四大扩容压力考验下半年承接力

　　继中海油服、中国移动股东大会通过了发行A股的方案后，建设银行、中国石油也发布了发行A股的董事会议案，可见今年下半年的海归潮暗流涌动。另外，距离首批上市公司实施股改的时间已经历时两年，承诺24个月限售期的上市公司将可以实施套现，而2006年下半年发行上市的大盘股工商银行、中国银行、大秦铁路、中国国航、广深铁路等上市公司的战略投资者配售部分的一年限售期也将陆续结束。

　　西南证券张刚

　　海归潮约为2500亿元

　　从海外上市公司拟发行A股的消息来源看，剔除传闻类的，证监会已经受理的有广州富力地产股份有限公司，拟筹资额为100亿元人民币，拟发行不超过4.5亿股；发行A股的方案获得股东大会讨论通过的公司有紫金矿业集团股份有限公司拟筹资70亿元、不超过1.5亿股，中海油田服务股份有限公司拟筹资额16亿元、不超过8.2亿股，中国移动通信集团公司拟筹资额800亿元，复地（集团）股份有限公司拟发行不超过1.264亿股，中国海洋石油有限公司未披露拟发行股数和拟筹资额；发行A股的方案处于董事会议案阶段的有中国建设银行股份有限公司拟发行90亿股，中国石油天然气集团公司拟发行40亿股，中国人民财产保险股份有限公司未披露拟发行股数和拟筹资额。通过简单估算，预计海外上市公司发行A股的融资额度约为2500亿元。

　　限售股解冻额度超4264亿元

　　按照目前的市价估算，下半年限售股解冻额度合计为4264.49亿元。按月份划分，分别为7月份531.30亿元，8月份1152.84亿元，9月份232.68亿元，10月份1529.22亿元，11月份413.86亿元，12月份为404.59亿元。单月解冻额度在1000亿元以上的为8月份、10月份。8月份涉及限售股解冻的大盘类公司有宝钢股份、长江电力、华电国际等，10月份涉及的公司有中国石化、民生银行、海南航空、上海汽车等。有媒体报道，《上市公司国有股转让暂行管理办法》将于六月底推出，旨在规范股权分置改革后国有股的减持行为。基本原则是充分尊重国有股股东的经营自主权，一定比例和数量范围内的国有股交易将由国有股东自主决定；国有股转让原则上必须通过证券交易所公开转让；转让价格的确定，要充分利用股票市场的价格发现机制。此次《管理办法》的核心内容是对国有企业的股权转让给予了一定的自主空间，可在一定的条件下由企业自主决定，而不再需要国资监管部门的严格审批。相关办法的具体内容，将直接影响到限售股解冻后的套现压力预期，值得关注。

　　首发增发配售达3162亿元

　　按照目前的市价估算，下半年首发配售部分和增发配售部分解冻额度合计为3162.13亿元。按月份划分，分别为7月份215.45亿元，8月份274.35亿元，9月份160.77亿元，10月份970.40亿元，11月份223.71亿元，12月份为1317.44亿元。单月解冻额度在1000亿元以上的为12月份。12月份涉及配售股解冻的大盘类公司有招商轮船、大唐发电、广深铁路、万科A等。10月份配售股解冻的规模也较大，涉及的公司有上港集团、工商银行、北辰实业、大秦铁路等。这些上市公司的战略投资者将如何处理所持有股份，存在诸多的不确定性。

　　拟公募增发融资额1033亿元

　　目前A股上市公司中，计划以公募形式进行增发的有35家。其中，永新股份的增发方案获得了证监会的批准，康美药业、景兴纸业、山东海龙、格力电器处于董事会议案阶段，天通股份、云内动力、通威股份、万科A、青松建化、三友化工等30家公司的增发方案获得了股东大会讨论通过，尚待证监会批准。根据这些上市公司披露的拟发行股数和目前的市价进行估算，合计拟融资额为1033.22亿元。其中，中信证券、保利地产、万科A的拟融资额均在100亿元以上。当然，这些公司未必会全部集中在下半年实施增发。

　　因此认为，如果假设扩容均在下半年实施，将四大扩容压力合计，总的融资额度高达10959.84亿元，占目前流通A股市值的18％。尽管目前股市的资金相当充裕，但随着商业银行、基金公司、证券公司的QDII理财产品的发售，大量内地资金外流，下半年内地股市的资金面是否还具备较强的承接力，尚难判断。