加息、调低利息税组合出击　紧缩性货币政策一步到位

　　昨日傍晚，央行再次出台新的紧缩性货币政策——尽管不少近乎默认“周五已成政策敏感日”的市场人士在综观最新统计数据的基础上已经对此有着强烈的预期，然而，央行此番政策抛出的动作之快、步调之齐整，可谓前所未有。

　　央行昨日决定，自今日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.06％提高到3.33％；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.57％提高到6.84％；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。此外，个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

　　央行还决定，上调活期存款利率9个基点，由0.72％上升至0.81％。值得说明的是，这是央行自2002年2月以来首次上调活期存款利率。在过往的5年中，央行虽曾多次加息，但是上调对象均为定期存款或贷款利率，因此，这也是5年多来首次上调活期存款利率。

　　更为抢眼的是，昨日傍晚国务院也发布公告：根据第十届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议修改后的个人所得税法第十二条的规定，自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20％调减为5％。

　　全力遏止CPI快速上涨

　　“对于这次政策的密集出台，我将其概括为形式上的一步到位。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇昨晚接受记者采访时认为，在国家统计局前日发布6月份及上半年GDP和CPI等关键性数据之后，各界对于央行再次出台新的紧缩性政策——譬如加息、调低利得税等政策的预期越来越强烈。

　　他认为，央行等官方政策在此背景下一次性地如期而至，既是势所必然，也在客观上消除了市场继续观望的心态——对于市场机构及普通民众而言，此举应是利大于弊。

　　记者则注意到，对于新的CPI数据，有些唱高股市的学者高调鼓吹“不要过于把CPI当回事”、“近期不会也不应该加息”。而在知名金融专家易宪容看来，本次小幅加息不仅反映出CPI对于宏观政策的重要性，还从侧面体现了决策层高度关注当前CPI数据的变化，以及宏观经济趋向过热这一现实问题。

　　尽管包括央行在内的不少机构、研究人士都曾表态称，当前的CPI水平尚不足以得出已经出现明显通胀的威胁，但事实上央行政策所指的目标之一便是暗潮涌动的物价走势。昨日，央行在发布上述紧缩性政策的同时也明确表示，“本次利率调整的目标是引导货币信贷和投资的合理增长，调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。”

　　中国社科院金融所所长李扬在接受记者采访时则明确表示，此次货币政策调整的目的在于遏止CPI上涨。

　　他说，客观地看，我国经济目前已呈现出较快增长趋势，与此同时，贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题仍然突出，尤其物价上涨存在着较大压力——根据国家统计局前日公布的数据，上半年CPI上涨了3.2％，其中6月当月同比上涨了4.4％，创下32个月以来新高。数据还显示，6月份全国猪肉价格同比上涨59.％，鲜蛋价格同比上涨37.9％。猪肉、鲜蛋等食品价格涨幅过高，已经成为今年以来国内物价上升的主要原因，并影响到了普通百姓生活，增大了通胀压力。

　　存款负利率终结令民众获实惠

　　分析人士指出，在上半年高位加速运行的经济数据发布后的第一天，央行及国务院同时宣布采取加息和调减利息税的货币政策和财税政策，这“一加一减”将回收流动性过剩，调节和稳定通胀预期，保障经济平稳运行。

　　北京大学国民经济核算研究中心研究员蔡志洲说，“加息和调减利息所得税是对经济形势的及时反应。”他认为，当前我国经济高速增长，加息是正常的，而调减利息税有利于增加中低收入者的收入。

　　与蔡志洲的观点接近，郭田勇也分析指出，此次加息之前，存款利率为3.06％，而4月份的CPI上涨幅度为3％，储蓄存款实际利率为负。这也是导致储蓄搬家的一个重要原因。“本次加息27个基点后，如果CPI处于3％的警戒线以下，至少能够保证税前存款利率为正。这对于居民储蓄来说是非常重要的。”

　　中国银行金融专家王元龙也表示，这些措施有利于存款回流银行，增加储户的存款积极性。中央财经大学证券期货研究所所长贺强也认为，降低利息税对商业银行来说没有增加成本，但达到了宏观调控的效果，老百姓也得到了实惠。

