老百姓不愿意存钱，钱都进入股市或者房地产，这样对于整个市场会有很大的影响。

　　疑问　是否能降温股市？

　　从去年年初至今，央行已经连续八次上调存款准备金率，影响微乎其微。从1993年到2005年，历次加息都会引发股市下跌甚至暴跌，但进入2006年后，历次加息大盘都是收红。今年5月19日，央行三箭齐发，宣布加息、调整存款准备金率、放宽汇率波动空间。散户“给面子”，周一开盘5分钟内下挫了100多点，然而外围逢低抢筹的巨量资金轰地涌进来，短期内快速反弹。第二天、第三天，都是高走、暴涨。而政策调控的失利，又进一步膨胀了散户的博弈信心。

　　摩根大通中国证券主席李晶认为，央行是否加利息并不是看A股市场，而是看通货膨胀、固定资产投资、贷款的幅度等，央行看的主要是宏观经济的指数，并不是A股一下涨到4000点之上就要加利息。渤海投资人士则表示，加息并没有完全改变A股市场的牛市基础。因为A股市场目前的牛市基础主要是人民币升值、中国经济增长、上市公司业绩增长以及资金流动性过剩。而加息对上述的牛市基础影响力并不大，所以建议投资者对加息没必要过分恐慌。

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　　新股民“元气未复”看空市场

　　经历过一次“午夜行动”的新股民们最近特别关注政策动态，随着大盘这两天又开始震荡调整，记者发现目前市场上最流行的“小道消息”不是哪只股票好，而是国家又要出台什么政策会影响到股市。大家都等着“第二只靴子落地”，所以不少股民甚至已经开始减仓，静候调整到来。

　　尽管大盘最近在努力盘整中，但是很多新股民有点“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。网上很多股市论坛一片“唱空”的声音。什么“储蓄大搬家影响到银行业，会出台政策调控”“近期的操作就是要控制仓位，逢高减仓”“今天你跑了没，我已空仓”等等。市场人士表示，很多股民有这种反应，一是因为最近出台的相关数据让股民觉得总会再进行一次调控，另外就是经历过前期调整的股民目前还没解套，对市场没有信心。

　　北京首放则表示，这七天以来大盘从3400点附近一路狂涨到4100点上方的新高区域，市场累计的获利盘非常丰厚，再加上前期的高位套牢盘的急于解套压力，这两重抛压构成了市场一有风吹草动，就出现大量卖盘。综合来看，尽管指数出现大震荡难以避免，但是其中所蕴含的盈利机会也是层出不穷，逢低吸纳是最好的操作策略。此外目前市场谨慎心态开始扩散，有望进入中期震荡格局。