机构建议中小投资者抛弃垃圾股、题材股、概念股，关注绩优成长股。资料图片
下半年股市的底部在哪里？会有大的行情吗？投资者可能重点关注哪些板块？日前本报采访了多家知名券商和基金公司等机构投资者。发现多数专家对下半年行情持谨慎乐观态度。
接受采访的各大券商普遍认为：虽然下半年宏观调控力度将会加大，但却不会改变牛市的根本格局。下半年中国股市将进入制度化建设、层次化建设以及金融创新等的加速期，在这一过程中，股市将经历典型的“中国式繁荣”。
与此同时，股市仍将维持升势。同时将演变得愈加健康，更有利于普通投资者。
接受采访的基金经理普遍认为，国民经济持续快速发展导致的上市公司利润增长和流动性过剩局面成为支撑本轮持续繁荣牛市行情的两大客观因素。从目前来看，支撑牛市的上述基本面丝毫没有改变，因此，下半年的行情虽然面临巨大的调整压力，但只是牛市中的正常调整，投资者下半年仍然有获得超额利润的机会。
南京证券
下半年中国股市的主要特点应该是以震荡整理为主。前期4300点将是一个高点，对股指有明显的压制作用，3400点将是一个低点，具有明显的支撑作用，应该在3400点到4300点之间震荡。从5·30大跌的情况来看，管理层认为4300点过高，出来一整套的措施来调控；而当大盘跌到3400点的时候，管理层则又不希望跌得太快太狠，如果指数在3400~4300震荡整理，以时间换空间，应该是一个合理的选择。
操作过程中，建议关注：金融、地产和有色金属板块。金融板块中关注招商银行、浦发银行；地产股关注万科；金属股中关注云南铜业、南山铝业；中小板个股关注东源电器。抛弃垃圾股、题材股和概念股。
招商证券
2007年下半年，中国经济周期繁荣在强劲的内生性动力支持下仍将持续；生产效率提高、需求旺盛增长、产业整合加速、税改等因素共同推动企业盈利高速增长。而股改与股权激励、资产注入则推动上市公司盈利以更高速度增长。即使在不断的宏观调控中，我们仍能预期未来数年上市公司盈利将保持30%%以上的高速增长。
因此，投资者甚至可以进一步理性地透支盈利高速增长，考虑给予2008年盈利30倍市盈率，我们猜测2008年奥运会举办前后上证指数目标可达6000点，而这样的点位与估值水平实际上仍处于我们所讨论的理性繁荣及理性泡沫范围中。
虽然短期内资金面的因素偏空，但股票投资在中国城镇家庭中的普及率在2006年突破10%%之后进入向50%%加速普及的阶段，2006年中国人均GDP突破2000美元之后也进入加速增长阶段，这将为证券市场带来巨额增量资金。在居民入市大潮推动下，本轮牛市仍可能呈现出超强发展趋势，由理性繁荣走向全面沸腾的速度可能加快。
考虑到长周期繁荣下的景气和谐传导正在形成全面的、长期的产业繁荣，我们仍然推崇指数化投资，重点关注：证券、保险、地产、钢铁、石化、煤炭、汽车、船舶制造、工程机械、通信设备、饮料、零售等行业。
西南证券
自上证指数在5月29日创造4335点的新高之后，遭遇交易印花税调整的消息打压，大盘连续下跌，由于“强硬”政策是在4300点附近出的，因此，该点位也可以看做一个“政策”顶。
大盘反弹了11个交易日后逼近该点位，由于该政策顶的压力较大，此次调整性质属于中级调整。这对下半年走势形成压力,由于下半年资金面稍感紧张,业绩增速预期放缓,因此我们认为：下半年总体以调整为主，主要运行区间在3500-5000点之间。
下半年看好板块主要是：金融、地产、消费这三类。尤其是龙头股值得重点关注。
江南证券
