伦敦铅演绎牛市行情（热点透视·金属期货）

　　6月21日，隔夜ＬＭＥ（伦敦金属交易所）铅期货一枝独秀，指数跳空高开高走，场内3月合约尾盘上涨111美元至2511美元/吨，创下历史新高。研究机构安泰科的铅锌专家冯君从教授向本报记者表示，LME铅价上涨主要还是受“中国因素”影响，最直接的就是中国近日出台的出口关税政策：7月1日起，中国将对精铅征收10%的出口关税。

　　去年9月份，中国宣布取消铅13%的出口退税，导致中国铅锭出口成本增加，也拉动LME3月期铅保持持续上涨的走势。

　　铅主要应用于蓄电池、氧化铅、铅合金及铅材等生产中，其中汽车蓄电池是铅消费的最大领域。2003年中国超过美国成为全球第一大铅生产国，2006年，全球精炼铅产量为804.9万吨，其中中国铅产量占到全球产量约34%，达到273.5万吨。此外，中国也是出口大国，2006年中国精炼铅出口量也高达537092吨，同比增长18%。

　　不过，在原料——铅精矿方面，中国却严重依赖国际市场，40％的原料需要靠国外进口。“增加锌产品出口关税，中国出口减少了，但原料也进不来了。”蓄电池厂家扬州超威电子采购部经理汪万里向本报记者感叹。原来，国际铅价拉升，意味着国内进口铅矿成本势必增加。

　　此外，“中国需求”增加也是国际铅价上涨的一个根本因素。今年年初，国家发改委出台的《铅锌行业准入条件》提高了铅行业的准入门槛，要求新建铅、锌冶炼项目，单系列铅冶炼能力必须达到5万吨/年（不含5万吨）以上；单系列锌冶炼规模必须达到10万吨/年及以上，现有再生铅企业的生产准入规模应大于10000吨/年。

　　“在该准入门槛附近的企业，纷纷加大了今年产能提高的速度，矿源的争夺越来越激烈，这在无形中提高了铅价。”汪万里说，“目前国内铅矿冶炼能力不足，企业‘等米下锅’，以至很多铅矿均以拍卖形式卖出。”

　　另一方面，“中国需求”的增加似乎又成为敏锐基金的做多动能。虽然无具体的持仓数据，但冯君从向本报记者说了个有趣的现象，以前门可罗雀的铅部门现在成为了国际投行、社保基金、养老基金等青睐的地方，到铅锌部听报告已成为了这些投资人士的工作内容之一。

　　而目前，铅供应继续紧缺。根据国际铅锌研究小组的数据，今年1-3月份，全球精炼铅供应缺口3.8万吨,产量为201.6万吨，消费为205.4万吨。冯君从表示，在目前的基本面情况下，铅价的上涨趋势还未改变。

　　铅价上涨对中国消费企业会造成什么影响呢？冯君从认为，我国用铅大户主要是蓄电池企业，短时间内2万元/吨的价格并不会对他们造成多大影响，不过如果国内铅价在2万元/吨持续5个月的话，国内消费肯定将受到抑制。

　　一方面是铅价的瞬息万变，另一方面是中国没有铅期货，以人民币定价的铅没有国际话语权，中国企业只能被动跟从国际市场。

　　“现在连电池维修工也关心铅价了，但中国却没有铅期货，企业缺乏避险工具，难免撞到高价上去。”汪万里无奈地向记者陈述着铅消费企业的现场：“由于铅价提高，企业资金周转压力加大，而融资渠道却又非常有限；市场消费变得更加理性，锂电池等替代品的出现，无形给铅酸电池造成压力；涉及到所有用铅环节的环保成本增加；随着铅价变化剧烈，国内市场针对铅企业的专业咨询机构的需求越来越强劲，但这种机构却非常缺乏。

　　中国需求下降 期铜市场趋淡

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　　忽涨忽跌的震荡市近期来回拉扯着期铜投资者的心理预期，行情走向的判断从来就不是一件容易的事，当前更是如此。基本面上似乎存在的自相矛盾状况，与摇摆不定的全球金融市场，都令参与者日益谨慎。当屡屡被提及的看涨理由逐渐在铜市中产生“认同疲劳”的时候，我们无法排除铜价心理防线后市再度面临考验的可能。

　　智利、秘鲁、墨西哥等国数个大型矿场酝酿罢工，加上LME铜库存仍然处于较低水平，短期共同限制了铜价的下滑势头。然而，类似铜矿工人罢工这样的“老瓶装新酒”式题材，已不能再有效激发起人们主动性做多的热情，而是更多地起到支撑价格的作用。

　　毫无疑问，这与眼下期铜所处的市场整体氛围有关，曾被寄予厚望的中国因素，正越来越多地呈现出高位买盘不济的真实景象。

　　中国今年5月末锻造铜及铜材进口仅为22万吨，较4月份进口量大幅减少28%，预示国内的铜需求成长可能已经放缓。同时，市场进入季节性需求相对较淡的夏季。

　　另一个使市场感到不安的因素在于基金的态度，曾经一度作为多头主力的他们目前普遍采取了双边交易的灵活策略。

　　美元汇率触底反弹势头强劲，对于金属类商品期货价格构成压制性因素。此外，各国央行正通过抬升利率的手段来削减过剩的流动性，货币紧缩政策势必将使宏观经济环境发生转变。

　　中国现阶段也同样面临缓解流动性过剩，防止经济转向过热的问题。财政和货币政策将成为下阶段国家进行宏观调控的常用手段，对引导市场展开定价活动时的合理预期发挥出重要作用。

　　总体看来，中国持续旺盛的铜消费需求和全球范围内的通货膨胀压力，这两大支撑期铜牛市的基础性因素，短期均出现不同程度的松动迹象。