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伦敦铅演绎牛市行情(热点透视·金属期货)

  6月21日,隔夜LME(伦敦金属交易所)铅期货一枝独秀,指数跳空高开高走,场内3月合约尾盘上涨111美元至2511美元/吨,创下历史新高。研究机构安泰科的铅锌专家冯君从教授向本报记者表示,LME铅价上涨主要还是受“中国因素”影响,最直接的就是中国近日出台的出口关税政策:7月1日起,中国将对精铅征收10%的出口关税。

  去年9月份,中国宣布取消铅13%的出口退税,导致中国铅锭出口成本增加,也拉动LME3月期铅保持持续上涨的走势。

  铅主要应用于蓄电池、氧化铅、铅合金及铅材等生产中,其中汽车蓄电池是铅消费的最大领域。2003年中国超过美国成为全球第一大铅生产国,2006年,全球精炼铅产量为804.9万吨,其中中国铅产量占到全球产量约34%,达到273.5万吨。此外,中国也是出口大国,2006年中国精炼铅出口量也高达537092吨,同比增长18%。

  不过,在原料——铅精矿方面,中国却严重依赖国际市场,40%的原料需要靠国外进口。“增加锌产品出口关税,中国出口减少了,但原料也进不来了。”蓄电池厂家扬州超威电子采购部经理汪万里向本报记者感叹。原来,国际铅价拉升,意味着国内进口铅矿成本势必增加。

  此外,“中国需求”增加也是国际铅价上涨的一个根本因素。今年年初,国家发改委出台的《铅锌行业准入条件》提高了铅行业的准入门槛,要求新建铅、锌冶炼项目,单系列铅冶炼能力必须达到5万吨/年(不含5万吨)以上;单系列锌冶炼规模必须达到10万吨/年及以上,现有再生铅企业的生产准入规模应大于10000吨/年。

  “在该准入门槛附近的企业,纷纷加大了今年产能提高的速度,矿源的争夺越来越激烈,这在无形中提高了铅价。”汪万里说,“目前国内铅矿冶炼能力不足,企业‘等米下锅’,以至很多铅矿均以拍卖形式卖出。”

  另一方面,“中国需求”的增加似乎又成为敏锐基金的做多动能。虽然无具体的持仓数据,但冯君从向本报记者说了个有趣的现象,以前门可罗雀的铅部门现在成为了国际投行、社保基金、养老基金等青睐的地方,到铅锌部听报告已成为了这些投资人士的工作内容之一。

  而目前,铅供应继续紧缺。根据国际铅锌研究小组的数据,今年1-3月份,全球精炼铅供应缺口3.8万吨,产量为201.6万吨,消费为205.4万吨。冯君从表示,在目前的基本面情况下,铅价的上涨趋势还未改变。

  铅价上涨对中国消费企业会造成什么影响呢?冯君从认为,我国用铅大户主要是蓄电池企业,短时间内2万元/吨的价格并不会对他们造成多大影响,不过如果国内铅价在2万元/吨持续5个月的话,国内消费肯定将受到抑制。

  一方面是铅价的瞬息万变,另一方面是中国没有铅期货,以人民币定价的铅没有国际话语权,中国企业只能被动跟从国际市场。

  “现在连电池维修工也关心铅价了,但中国却没有铅期货,企业缺乏避险工具,难免撞到高价上去。”汪万里无奈地向记者陈述着铅消费企业的现场:“由于铅价提高,企业资金周转压力加大,而融资渠道却又非常有限;市场消费变得更加理性,锂电池等替代品的出现,无形给铅酸电池造成压力;涉及到所有用铅环节的环保成本增加;随着铅价变化剧烈,国内市场针对铅企业的专业咨询机构的需求越来越强劲,但这种机构却非常缺乏。

  中国需求下降 期铜市场趋淡

  中信期货 王西昂

  忽涨忽跌的震荡市近期来回拉扯着期铜投资者的心理预期,行情走向的判断从来就不是一件容易的事,当前更是如此。基本面上似乎存在的自相矛盾状况,与摇摆不定的全球金融市场,都令参与者日益谨慎。当屡屡被提及的看涨理由逐渐在铜市中产生“认同疲劳”的时候,我们无法排除铜价心理防线后市再度面临考验的可能。

  智利、秘鲁、墨西哥等国数个大型矿场酝酿罢工,加上LME铜库存仍然处于较低水平,短期共同限制了铜价的下滑势头。然而,类似铜矿工人罢工这样的“老瓶装新酒”式题材,已不能再有效激发起人们主动性做多的热情,而是更多地起到支撑价格的作用。

  毫无疑问,这与眼下期铜所处的市场整体氛围有关,曾被寄予厚望的中国因素,正越来越多地呈现出高位买盘不济的真实景象。

  中国今年5月末锻造铜及铜材进口仅为22万吨,较4月份进口量大幅减少28%,预示国内的铜需求成长可能已经放缓。同时,市场进入季节性需求相对较淡的夏季。

  另一个使市场感到不安的因素在于基金的态度,曾经一度作为多头主力的他们目前普遍采取了双边交易的灵活策略。

  美元汇率触底反弹势头强劲,对于金属类商品期货价格构成压制性因素。此外,各国央行正通过抬升利率的手段来削减过剩的流动性,货币紧缩政策势必将使宏观经济环境发生转变。

  中国现阶段也同样面临缓解流动性过剩,防止经济转向过热的问题。财政和货币政策将成为下阶段国家进行宏观调控的常用手段,对引导市场展开定价活动时的合理预期发挥出重要作用。

  总体看来,中国持续旺盛的铜消费需求和全球范围内的通货膨胀压力,这两大支撑期铜牛市的基础性因素,短期均出现不同程度的松动迹象。

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