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投资分析:车企扎堆上市的风险考量

  如此多的汽车企业扎堆上市,会不会对现有资本市场产生冲击?随着股市系统性风险进一步积聚,是不是也预示着上市车企可能面临更大的压力?

  “要说急,我们比谁都急。有那么多筹划中的项目需要大笔资金,不上市的话谁给钱啊?即使股市是火海,也得往里跳啊!”一位车企高管这样说。


  最近一段时间,股市风雨飘摇,汽车股更是惨不忍睹,整车龙头股上海汽车和长安汽车一度进入13元和9元的价格区间,重卡老大中国重汽也跌入30元的区间,比去年10月创下的最高价足足跌去六成,整体跌幅远远超过颓势尽显的大盘。

  尽管如此,国内汽车业还是迎来了前所未有的整体上市潮。在股市持续低迷的情况下,缘何还会有如此多车企一股脑儿地朝里钻?车企涌动上市潮

  广汽总经理曾庆洪3月在北京参加两会期间正式对外宣布:广汽将在今年年内实现整体上市,其接近10亿美元的融资额将创下内地汽车企业IPO融资之最。无独有偶,北汽控股的整体上市日期也正日益临近,其董事长徐和谊向外界透露,北汽控股整体上市地点已选定国内A股,并将加快资产整合速度。

  此外,多家国内排名前十位的汽车集团义无返顾地加快了资本运作的步伐。一汽集团正在酝酿整体上市的各种方案;力帆集团公开表示今年晚些时候在香港上市;南方汽车也公布了自己的上市计划。而从去年下半年开始,奇瑞汽车也已经加入了图谋整体上市的行列。中航科工旗下东安动力、昌河资产整合的努力也从未放弃过。

  国内股市频繁宽幅震荡,加大了车企整体上市融资的难度,不少人对此并不看好,“A股市场的牛市已经过去了,目前的市场缺乏上攻动力,并不利于A股市场上的大型IPO。”一位证券分析人士如是担心。资本市场寻出路

  目前涌动的这股车企上市潮实属事出有因。

  对于汽车厂商而言,上市后股票价格并不是企业最关心的,汽车企业更多的是出于一种长远的考量,希望上市能给企业带来一个较好的融资平台。如果分析一下近来动作频出的汽车厂商,就不难发现他们为何具有如此强烈的融资冲动———合资项目需要再投资、自主品牌规划在等米下锅,加上近期钢材价格上涨带来的高成本压力,缺钱且已无退路的汽车厂商,向资本市场寻求资金成为必然的选择。不仅如此,公司一旦上市,还可以通过发行债券、股权再融资或定向增发再次从公开市场募集到更多资金。

  整体上市的另一个好处是可以帮助车企获得形象、声望和价值重估。向上市公司的转变会提升公司的国际形象,并为顾客和供货商提供与公司长期合作的信心,而一个在国际资本市场上市的公司将在国内获得显著的品牌认同。与此同时,上市公司的估值往往比非上市公司高,因为上市会立刻增强股权的流动性,从而提高了公司的价值。

  车企上市还有利于公司治理,决定上市的车企需要重新审查其管理结构和内部控制。内部规范和程序的建立以及对公司治理标准的坚持最终会使公司管理更好、更加成功,而执行内部控制并坚持严格的公司治理标准的公司将获得更高的估值。

  上市公司的估值一旦确立,就具备了通过交易股票来收购其它公司的优势。通过股票收购相对其它的途径更为方便和便宜。由于具备了在公开市场进行再融资的能力,上市公司为现金收购提供资金支持的能力也更强。上市也使其它公司更容易注意到本公司,并对与本公司的潜在的整合和战略关系进行评估。

  还有一点不可忽视的是,车企上市还可以利用股票和股票期权来吸引人才和提高员工忠诚度。

  从种种迹象来看,各大汽车集团陆续启动整体上市已是大势所趋。逆势上市风险大

  毋庸置疑,上市可能带来的优势是巨大的,但也必须考虑上市的重大不利因素和上市成本。眼下最令人担心的是,如此多的汽车企业扎堆上市,会不会对现有资本市场产生冲击?随着股市系统性风险进一步积聚,是不是也预示着上市车企可能面临更大的压力?

  国内资本市场的不确定性,给正在寻求募资的汽车企业的整体上市计划增添了变数。受大盘形势整体走低的影响,上市企业可能达不到目标融资量;另一方面,在大盘形势不好的时候启动上市融资计划,对于市场是重要的利空,势必影响企业形象。汽车企业需要强大的资金支持,但是融资活动如不谨慎从事,可能会导致名利皆无。

  上市、增发和发行债券是企业融资的为数不多的几招,但是这一切要依赖健康的资本市场作为平台。只是,我们目前的资本市场还不断出现各种各样的问题。股市需要“治病”,同时又要发挥融资功能,可谓难上加难。

  至今还有不少企业将上市简单理解为就是融资。这种片面理解对于上市企业来说非常危险。已有业内人士发出忠告:“必须了解上市的利与弊,匆忙上市会饱尝苦果。”特别在当前股市持续震荡的情况下,不利因素增多、上市融资风险增大,对此应引起高度注意。

  从目前情况看,股市震荡还将持续一段时间,这就要求准备启动整体上市的车企能够准确把握时机谨慎出击。

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