财政部详析6000亿元特别国债发行“路径”(图)

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　　财政部详析6000亿元特别国债发行“路径”——财政部有关负责人就发行特别国债（一期）购买外汇相关问题答记者问

　　新华网北京8月29日电 （记者 韩洁罗沙）按照十届全国人大常委会第28次会议审议通过的《国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案》，财政部于29日发行了第一期特别国债6000亿元。就发行本期特别国债的有关问题，财政部有关负责人接受了记者采访。

　　发行特别国债可减轻央行对冲流动性压力

　　对当前发行特别国债的背景，财政部有关负责人说，近年来，在国际经济失衡的背景下，我国国际收支呈现“双顺差”的局面。在现行体制下，人民银行在外汇市场上大量购买外汇，被动投放大量的基础货币，远远超过经济增长的合理需要。

　　为维护经济稳定运行和物价稳定，大量投放的基础货币需要人民银行通过货币政策操作回笼。近年来，人民银行已积极采取了发行中央银行票据、上调存款准备金率等多种货币政策工具回笼货币，取得了一定成效。

　　不过，这位负责人指出，目前流动性偏多的问题仍然突出，人民银行对冲操作的难度日益增大。通过财政发行特别国债购买外汇，可以减轻人民银行对冲压力，同时增加人民银行公开市场操作工具选择。

　　发行特别国债购买外汇凸显“三大功能”

　　这位负责人说，发行特别国债购买外汇的作用体现在以下三个方面：

　　一是有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力。

　　二是有利于促进财政政策和货币政策协调配合，改善宏观调控。当流动性过剩时，人民银行可以通过卖出国债回笼货币；当流动性不足时，人民银行则可买入国债释放货币，这为财政政策和货币政策更好地进行协调配合创造了条件。

　　三是有利于降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平。根据2007年金融工作会议精神，对于超出合理规模的外汇储备，需要进行有效运用和管理，提高经营收益水平，为此，国务院决定成立中国投资有限责任公司，财政部发债购买的外汇全部拨付给该公司作为资本金来源。

　　这位负责人明确表示，财政发行本期6000亿元特别国债购买的外汇资金，将作为中国投资有限责任公司的资本金来源，由该投资公司经营。

　　1．55万亿元特别国债分期发行出于两点考虑

　　关于1．55万亿元特别国债为什么要分期发行，这位负责人说，主要基于以下两点考虑：一是充分考虑宏观经济金融运行形势，遵循可操作性、经济性和可控性的原则，分期、合理安排特别国债的发行规模；二是当前我国国债市场缺乏10年期以上长期国债品种，将1．55万亿元特别国债分期发行，可以按照10年、15年期，甚至更长期限分批、分次发行，有助于丰富国债的品种和期限结构。

　　这位负责人指出，本期6000亿元特别国债的特点就是面向境内商业银行发行，期限为10年，票面利率为4．30％。

　　对于期限结构问题，主要考虑到目前我国发行的国债品种中，期限结构以3至7年期的中长期国债为主，1年期以下短期国债和10年期以上长期国债相对较少，本期发行10年期特别国债有助于改善国债期限结构，促进债券市场的健康发展。

　　对于利率水平问题，十届全国人大常委会第28次会议审议通过的《国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案》规定，特别国债票面利率根据市场情况灵活决定。根据这一原则，财政部主要是参考债券市场同期限国债品种收益率水平，并考虑到特别国债自身特点，将本期国债的票面利率确定为4．30％。

　　本期特别国债缘何通过境内商业银行发行

　　本期特别国债通过境内商业银行发行，那么为什么选择这种操作方式，是否会影响境内商业银行的正常经营？

　　对此，财政部有关负责人说，财政发行本期国债采取的操作方式是，财政部向境内商业银行发行6000亿元特别国债，筹集人民币资金后，向人民银行购买等值的外汇，同时，人民银行利用卖汇获得的6000亿元人民币向境内商业银行购买等值的特别国债。

　　这位负责人说，采取这种操作方式的原因是，由商业性金融机构从财政部购买特别国债，并将特别国债出售给人民银行，可以按照市场化的原则实施财政发行特别国债购买外汇的措施，使交易行为遵循市场规律。

　　这位负责人表示，这种操作方式不会影响境内商业银行的正常经营。人民银行用出售外汇所得资金及时向境内商业银行买进特别国债，因此，不会对境内商业银行的资金头寸、资产负债、正常经营产生影响。