　　郭田勇还指出，目前银行体系的流动性比较充裕，银行业体系的存贷差尚有4万至5万亿元，整体来看，储蓄只减少了1000多亿远，此外，提高存款准备金率也冻结不到2000亿元，加上央票的发行，与银行业体系的存贷差比较来看，尚不足以产生较大的震动。

　　“但是如果出现上万亿元的储蓄搬家就要高度关注了。”郭田勇说，“如果储蓄大幅度下降和搬家再继续下去，很可能给商业银行带来问题。主要是资金等经营问题，中小银行可能会最先感受到这一点”。

　　基于个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点的政策取向，银河证券宏观部分析师张新法认为，这只是央行与上调存贷款利率一起发挥平衡作用的措施，目前来看央行在政策上还是比较鼓励个人房贷，并不是在抑制住房需求。

　　“加息政策如同人们预期一样出台了，由于利空概念已经过充分消化，现在前景更趋明朗化，这反而有利于股市反弹，从7月20日上证指数145点的上涨可以反映出投资者的积极心态。”张新法在受访时认为，近期以来，特别国债发行、印花税上调和加息预期构成了一连串的利空，对股市构成了巨大的杀伤力，此时加息完成，利空出尽，使前景更趋明朗，有利于后市反弹。

　　贺强也表示，此次组合拳可能会对股市“造成一点震荡”，但昨日股市在有加息和降利息税预期的情况下破位上行，说明股市已在逐渐走强。“对股市的短期影响还有限”。

　　本报驻京记者　郑春峰

　　人民币存贷款基准利率调整表(单位：％)

　　调整前

　　利率　调整后

　　利率　调整

　　幅度一、城乡居民和单位存款　(一)活期存款　0.72　0.81　0.09(二)整存整取定期存款三个月　2.07　2.34　0.27　半年　2.61　2.88　0.27　一年　3.06　3.33　0.27　二年　3.69　3.96　0.27　三年　4.41　4.68　0.27　五年　4.95　5.22　0.27二、各项贷款六个月　5.85　6.03　0.18　一年　6.57　6.84　0.27　一至三年　6.75　7.02　0.27　三至五年　6.93　7.20　0.27　五年以上　7.20　7.38　0.18三、个人住房公积金贷款　五年以下(含五年)　4.41　4.50　0.09　五年以上　4.86　4.95　0.09

　　央行历次加息时间表

　　调整时间　调整内容2007年

　　7月21日一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点。2007年

　　5月19日一年期存款基准利率上调0.27％。贷款上调0.18％2007年

　　3月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。2006年

　　8月19日一年期存、贷款基准利率均上调0.27％。2006年

　　4月28日金融机构贷款利率上调0.27％，提高到5.85％。2005年

　　3月17日　提高了住房贷款利率。2004年

　　10月29日一年期存、贷款利率均上调0.27％。1993年

　　7月11日一年期定期存款利率9.18％上调到10.98％。1993年

　　5月15日各档次定期存款年利率平均提高2.18％，各项贷款利率平均提高0.82％。

　　郑春峰　摄

　　后期不排除采用行政调控

　　问题的根源仍在汇率层面

　　“实际上，统计局昨日公布的最新CPI数据已经使加息成了弦上之箭。”知名金融专家易宪容昨日接受记者采访时也认为，央行本次加息在多方意料之中。

　　对于昨日央行及国务院出台的政策，众位接受记者采访的专家都给予了积极的评价。中央财经大学证券期货研究所所长贺强还推算说，“本次加息后，一年期存款利率是3.33％，而利息税降低15％，就是降低了近50个基点(按央行近年来的加息幅度)，这差不多等于加两次息了。”

　　但也有专家提出了不同看法。安信证券首席经济学家高善文就认为，立足于汇率以外的政策手段可能无法根除几年以来经济反复表现出的过热倾向。

　　高善文的观点是，二季度经济增长率接近12％，大幅度高于市场此前的预期，创下多年以来的新高，成为继CPI之后支持经济过热论的有力证据，但如果计算剔除贸易顺差后国内需求的增长率，国内需求的增长实际上处于多年以来的平均水平附近；二季度的进口增长率比较低，也暗示国内需求(特别是国内对可贸易商品的需求)并不特别旺盛。

