外资参股期货市场还有多长路要走

　　12月1日起，期货市场对外资有条件放开

　　外资参股期货市场还有多长路要走

　　吴学安

　　自2007年12月1日起，经国务院批准，国家发展改革委和商务部联合颁布的《外商投资产业指导目录(2007年修订)》将正式实施。2004年11月30日国家发展和改革委员会、商务部发布的《外商投资产业指导目录(2004年修订)》同时停止执行。

　　在金融业领域，《外商投资产业指导目录(2004年修订)》规定，寿险公司外资比例不超过50%；证券公司外资比例不超过1/3且仅限于从事A股承销、B股和H股以及政府和公司债券的承销和交易；证券投资基金管理公司外资比例不超过49%；期货公司需由中方控股。与现行目录相比，限制尺度均有所放宽。其中，期货公司由原来的禁止投资类修订为限制投资类无疑是一个突破。但同时明确要求外商在今年12月1日起可投资期货公司后必须由中方控股。

　　早在2004年，国家发改委、商务部颁布的《外商投资产业指导目录》，即2004年老版的指导目录中，期货公司是国内金融领域中唯一被列入“外商禁止投资目录”的项目。伴随着中国改革开放的深入，最新颁布的《指导目录》版本中，期货公司被列入了“限制目录”。也就是说，新的《外商投资产业指导目录(2007年修订)》在2007年12月1日正式生效后，中国金融市场就已经实现对外资全面开放的承诺。业内人士认为，处在WTO的大背景下的中国期货市场，是金融市场的一个重要组成部分，对外开放是迟早的事，而且中国也曾承诺过5年内开放金融市场。所以，新的《外商投资产业指导目录》对外资进入国内期货市场解禁政策的出台完全在人们意料之中。

　　其实，早在2005年，中国证监会就已经发布《港澳服务提供者申请期货经纪公司股东资格审核》，外资就已能够借助这条“绿色通道”投资中国内地的期货公司。事实上，到目前为止，荷兰银行，东方汇理金融以及摩根大通三家外国投行都已成功地通过港澳子公司进入到国内期货市场。但现实问题是，并非是所有的外资都有实力通用绕道的方式来参股内地期货公司，更多国际投资者还是希望等到时机成熟后，直接进军中国期货市场。而现在新的《外商投资产业指导目录》中，放宽对外资进入国内期货市场的规定，已经能够看出中国政府为外资进入内地期货市场“撕开了一道口子”。业内人士称，乘着这股政策东风，如果内地期货公司能够很好地与外资实现嫁接，那无疑将是给中国目前期货行业注射的一剂“强心针”。

　　中国内地期货市场对于外资机构一个最直接的诱惑，就是股指期货的即将推出。在今年10月27日召开的“2007中国金融衍生品大会”上，中国证券监督管理委员会主席尚福林表示，目前中国股指期货在制度和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。

　　从内地多家期货公司反馈的信息显示，目前外资普遍关注中国股指期货推出之后，它们如何参与以及如何运作。由于外资对内地期货市场环境不熟悉、缺乏经验，但又不想错失大好机会，因此，联手内地期货公司，几乎成了它们共同的选择。

　　但从目前情况来看，外资大规模的进入国内期货市场还不太可能。因为，期货公司对于外资来讲，仍属于限制类行业，国家从维护国内金融秩序、防范金融安全方面的考虑，仍对将外资进入内地期货市场列入限制性项目。

　　外商投资期货公司虽已经解禁，但外商直投期货公司具体步骤尚待中国证监会出台相应细则。在细则出台前，外资和国内期货公司所能做的都很少。业内人士估计，关于外资的股权问题，可能参照证券的相关法规，应该不允许超过49%。而外资参股期货公司无非要经过两个步骤：首先是寻找一家国内期货公司进行参股谈判，其次就是将申报材料上交监管部门审批。合作伙伴之间的谈判主要涉及利益分配问题，很容易达成协议。但报送监管部门审批则可能颇费周折。