“昨日的大涨是靠资金推动的。”在接受本报记者采访时，中投证券高级策略分析师綦缚鹏表示，最近股市的上涨较快，已经有透支了后市涨幅的迹象，从估值的角度解释不了这样的上涨。他认为，资产价格的膨胀，是由于银行存款实际收益率呈负数，投资房地产的门槛又比较高，投资者的钱只好投到股市中来，“如果没有外来的力量，这种上涨的情况还会维持下去。
”
昨日，上证综指“轻松地”将5300点踩在了脚下。沪市以5257.78点跳空高开后，随后一路震荡走高，各个板块热点轮换，涨停个股层出不穷，最高至5327.54点；虽然午市出现一波小幅跳水，但很快又被拉起来，最终报收5321.06点，涨102.23点，涨幅1.96％；而深成指大幅高开后，一路平稳上行波澜不惊，最后报收18164.04点，全日涨291.93点，涨幅1.63％。两市总成交为2933.2亿元。
资金推动型上涨
根据中国证券登记核算公司的最新数据，8月31日新增A股开户数约为20.2万人，而连日来新增股民数每天都维持在20万左右。天相投资首席策略分析师仇彦英认为，只有等愿意买股票的人都买了，愿意开户的人都开了，这些投资的需求得到了满足，“只有当这些能力消耗完了，资金对股市的推动影响才不那么大。”
仇彦英表示，现在最大的问题是涨得太快，资金供应量大，使得股市难以按照正常的速度来走，“那么很可能跌得也快，波动会很大。”
金元证券深圳理财中心总经理冉兰向记者表示，由于牛市的惯性，泡沫不到极端是不会破灭的。他认为，昨天股市的上涨，首先表明的是这是牛市的延续，大牛市的行情基调没有改变，而且，上涨较多的是煤炭、航空等热点板块，说明市场的上涨还是落实在基本面上，“但是，短期内，股市会面临调整的压力。”
业绩增长持续性存疑9月市场有风险
截至8月31日，深沪两市1503家上市公司中报均披露完毕，86.16％的上市公司实现赢利，73.59％的上市公司净利润较去年同比实现增长。但昨天深交所发布一份针对深市主板2007年半年报的分析报告，提示投资者谨防业绩增长背后隐藏的泡沫性因素。报告指出，上市公司投资收益对业绩增长的贡献度大幅提高，主营业务贡献度相应下降，使得其盈利增长缺乏持续性。具体而言，今年上半年深交所主板公司主营业务对其利润总额的贡献率下降了27.32％，而投资收益则大幅上升，对利润的贡献率上升幅度高达50.19％，公允价值变动损益也增长了50％。
“现在股价的上涨有一点脱离了业绩的表现。”从冉兰看来，虽然行情会将服从大牛市的走势，但是由于前期的获利盘已经积累很多，需要获得一定的释放，而且现在投机气氛也开始蔓延，还有的是，业绩的增长与今年采用新会计准则有关。他表示，未来的调整不排除类似“5·30”的幅度，现在的情况比较像股指达到4000点的时候：出现急速的下挫，然后又是急速的上涨。
对于上市公司中报业绩的评价，仇彦英表示，业绩高增长是的确存在的事实，确实为股市上涨提供了强有力的支持，但主营业务的贡献其实并不小，而且金融企业都是以投资收益为主的，“扣除了这部分上市公司，投资收益贡献不见得太高。”他认为，不必对股市基本面太悲观，由于明年启动两税合一，不排除有些上市公司今年还隐藏了利润。“把利润隐藏到明年再公开的话，企业明年就可以少交税。”
招商证券策略分析师赵建兴也向记者表示，其实现在股市是利润推动型的，增长具有可持续性。他认为，虽然从静态估值来看，2006年的平均市盈率达到50倍，但动态估值并不高，估计2007年的市盈率是30倍，而2008年则只有20倍。“上市公司的主营业务在加速增长，利润率在扩大。”
本报记者 骆海涛
见习记者 杨小亮
深交所：业绩剧增藏泡沫
投资收益对中报业绩贡献度过高
新华社深圳9月3日专电(记者／何广怀)深交所2日发表的分析报告表示，今年上半年深市主板上市公司总体业绩实现了跳跃性增长，但投资者仍需警惕业绩剧增背后隐藏的泡沫性因素，谨慎开展理性投资。
据介绍，截至8月31日，深市主板488家上市公司中，已有487家披露了上半年业绩报告，共387家上市公司实现盈利，占比79.47％。上半年加权平均每股收益0.195元，与去年同期相比增长83.53％；加权平均净资产收益率7.41％，同比提高了3.05个百分点。实现营业收入7545.19亿元，同比增长28％；实现营业利润645.74亿元，同比增长91.31％；实现净利润475.20亿元，同比增长99.23％。
深交所表示，在上市公司业绩大幅提升等有利因素的同时，还应当看到业绩增长泡沫等不利因素的影响。
首先是投资收益对业绩贡献度过高，上市公司盈利增长的持续性值得怀疑。上半年深市主板公司实现的利润总额中，投资收益104.10亿元、公允价值变动损益9.14亿元和营业外收入42.49亿元，对利润总额贡献的比例分别为15.33％、1.35％和6.26％。与上年同期相比，公司主营业务对其利润总额的贡献率下降了27.32％，而投资收益则大幅上升，对利润的贡献率上升幅度高达50.19％，公允价值变动损益也增长了50％。每股利润分拆后各项指标的情况也不乐观，每股主营业务利润和每股营业利润分别增长25.62％和70.39％，增长幅度低于每股收益，而来自非主业的每股投资收益增幅却高达159％，每股公允价值变动收益增长158.66％。
其次是现金流增长滞后于账面利润增长，利润增长有相当一部分是来自于新会计准则实施后账面利润的增长。今年上半年，深市主板公司加权平均每股经营活动产生现金流量净额为0.25元，与去年同期相比，经营性现金流量的增幅仅为41.22％，大大低于加权平均每股收益的增幅，每股经营性现金流增长比例与账面利润增长比例不甚匹配。
第三是股指涨幅远高于业绩增幅。今年上半年，社会资金源源不断地流入A股市场，导致深市主板各股指均大幅上涨，其中深市成指由2006年7月1日4301点上升到近日最高18128点，涨幅达321％，远超上市公司营业收入、净利润28％、109％的增幅。深市主板目前加权平均动态市盈率已达42倍，而同为亚洲新兴资本市场的香港地区平均市盈率仅为15倍，韩国仅为10倍，新加坡为13倍，印度为25倍。
上证综指 报收5321.06点 ＋102.23点 ＋1.96％制图：陈颖欣
(图表略，详见报)
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