点评当前美欧日的通胀形势
在过去一年间，美国除能源和食品价格之外的核心消费者物价指数基本保持稳定，维持在2%～2.5%的范围内，但综合消费者物价指数经历了较大幅度的波动。在次贷危机爆发的前两个月内，CPI从2007年6月的同比增长2.65%下降为2007年8月的同比增长1.94%，降幅达37%，主要原因是受次贷危机爆发的悲观预期影响，全球原油价格在该时期内显著回落。从2007年9月美联储步入降息周期并导致美元开始大幅贬值起，美国CPI
从2007年8月的同比增长1.94%上升到2007年11月的4.37%，增幅达125%。此后尽管美国消费和投资受次贷危机影响陷入低迷，CPI连续5个月均保持在同比增长4%的水平上。如果美国经济在2008年陷入衰退，美国政府试图继续通过美元贬值来应对危机，则美国经济不排除陷入滞胀的可能。
欧元区的CPI在2007年9月之前一直保持在1.5%～2%的水平上，位于欧洲央行的目标通胀率区间内。然而，自2007年
9月美联储降息并引发美元贬值起，欧元区CPI一路上升，从2007年8月的同比增长1.75%上升到2008年3月的同比增长3.58%，增幅达105%。欧元区CPI上升的主要原因是美元大幅贬值造成全球能源和初级产品的美元价格上涨幅度超过了欧元对美元的升值幅度。目前来看，尽管欧元相对于美元显著升值客观上有助于抑制输入型通胀压力，但是只要全球能源和初级产品的价格飙升态势不发生根本性转变，欧元区的通货膨胀依然有加速之势。
日本的通胀形势远较美国和欧元区为轻，然而CPI增长速度同样不容忽视。由于整体经济尚未彻底摆脱长期萧条的阴影，日本的核心CPI基本保持在零水平上。但受美联储降息引发的美元贬值影响，日本的CPI从2007年10月起加速上升，从2007年9月的同比增长-0.2%上升到2008年3月的同比增长1.2%，增幅甚至超过了美国和欧元区。尽管总需求依然低迷，但由于日本经济对进口能源和初级产品的依存度远高于美国和欧元区，因此全球能源和初级产品价格的继续上涨将会继续推动日本CPI的上涨。日本经济同样存在陷入滞胀的可能性。
综上所述，我们发现了一个显著的共同点，即美国、欧元区和日本的CPI加速上升，均出现在2007年9月美联储步入降息周期之后，这说明美联储降息与美元贬值导致的全球能源和初级产品价格飙升，是导致美欧日通胀形势恶化的最重要原因。
(责任编辑：郑小霞)
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