加息减税致寿险退保增加 债市获利好有望反弹

　　加息减税：寿险、债市影响几何？

　　■实习生 代星

　　“现在利率上调了，买保险不如其他投资产品划算。”在北京某保险公司营业厅，市民刘先生一边填着手里的退保单一边对中国经济时报记者说。

　　据本报记者调查发现，央行近日宣布加息减税政策后，不少保险公司的产品销售难度加大，而且退保率有所增加。

业内人士表示：加息减税一方面使一年期实际存款基准利率达到了3．16％，首次超过寿险2．5％的预定利率；另一方面，以往寿险理财产品相比银行储蓄的一大优势就是免缴利息税，此次利息税由20％骤降至5％，该优势无疑被迅速弱化。

　　相反，加息减税使债券等固定收益品种开始受到青睐，受访的分析师也表现出近年来少有的乐观。

　　市场各方需修正观念

　　“此次加息减税对保险业负面影响较大。不可否认，目前我们的投资者还不太理性，目光不够长远，并没有树立长期投资的理念。在基准利率超过寿险预定利率后，退保的情况是不可避免的，这会给保险公司带来一定的压力。但这也并不意味着对保险业没有任何好处。至少它能让投资者更深刻地认识到保险的弱势，明白为了得到保障可能要放弃很多其他的利益，即机会成本，有利于促进投资者更加理性。当然，这种好处比较隐性。”北大中国保险与社会保障研究中心副秘书长刘新立博士在接受中国经济时报记者采访时说。

　　中山大学风险管理与保险学系主任申曙光在接受本报记者采访时也认为：“加息减税对国内保险业来讲，不会是件好事。虽然市场对此已经有所预期，弱化了这种负面影响，但是保险产品从本质上讲更多的还是讲求保障，而不是投资收益，所以肯定会受到其他投资收益高的理财产品的冲击。”

　　也有业内人士表示，由于保险资金大部分资金都投资于储蓄、债券等固定收益品种，加息减税会增加其投资收益，因此对保险业也有利好的一面。

　　“保险公司要对此次加息减税政策及时作出反应，这样才能保证提高投资收益。同时，保险公司的核心竞争力在于产品，只有设计出多样化的产品，提高服务水平，才能避免打价格战。此外，投资者树立正确的投资理念也很重要。”申曙光对记者说。

　　刘新立也表示：“投资者在购买保险产品之前一定要想清楚，究竟是为了获得保障还是追求投资收益？保险产品的长期收益不具可预期性，而且它侧重于保障而不是收益。保险公司在推销产品时也不能利用投资者的逐利心理对其进行误导，而应该多宣传保险产品的保障功能。”

　　寿险业预定利率上调之争

　　近日坊间传闻：监管层目前有意将现行的2．5％预定利率上限放宽到3％－3．5％。对此，申曙光认为，“在目前流动性过剩的情况下，预定利率肯定不会下跌，应该会上调。”

　　“在一年期存款利率已高于2．5％的情况下，寿险业肯定会进行调整，有可能提高且不会低于3．5％。”对外经贸大学的徐高林博士近日也对媒体称：“今年五六月份的寿险处于负增长的状态，基数很低，如果预定利率上限放宽到3．5以后，保费收入会由于价格弹性而迅猛增长。从目前来看，保险公司的投资渠道远远多于银行。提高其预定利率上限就能够把资金收进来，可以从其他的渠道获得更高的投资收益，所以从这个角度来说，无论保险公司还是监管层都希望提高预定利率，而且对普通消费者来说，这也是一个利好消息。但是，如果寿险预定利率也像银行利率的调整一样改变了方式，从比较长期的、比较确定性的调整，改成了短期的微调，可能也不大好。”

　　刘新立对上调预定利率也表示反对。他说：“预定利率不应随银行利率上调而上调。预定利率的变动滞后于银行利率的调整，不适合频繁地变动。预定利率市场化会导致保险产品收益的上下波动，不利于保险产品的营销，这也不是一个成熟保险市场的表现。”

　　债市有望反弹

　　“央行加息减税对债券市场而言，是一个利好。因为市场对此政策早有预期，已经提前作出了相应的调整，而且此次政策力度也不算很大，并没有对债市产生太大的不利影响。相反，这正好给长期债券一个休整的机会，有利于未来取得更好的收益。”银河证券研究员王肪在接受中国经济时报记者采访时说。

　　天相投资顾问有限公司分析员石磊在接受记者采访时表示：“债券市场对加息减税的负面影响早有预期，利空提前释放。三季度CPI指数预计还会有所上升，但上升幅度会下降，CPI的走稳再加上日前存款准备金率上调，使短期内进一步加息的概率降低，这样市场环境会变得更宽松。”

　　“政策组合的推出再次显示政府保持较强调控力度的意图。由于市场对此利空已部分提前消化，预计本次加息对收益率曲线的冲击不大，且对各期限的影响较为均衡。加息是更具全局意义的政策，影响更广泛，而下调利息税率的实际影响要弱于加息，对债市而言其影响可能主要表现在提升了货币基金的业绩参照基准。本次加息之后市场有望迎来一段政策平静期，但是有两件事情仍需关注：一是第一批特别国债即将发行，其发行利率将传递央行对长期收益率定位的政策导向。二是公开市场重启国债回购，回购期限较长，将对货币市场利率的长期端产生引导作用。再加上央行票据利率的影响，可以说央行对短、中、长期利率的引导即将全面加强。”中信建投国债分析师田红勤在接受记者采访时称。

　　王肪也认为，“即将发行的1．55万亿特别国债会对长期债券盈利产生压力，可能造成供大于求，改变一直以来比较稳定的局面。”

　　“预计债券市场在8月中旬会有一个反弹的机会。久期太长的债券投资组合收益率的不确定性较大，投资者应该多关注久期在3年左右的债券投资组合。”石磊表示。

　　田红勤则指出：“上周新债认购较为踊跃，表明加息后市场的紧缩预期有所缓和，债市或将进入一段平稳期。今年以来中期国债收益率的调整比较充分，为部分中期国债品种在加息后第一周的良好表现奠定了基础。尽管加息的兑现有助于短期内稳定市场心态，但是考虑到特别国债可能即将发行，中长期国债收益率的后续走势还存在不确定性，随着1年期央行票据利率的调整，CP（商业票据）的收益率也相应有所提升，最优级CP收益率达到3．6％左右，次优级CP已达到3．8％左右，投资价值已显现。因此，投资者应重点关注中短期国债和CP。”