新闻背景：中外公司债发行规则比较

　　新华网北京8月15日电（记者黄少达、任芳）　中国证监会14日颁布实施《公司债券发行试点办法》，这标志着我国公司债券发行的大门已经敞开，有利于公司债市场的快速发展。

　　在全球主要的几个债券市场中，美国的公司债券所占比例较大，约占债券市场份额的15％左右。日本是全球第二大债券市场，其公司债券市场约为债券市场份额的9％左右。我国的公司债规模在债券市场中所占很小。业内人士认为，试点办法的实行，将缩小我国公司债市场和美国、日本等国家的差距。

　　目前，我国公司债在发行、交易、监管等环节和发达国家有一些不同。

　　发行环节：美国、日本债券的发行采用注册制。美、日两国债券市场监管构架相对简单，在发行环节，公司债的发行由同一机构负责注册。两国公司债券发行采用公募发行和私募发行两种方式，市场化发行，市场定价。

　　我国公司债发行目前为核准制，公司债券的发行由证监会统一监管，但市场化程度较低。

　　交易环节：美国、日本只有一个监管机构，在二级市场上公司债均在场外进行交易。这两个国家债券二级市场都存在做市商制度，但并不是所有债券交易都通过做市商。不同市场对于做市商责任、权利规定各不相同。

　　目前我国的场外市场没有发展起来，不利于形成公司债市场。北京工商大学教授胡俞越表示，必须加快完善二级市场体系建设，包括交易、结算，尤其是建立统一互联的场外交易市场。

　　监管环节：美日两国将各种债券的发行和交易监管整合在证券监管机构之下（除了国债的发行一直由财政部负责之外），形成了统一、高效、互联的债券监管机构体系。

　　我国现有的国债、金融债、企业债和地方政府债券四种债券产品分属四个不同的监管机构监管，在审核程序、发行程序、发行标准和规模、信息披露等各个环节监管宽严不一，不利于债券市场的快速协调发展。试点办法明确了公司债由证监会统一监管。

　　新华网北京8月14日电（记者赵晓辉、陶俊洁）中国证监会14日正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，这标志着我国公司债券发行工作的正式启动。

　　按照“先试点、后分步推进”的工作思路及有关通知的要求，公司债券发行试点将从上市公司入手。初期，试点公司范围仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。

　　新华网北京8月14日电（记者任芳赵晓辉）中国证监会14日宣布，《公司债发行试点办法》即日起公布实施。试点办法规定公司债发行实行核准制，发债公司可以无担保，发行价格通过市场询价确定，为企业打开了低成本融资渠道。

　　拟发债公司需满足的“硬”条件有二：最近三个会计年度年均可分配利润不少于公司债券一年利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％。征求意见稿中“未被设定担保或采取保全措施的净资产不少于本次发行后累计债券余额”这一“硬”条件在试点办法正式公布时被删除。

　　据证监会有关负责人解释，试点办法对于债券持有人权益保护给予了高度关注。主要表现为：强化发行债券的信息披露，要求公司及时、完整、准确地披露债券募集说明书，持续披露有关信息；引进债券受托管理人制度，要求债券受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事，并不得与债券持有人存在利益冲突；建立债券持有人会议制度，通过规定债券持有人会议的权利和会议召开程序等内容，让债券持有人会议真正发挥投资者自我保护作用。

　　按照规定，发行公司债应当符合国家相关产业政策；经资信评级机构评级，债券信用级别良好；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％等。

　　银行界人士普遍认为，公司债初期试点范围，仅限于在中国内地以及境外上市的中国境内公司。若大型上市公司更多地选择公司债来获得融资支持，对商业银行信贷业务会有一定的挤出效应。而且今后扩大到非上市公司发行公司债券，将会是大势所趋。

　　资本市场研究会秘书长王一萱说，对于银行来说，大型优质企业脱媒转向资本市场进行债务融资，肯定会带来客户的流失和贷款业务的下降。