权证市场不理性 散户跟风炒权证巨亏1246万(图)

■权证交易普遍存在跟风炒作现象

　　跟风炒权证一散户巨亏1246万元

　　专家认为三大原因造成权证市场不理性

　　新闻内存

　　三大原因造成权证市场不理性

　　专家分析，以下三点原因造成目前权证市场火爆与非理性形成。

　　第一就是财富的示范效应。香港、台湾等地权证市场的发展历程都证实，权证能够在牛市中得到极大的发展与繁荣，因为权证的高杠杆效应能够使财富快速地增长。内地市场的权证，也充分体现了这种功能，比如五粮认购权证YGC1,从上市至今已翻了48倍，而五粮液股票从其权证上市之日起，至今仅仅上涨了552%。

再比如首创认购权证，在其存续期间上涨了11.88倍，而首创股份在此期间仅仅上涨146%。如此巨大的财富杠杆效应，使得权证受到众多投资者的热捧。

　　第二是投资者对于权证的认知局限和盲目的跟风行为。权证有认购和认沽两种，分别代表做多和做空两种交易方向，看好股票上涨，应当买入认购权证；如果看空股票，认为会下跌，就可以买入认沽权证。但是，国内众多的中小投资者，对权证的基本类型和特性都不是特别了解，忽视权证的内在价值，热衷于小道消息，对市场谣言偏听偏信，抱着一种暴富心理，在“我能逃跑”、“我不会接到最后一棒”等侥幸心理支配下，把权证类型、行权价格、到期日、行权比例等重要指标抛到脑后，盲目跟风，在权证市场杀进杀出，追涨杀跌，造成了目前国内权证市场的暴涨暴跌，也造就了形如废纸的认沽权证在股票跌的时候涨，在股票涨的时候也涨的奇观。

　　第三，权证市场容量有限，无法满足资金的多样化需求。根据市场有炒新的习惯和传统，资金有对创新类产品的需求；根据中小投资者的投资习惯，资金有对绝对低价的金融产品的需求；根据投资者热衷于短线交易的投资行为，资金有对T+0交易的需求；根据投资者对市场在历史高位区域的担心，资金有对做空机制的需求。权证恰好都能满足投资者的这些需求，因此吸引了大量的资金蜂拥而入。但是从第一只权证上市至今，全部40只权证的首发数量总计只有203亿份，以10月31日数据计算，现在流通的16只权证首发数量仅为69亿份，仅仅相当于一个大盘股的流通量，容量相当有限（同期香港以10月31日数据计算，权证流通量共有1592亿份，远大于内地市场）。可见，权证市场的供需严重失衡。

　　专家表示，所有这些市场状况，一方面表明市场存在不理性因素，很容易引发投资者盲目跟风。另一方面，投资者素质需要提高。更重要的是，市场本身强烈呼唤管理层通过市场的调节，缓解这种压力和供需矛盾。

　　昨日新闻

　　认沽权证异动深交所四颁停牌令

　　新华社电 （记者何广怀）26日在深交所挂牌的五粮液认沽权证和华菱认沽权证异动狂升，升幅分别达到34.75％和19.72％，致使深交所盘中各对它们实施了两次临时停牌；在上交所挂牌的南航认沽权证当日也大涨了13.51％。

　　当日两市的9只认购权证6跌3升，跌幅最大的深发SFC1认购权证下跌了3.35％，升幅最大的深高认购权证上涨了3.82％。

　　当日两市权证的成交金额激增至299.2亿元，比上个交易日增加近八成。其中认沽权证成交210.63亿元，南航认沽权证成交金额占177.1亿元，份额最大。

　　中国内地的权证市场正在创造着奇迹。自2005年8月第一只权证上市至今，两年多的时间共计40只权证创造了91670亿的成交金额。但权证市场“一半是海水，一半是火焰”，权证市场在极端的炒作过程中，投资者大多损失惨重。上证所的统计显示，即便在权证暴涨阶段，赚钱的投资者也不到7成；而在下跌行情中，超过70％的投资者发生亏损。6月18日至7月20日期间亏损最多的账户损失了1246万元。

　　■内地20多只权证日交易量大于香港2000多只权证

　　据上交所的统计，自2005年8月第一只宝钢权证上市至今，先后有40只权证上市，其中22只认购权证、18只认沽权证，截至2007年10月31日，40只权证共创造了91670亿的成交金额。

　　权证市场的火爆体现在活跃的成交、极高的流动性上。沪深两市同时上市交易的权证数量最多的时候也只有27只，但是20多只权证每天创造的交易量要大于香港权证市场2000多只权证的交易量。比如2007年6月26日，权证市场17只权证总计成交高达1372.09亿元，平均每只成交80.71亿元，而同日国内沪深两市将近1500只股票的总成交仅1887.61亿元，权证市场成交额为股票市场成交额的72.69%；同日香港市场2000多只权证总成交额仅180多亿港元。

　　但是，权证市场在创造高成交额的同时，火爆与不理性如影随形。权证市场的定价存在极大的偏差。有些认购权证能够持续地维持10%以上的负溢价，最高的负溢价甚至高达20%；而极度虚值的认沽权证则整体被严重高估，价值接近于零的认沽权证，相当于废纸，却能够长时间维持3-4元的交易价格，这

　　种高估的现象一直要持续到权证的临近到期才以较快的速度归零。

　　■权证市场受到极端炒作招行权证13天涨878%

　　在权证市场上，理性投资已经让位于疯狂。资料显示，今年5·30沪深股市暴跌，就此迎来了权证的春天，招行CMP1、钾肥JTP1、中集ZYP1、五粮YGP1、华菱JTP1五只认沽权证借势拔地而起，大幅拉升，从5月30日至6月15日短短的13个交易日，这五只权证涨幅分别达到8.78倍、6.40倍、6.61倍、4.66倍、4.88倍，并且出现了少有的权证价格高于行权价的奇特现象，华菱JTP1（038003）的行权价为4.769元，而其最高价格达到6.315元；五粮YGP1（038004）的行权价为7.89元，最高价高达9.334元。也就是说即使正股股价跌至0,持有华菱和五粮认沽权证的投资者也会形成亏损，这不禁让人瞠目结舌。

　　■投资者损失惨重最多账户亏损1246万元

　　而在权证市场火爆和不理性的背后，是投资者亏损的教训。统计资料显示，从5月30日至6月15日，深圳市场4只认沽权证分别上涨了4-6倍不等，但是参与4只认沽权证交易的96.94万个账户中，亏损比例高达36%，亏损金额达20.75亿元，每户平均亏损了近6000元，其中亏损最多的一个账户损失了840万元。更为惨烈的是在其后的下跌行情中，投资者大面积亏损。除了钾肥JTP1于6月22日到期外，6月18日至7月20日中集ZYP1、五粮YGP1、华菱JTP1三只权证平均下跌62.09%，这段期间参与交易的93.21万个账户，超过70%发生亏损，亏损金额达72.71亿元，每户平均亏损1.11万元，其中亏损最多的一个账户损失了1246万元。