券商定向理财：面向超大户？

　　本报讯记者韩平报道：沉寂了两年之久的证券公司定向资产管理业务实施细则近日开始在创新类券商中征求意见。由于其中规定的800万元门槛，令人联想到这一业务的实质是面向机构而并非个人投资者。由于绝大多数法人股东在股改后的全流通中尝到了甜头，加上其股票参与全流通后的收益也极有可能继续留在证券市场寻找机会，因此这种定向理财的推出有其现实的迫切需要。

　　据透露，实施细则征求意见稿明确：券商定向资产管理业务的投资范围包括股票、证券投资基金、权证、债券及回购、银行存款以及法律法规允许的其他投资品种；但证券公司不得以任何方式，对客户资产本金不受损失或取得最低收益作出承诺，即俗称的不能“保本”。而这一点，曾经是当年定向理财的一颗隐性炸弹。

　　在国外，定向理财业务是券商的一项重要业务，但国内引入后，却出现了相当多的问题，一度被监管层叫停，并对所有项目进行清理整顿。此时重提，可以使券商在吸取失败教训的基础上更好地开展这一业务。

　　业内人士表示：“只要其拥有的股票、债券等资产规模在800万元以上，都可以转入券商定向理财。”这意味着，那些在股改时已选定证券公司以交易其“大、小非”股票的法人有望直接转为定向理财的客户。未来券商定向理财业务启动后，预计券商至少可以从中获取管理费、利润分成以及投资交易过程中所带来的佣金收入，券商业绩有望受益于这项创新业务。

　　实施细则征求意见稿规定，证券公司接受单一自然人客户委托资产的净值不得低于800万元。与两年前个人定向理财业务叫停时100万元的门槛相比，提高到8倍。正在征求意见的基金公司专户理财门槛是5000万元以上，显然，未来券商定向理财客户将主要集中在800万至5000万元之间。

　　记者了解到，在国外，定向理财的起点也都较高。而过去国内券商此项业务之所以叫停的一个重要原因，也是因为小投资者承担风险的能力较差，对证券市场的风险认识不够，因而对在几年熊市中出现的亏损难以接受，有些更因为券商承诺保本但却根本无法实现而到处告状并要求赔偿，矛盾激化。因此，提高门槛有助于减少此类问题的再现，同时也可起到降低券商管理管理成本的作用。