对于资金推动型为主的行情，只要基本面和政策面等外部因素不出现过度超出普遍预期的变化，市场的内在趋势将主导其走势。近几个月来多次加息和提高存款准备金率等宏观调控政策都没影响市场的上涨趋势就是很好的证明。
前期因提高交易印花税导致了市场暴跌，但我们认为主要还是市场短期上涨过快，本身有强烈的调整要求。我们预计此轮反弹后很可能将继续调整一段时间。目前中长期上升趋势依然良好，但上涨趋势已经开始趋缓，已有中线趋弱的迹象。此外，近期商品涨价很快，下半年可能面临更严厉的宏观调控措施。2007年下半年的走势预计将会出现反复大幅振荡的可能，股指不会保持连续上涨的势头，从长远来看市场仍然具备大牛市的格局，但经过一轮大涨之后，阶段性的调整是不可避免的。
我们预计股指运行区间将在3300－3600点区域。因为在这个区域，市盈率为24.77－27.03倍，上市公司业绩将对股价形成强有力的支撑，也就是说，回调的空间其实是有限的，预计在20%%左右。
调整的过程很可能以箱体宽幅振荡形式完成，箱体区间大致为3300－4400。4000点对应的A股市场并没有被明显高估，并不存在整体性泡沫，结构性泡沫当然任何时候都存在。如果考虑央行为了抑制流动性过剩，年内还有可能加两次息共0.36或0.54个百分点的话，A股下半年可看高到4800点附近。对下半年A股市场的运行区域可以做如下判定，合理波动区间3300－4800，4800点以上属于阶段性高估区域，风险较大，容易引发回调，3300点附近及以下属于低风险区域，是阶段性调整的下限区间。
板块看好：成长蓝筹股板块、券商板块、奥运板块。
华龙证券
从2006年以来的行情开始分析，可以看出几次大的调整行情都仅仅是针对市场内部各板块阶段性的结构性调整。而近期6月的调整则又是对年初以来恶炒低价股的一次调整，从以上情况看，市场就缺乏一次全面的调整，而当前的宏观调控氛围一旦与整体市场价格体系短期过高的状况相结合起来，那么市场就在劫难逃了。
从时间上预计7月中旬以后当中报预期逐步兑现，当蓝筹涨幅过度导致基金遭遇大量赎回而抛售重仓股的时候，大盘将面临牛市一年半以来最大的困境，届时的调整周期应当会超过三个月，调整幅度也相对较大，只是调整方式会采取比较缓和的振荡盘跌的走势，这种状况既符合市场内在规律，更是符合管理层的苦心。
我们认为中期的调整是难以避免的，最乐观的趋势是以3300点—4300点的箱体为调整模式，用时间换空间，比较悲观一点的趋势则是回探今年初1月—3月的平台2600—3000点区间，这也是针对本轮牛市第一阶段涨幅进行彻底调整50%%以内的区域。
时间周期上看大约经历3—5个月，今年四季度将是又一个大的底部形成的时间区域，随着宏观调控的到位，本币升值的进一步加速，对2007年年报的良好预期以及对2008年奥运行情的憧憬，年末有希望展开跨年度行情。
由于下半年将经历调整及筑底回升两类不同性质的行情，市场热点也将变化很快。建议关注：参股期货概念股、奥运股、环保及节能股、3G概念股、资产注入和整体上市题材股。
渤海证券
下半年市场环境的变化有利于基金投资理念的彰显，十分适宜基金成长壮大。2007年下半年，A股市场仍处于上升趋势之中，在资产注入、海外央企回归A股市场和股权激励等因素的刺激下，A股市场在总市值的提升上、行业分布的合理性上和盈利的增长上，都将发生极大的改观。从资产配置角度，股票的投资价值仍将大大高于债券，因此，重点推荐：偏股型基金，包括开放式和封闭式两大类。
中金公司
公司在最近的下半年策略报告中认为，政府在未来一段时间会重点对违规资金和内幕交易进行监管和处罚，而不会轻易采取直接针对股市的调控政策，以免再次引起社会强烈争议。政府的调控目标显然不是彻底消除股市泡沫，而只是抑制泡沫扩张速度，因此，调控政策很难改变股价上涨的趋势。历史经验表明：抑制股市投资过热最有效的方法是大幅上调利率水平。
