加息：牛市的伴生物

　　扬子晚报网消息不需要拘泥于CPI的某个数据，也无需担心是否已经撞上红线，实际我们只需要了解一个基本状况，就是我们已经处于温和通胀的经济氛围中，而加息会成为适当平滑通胀的一个经常性手段，将成为必然。

　　来看看加息政策。

首先从根本上看，息口的变化实际是跟随资金流向运动的，往往资金集中流入息口会调高，资金集中流出息口调低。放眼全球成熟经济体，都是类似的调控措施，是一个常态政策；其次，看中国，在人民币升值成为全球预期之后，全球资本汹涌如潮拼命挤入中国，A股市场成为房地产市场之后的第二个狙击目标。为应对这种局面，加息调控也会成为管理层一个常态管理工具，没什么大惊小怪的。另外，央行的利率杠杆所能起到的作用仅仅是总量调控，对于结构性货币的调控效果不明显。也就是说，加息不是单单针对股市，从调控效果上看，弱于财政政策或更为直接的行政干预，以前历次加息已经证明。而居民储蓄率低于CPI数据，也会加速储蓄存款向具有投资功能的资本市场转移，以期获得超过同期通胀的收益。

　　从上述三点来看，我们认为：加息是牛市的伴生物，会伴随整个牛市，今后我们可能要逐步适应这样一个常态政策。但这并不是说，常态政策在微观层面上对市场没有影响。就目前而言，我们认为，息口的调高对于A股市场存在较大心理层面的影响。这意味着短期逐利型资金为了博得更大收益，不得不支付比以往更多的成本。这里有一个临界点。而且，一旦从心理预期上，这类资金对于通过资本市场获取差价盈利变得暂时没有信心，那么选择暂时退出或者观望，成为必然，这样会影响到盘面。但我们要说的是，我们近期看到的盘面结果，可能往往是干扰因素。短期息口的变化，不太会影响长期资本的介入，尤其在人民币加速升值的背景下，大的利益空间和小的付出成本相比，大部分理性资金还是会选择前者。加之，中国的上市公司有着强有力的经济增长引擎作为支撑。因此，战略上继续做多仍然是最佳的策略。

　　金元证券深圳投资理财中心冉兰