　　高善文认为，从二季度的经济增长数据看，问题的根源仍然在汇率层面。因此，需要通过更坚定和快速的汇率升值逐步解决贸易顺差的增长，逐步缓解流动性压力和过快的信贷增长，并通过出口部门企业盈利的下降来实现对投资的控制。

　　“在中长期内，汇率的升值步伐可能逐步加快；在短期内，取消利息税、加息、继续提高存款准备金率等政策可能陆续推出；信贷和土地供应收紧；围绕节能减排等目标进行的市场准入控制力度进一步增大。”高善文认为，从贸易顺差、银行主动信贷投放和企业盈利层面看，股票市场在继续调整一段时间后，将重新进入上涨过程；调控压力的增大和调控措施的陆续推出对市场的影响将是短期的，不影响市场继续重估的基本方向。

　　调控力度应继续加大

　　“当前我国经济高位运行，经济存在过热的现象，央行加息与财政部调低利息税的措施都是为了抑制当前过热的经济，而且央行年内再次加息的可能性非常大。”北京大学中国经济研究中心教授宋国青还对后期政策走向展开了判断，他认为，当前的调控力度还应该继续加大，而且政府采用行政调控的可能性非常大。

　　“央行加息在意料之中，不排除后续配套财政政策和货币政策出台的可能性。”亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏表示，从统计局发布的上半年经济运行数据来看，我国经济上半年高位运行，为了遏制经济过热，财政部、国税总局等部门很有可能会采取相应的遏制经济过热的政策手段。郑春峰

　　加息后，房贷每月多还多少？

　　对于手中有房贷的百姓来说，加息可不是一个好消息。在昨日央行宣布的利率调整中，与个人住房贷款相关的政策包括：个人住房公积金贷款5年以下(含5年)从4.40％上调为4.50％，5年以上则从4.86％上调为4.95％，上调幅度均为0.09个百分点、而普通商业贷款，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.57％提高到6.84％；5年以上则由现行7.20％上调为7.38％，上调幅度为0.18个百分点。

　　假设借款人采用等额本息还款法(即每月还相同金额)，房贷是普通商业贷款，借款金额为20万元，还款期为10年，则加息前利率为7.20％，以此计算，每月还款2342.84元；加息后利率为7.38％，则每月还款额为2361.53元，较之加息前每月多还近19元。

　　如果申请的是公积金贷款，以10年期20万元贷款计，则加息前利率为4.86％，以此计算，每月还款2107.65元；加息后利率为4.95％，则每月还款额为2116.43元，较之加息前每月多还不足10元。

　　因此，理财专家建议，对于每月有固定且稳定收入的百姓而言，每月多支付数十元利息，对生活影响并不大，如果还能找到其他的投资门路，完全不用担心贷款利率的上调；对于手中有闲钱无处投资的百姓而言，可适当选择提前还款。

　　同时对于正准备买房的人，专家提醒，考虑到央行今后还可能多次加息，买房者应根据自身经济情况，尽量缩短还款期，贷款额度尽量少，首付款能多一些就多一些，这样可以避免多还利息，给将来生活增大压力。

　　本报记者　孙君成

　　加息、公积金贷款上调对房贷影响

　　(20万元10年期，采用等额本息还款法，单位：元)

　　原来利率　每月还款额　目前利率　每月还款额　每月多还款额　普通商业贷款　7.20％　2342.84　7.38％　2361.53　18.69　公积金贷款　4.86％　2107.65　4.95％　2116.43　8.78

　　资料提供　孙君成

　　资料

　　1999年利息税出台背景

　　利息税全称为“储蓄存款利息所得个人所得税”，主要指对个人在中国境内存储人民币、外币的利息所得征收的个人所得税。

　　现行的利息税政策是在东南亚金融危机后，中国经济自1997年起连续3年出现通货紧缩，在经济增长乏力的形势下，为拉动内需、刺激消费而采取的一种策略性选择。并于1999年11月1日起开始执行。

　　当初，开征利息税的初衷是出于三个方面的考虑：一是通过征收利息税抑制储蓄增长过快的势头，利用利率这一杠杆，把老百姓的储蓄从银行赶向市场，促进消费；二是促进居民投资分流，让一部分储蓄资金流向其他投资领域；三是通过对高收入者征税能转移财政支付，缩小城乡差距、贫富差距，推动社会和谐发展。