但是，由于包括中国在内的全球主要经济体的核心通胀依然处于温和水平，加上人民币升值预期较强，央行的利率政策很难在短期内发生根本变化。
南方基金
南方基金公司投资策略师王炫认为，股市整体走势是短期看淡，长期看好。在下半年的头1-2个月，股指将在4000点附近进行宽幅震荡，在中报业绩公布结束后，市场将重新确定方向。王炫强调，通货膨胀居高不下，人民币加速升值，中国经济高速发展，这三个因素将推动中国股市进一步创新高，并将维持中国股市的长期牛市格局不变。
南方基金王炫估计：沪综指在今年年底收官时，指数的运行区间可能在4500-5000点之间。
华商基金
从估值的角度来看，以2007年预测的业绩计算，目前A股市场的总体平均市盈率则大约只有32倍。虽然有一定程度的偏高，但幅度并不明显。考虑到中国经济快速增长时期，这些企业良好的业绩增长预期，还是相对合理的。总的来讲A股市场的高估值问题，更多地表现为一种结构性的高估。展望下半年：上市公司业绩持续快速增长、人民币持续升值带来的充足流动性以及原有优质非上市资产的注入将给证券市场带来向好的动力。股市下半年虽然还会大幅震荡，但中国股市长期牛市格局不变。
华夏回报
华夏回报系列基金经理石波认为，正如历史上发生的日本、韩国以及我国台湾地区的牛市一样，A股牛市的主题是人民币升值情况下的资产重估行情。A股市场从去年开始的牛市行情，可以划分为三个周期。第一个是去年的牛市，可以称为经济景气周期；第二个阶段是今年上半年的牛市行情，表现为流动性泛滥周期。预计今年下半年：牛市将步入第三周期，即通货膨胀周期，能够抵御通货膨胀的品种将在这波行情中有出色表现。
富国基金
“下半年价值投资仍将是主旋律。”富国基金总经理李建国介绍说，上市公司的投资价值是由其内在价值决定的，这种价值投资理念仍为今后证券市场投资活动的主流。总体上看，股市下半年牛市的局面不会变，但价值投资将是主旋律。价值投资就是在细致分析公司基本面的基础上，通过合理的估值模型，将企业内在价值予以量化。在控制风险的前提下，长期深入研究，不断对一个上市公司提出疑问和担心，不断去论证推测、消除疑问，通过大量数据分析和实地调研，一点一滴地积累。投资建议：注重把握行业内在的爆发力和持久度，长期投资，获取超额利润。
上投摩根
在挤压题材股的结构性泡沫大背景下，下半年蓝筹股将整体上跑赢大市，直至获得一定的蓝筹溢价。大盘短期内将维持高位宽幅震荡，同时，个股的结构性调整和分化将进一步加剧，但热点逐步向绩优、成长性的蓝筹靠拢是总体的运行趋势。投资者应该密切关注：宏观政策面的变化以及这些变化对股票市场和个股板块的影响，如，加息对于房地产业，出口退税政策调整对外向型上市公司的负面作用；QDII新政策和财政部即将发行的2000亿美元特别国债用于购买外汇作为国家外汇投资公司启动资金的事件对于资本市场流动性的抑制等。
宝盈基金
取消利息税成为市场最关注的话题，也是近期影响市场走势的最关键因素。我国经济已步入预防过热的新一轮加息周期，偏高的利息税已使加息的实际效果大打折扣，取消利息税自然成为与加息具有同等作用的政策。宝盈基金表示：即使是取消20％的利息税，相当于一年期储蓄存款加息0.6个百分点，其对应的仅是存款，对企业、银行的效益影响较小。本报记者曾欢谭杰采写
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