市场调整期 继续投资伟大的企业（基金看市）

　　截至6月15日，根据中国银河证券基金研究中心的排名，华夏回报和回报2号基金分别位列平衡型基金过去一个月净值增长率的第一名和第五名。面对市场调整，华夏回报系列基金将如何继续其稳定、持续的回报？为此，记者走访了华夏回报系列基金经理石波。

　　牛市步入了第三周期

　　对于这个前所未有的牛市，石波讲述了他的“一个主题、三个周期理论”。他认为正如历史上发生的日本、韩国等国家的牛市一样，中国牛市的主题是人民币升值情况下的资产重估行情。

　　中国Ａ股市场从去年开始的牛市行情，可以划分为三个周期。第一个周期是去年的牛市周期，可以称为经济景气周期，中国Ａ股市场伴随经济持续高增长开始步入牛市行情，各种绩优大盘蓝筹股表现优秀；第二个阶段是今年上半年的牛市行情，表现为流动性泛滥周期，各种低价股、小盘股、投机股行情火爆，预计今年下半年牛市将步入第三周期——通货膨胀周期，能够抵御通货膨胀的品种将在这波行情中有出色表现。

　　继续投资伟大的企业

　　基金经理石波称，“投资股票的本质是投资企业，好企业才是价值的源泉”。他重申了其一贯的寻找伟大企业的投资理念，并坚信持续投资优质公司必然带来丰厚的回报。石波认为，把握好这个投资主题，有两种方法。第一种方法是价值投资法，就是要核算企业的价值，对上市公司价值进行重新评估。中国很多上市公司拥有不可再造的资源，而其目前的市值还远没有反映其资源的价值。第二种方法是成长投资法。石波认为持续成长型的上市公司必须具备两个显著特征：一是必须拥有创新的商业模式；二是必须具备优秀的管理品质。没有创新就没有发展，没有品质发展就不可持续。

　　在人民币不断升值的情况下，拥有多少人民币的资产就决定多少企业的价值。石波认为拥有不可复制、不可再造的土地资源、矿产资源、林业资源以及品牌和文化资源的公司具备升值优势。

　　对于成长性的企业来讲，建立创新的商业模式是其发展成为伟大企业的基石。由于苏宁电器的轻资本类金融的大卖场模式比传统百货更具有效率和规模优势，苏宁电器上市3年来上涨超过40倍成为两市第一大牛股。

　　石波认为，行业整合是必然现象，一般遵循以下模式：1000家 →4家→2家→1家，所以投资就一定要找到行业第一竞争力的股票。

　　消费增长拐点已出现

　　谈到对后市的看法，石波认为中国经济正在从出口拉动的制造业时代进入内需拉动的消费时代。流通企业会分享利润，而制造型的企业则逐渐转变为品牌企业。

　　石波看好中国的经济成长前景，对未来的股市持乐观态度。他表示，将继续秉持一贯的投资理念，发掘中国的伟大企业，在保持稳健风格的同时，为投资者继续奉献回报。

　　本报记者 欧阳剑