热钱为何不进股市?

　　热钱为何不进股市?

　　思朴

　　最近报道说外资热钱进来得很多，但是股市并没有出现惯常的泡沫化过程，房市也在调控重压下出现拐点，这些钱到哪里去了呢？要弄清楚这一点，首先要搞清楚外资热钱汹涌的内在原因，也就是它的赢利模式。

　　和惯常的观点不同，人民币升值只是结果，而非原因。我们对日本和亚洲经济危机中投机资金的攻击模式知之甚多，因而也保留了足够的警惕，资本管制为我们战胜投机热钱准备了很好的条件。但是为了防止通胀而严控的成品油价，却可能成为国际投机者攻击中国金融体系的突破口。

　　有人在津津乐道于人民币升值下出口仍能增长，中国企业的竞争力似乎得到了提升，但隐藏的真相或在别处：

　　第一，从2002年到现在，油价涨了近7倍，而国内成品油价格只涨了不到3倍。即使老外是善意的实业经营者，从成本上考虑，他在中国制造产品也会让能耗成本相对降低近50%。这才是一般中国企业的真正“竞争力”！这一分析同样也可解释今年以来FDI(国际直接投资)的暴增。

　　第二，从投机的角度来讲，这50%的空间构成了人民币升值的坚实基础。只要石油差价一天存在，把美元换成人民币就有利可图。具体可以这么办：把美元换成人民币，再把人民币换成成品油，然后把油运到国外，最后换成美元，一倒手就是100%的利润，虚拟经济更会加速这一过程。当然，油只是其中的一个载体，由于它属于基础原料，实际上只要是工业品就能达到和倒卖成品油差不多的效果，只不过把利润空间压缩一下而已。

　　热钱们什么也不用干，通过或真或假的贸易就已经获得了惊人利润。如果央行提升利率，它们得到的更多。但它们赚的绝对不是凭空而生，它们赚多少，我们中国人就赔多少。

　　现在股市的暴跌有非理性的因素，然而背后反映出来的是中国价格体系的深层次矛盾。重要的是要尽快去弥补价格体系的缺陷，而不是在讨论什么才是最好的时机。从来没有最好的时机，只能是兵来将挡，水来土掩！