美刊：信贷市场将左右美国经济走向

　　新华网消息：美国《商业周刊》9月10日一期发表文章，题目是“如果信贷市场解冻，衰退就不可能发生”，文章摘要如下。

　　如果脚下的地在变，那就难以判断你在走哪条路。这就是经济预测者此时此刻的感受。在金融市场的震荡停止之前，要想知道经济前景会恶化到什么程度是不可能的。美国联邦储备委员会采取的措施已经恢复了部分平静。尽管如此，投资者仍然深感不稳定，尤其是对与抵押贷款相关的资产的价值。

　　评估金融市场的这场风暴究竟如何影响经济前景，重要的是要认识到动荡实际存在于两个方面：一是短期流动性紧缩；二是比较长期的对信贷市场风险的重新定价———它集中于、但又不仅限于抵押贷款市场。流动性危机之所以会发生，是因为风险重新定价开始得如此迅速。

　　缓解短期危机是美联储的首要任务。如果市场不解冻，衰退就完全可能发生。迄今的迹象令人鼓舞。

　　如果美联储在解决流动性问题方面取得成功(而这毫无把握)，那么经济前景将取决于紧缩信贷的形势产生的比较长期的影响。这种紧缩不会在整体经济中平均分布。随着次级抵押贷款市场萎缩，放款者开始更加严格地审查哪怕是优质贷款者的贷款申请，住房和建筑业将最深刻地感受到投资者对待风险的冷淡态度。

　　七月份新建和现有住房销售稍有稳定，但未来数月肯定会出现另一轮疲软。现有住房存货急剧上升，是两年前的两倍以上。住房需求和建筑市场目前这种新的减弱势头将对来年经济增长造成较严重的阻力。一年来，住房建筑萎缩平均每季度大约导致经济年增长率下降0.9个百分点，但这种阻力在减弱。不断增长的积存将对房价造成下降压力。很多经济学家认为，房价可能比2006年第二季度顶峰水平下降10%至15%。

　　对企业和消费者来说，信贷成本将略有增加，自由流动性将减弱。它肯定将放慢企业和消费者的开支增长，但是幅度不大。千万别忘了，在进入8月份的动荡时，经济是处于上升趋势、而不是下降趋势的。

　　若干7月份的经济报告显示的都是增长势头，特别是工厂的新订单增长了5.9%，是去年9月以来的最大增幅。产出增长集中在商业设备方面，特别是高技术设备的增长。这表明企业又重新开始努力增加资本开支。

　　显而易见，经济展望的最大担忧在于：紧缩信贷的政策转变将对消费开支有何影响。正如所料，居民家庭对8月份的危机表示了悲观，消费信心大跌，不过仍处于“卡特里娜”飓风以来公布的变化范围之内。

　　迄今，住房市场下跌和汽油价格飞涨都未对居民家庭造成致命打击，主要是因为就业市场足够强大，能够创造可观的收入增长。信贷数额减少而成本增加将是来年消费者面临的考验，特别是，如果股票价格上升放慢和住房价格下跌共同降低居民家庭净资产的话。最易受冲击的开支种类将是诸如汽车和家电这些通常依靠信贷购买的昂贵物品。

　　鉴于工资收入增长主要是受服务行业的推动，就业继续增长看来很有可能。服务部门占全部就业的84%，对信贷紧缩不那么敏感。而且，截至8月27日，每加仑汽油价格已经比5月中旬下降了47%。这一降幅足以大大增加下半年的购买力。此外，净资产变化对开支的影响会滞后很长时间。JP摩根公司的经济学家估计，即使财富保持在目前的水平上，以前的增长仍将在未来几个季度推动消费开支的上升。

　　由于金融市场、住房市场活动与总体经济之间的联系较为紧密，因此判断最近的事件对经济前景的影响是一件比较复杂的任务。但是，这意味着一旦华尔街找到立足点，经济也一定能找到。