奥运后人民币升值或将放缓

　　2008年内累计升值逾7

　　%受国际油价高涨、美国经济前景趋恶等因素的影响，人民币对美元汇率连连“破关”，升值速度明显加快。2008年以来，人民币对美元汇率已先后54次创出新高，年内累计升值幅度已超过7%，仅7月以来，人民币对美元的累计升值幅度已达到0.5个百分点。

　　近期，次贷危机进一步恶化的迹象逐步显现。在美国股市暴跌之后，美加利福尼亚州的商业银行又因挤兑而遭查封。而密歇根大学公布的7月份消费者信心指数等指标也令人担忧。

　　升值成央行反通胀主要手段

　　2005年7月21日，人民币汇率形成机制改革正式启动,自此人民币汇率开始走上漫漫升值之路。

　　需要强调的是，去年下半年以来，随着国内通胀形势的日益严峻，CPI数月连创新高之后，一贯稳步前行的人民币汇率突然加快了步调。今年4月11日，距离“破8”（2006年5月15日）近两年之后，人民币汇率又宣告“破7”，之前的三个月，人民币对美元的升值可谓“神速”，分别累计升值约1.57%、1.17%和1.22%。分析人士当时指出，人民币汇率在2008年突然加快升值，反映了中国央行的意图，那就是依靠汇率来抑制输入型的通胀。

　　“破7”之后，市场对下一步人民币汇率走势显然出现了判断上的分歧，部分机构认为破7后人民币汇率升速将逐步放缓。这主要是由于汇率升值对遏制通胀的效果似乎并不明显。但是，在管理层对汇率遏制通胀的效果重估结束后，在国际油价持续创新高，输入型通胀压力日趋加大的背景下，人民币升值又成为了抑制通胀的最有效手段之一。

　　进入6月，人民币升值重新发力。市场普遍预测人民币汇率年内将升值10%左右。渣打银行中国首席经济学家王志浩认为，尽管（升值）没办法100%对冲通胀，但起码能部分地解决通胀问题。利用汇率抑制通胀仍是央行的首要意图，它将抑制国际产品价格上涨的传递效应。

　　奥运后升值速度或将放缓

　　人民币加速升值的趋势将维持多久？“在讨论这个问题时，我们必须关注中国经济形势的变化。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为，下半年中国经济下行风险凸显，维持经济平稳、快速发展的重要性可能将压过通胀本身，进入第四季度，一旦中国的出口形势、投资、消费等出现明显恶化，人民币汇率快速升值的势头将受到遏制。鲁政委判断，北京奥运之后，人民币升值步伐将会明显放慢。

　　此外，部分经济学者针对人民币汇率，已提出了汇率超调和币值高估的风险正在萌发的警告，一旦这类风险出现，将可能导致严重的金融危机。不过，在奥运之前，人民币汇率保持小幅快走的升值步调，对抑制通胀、保持经济平稳发展有利。目前，国际原油价格频创新高，国内上游能源价格将持续上涨，并推动PPI增速上行导致通胀压力增大。而输入型通胀需要依靠人民币升值来缓解进口原材料成本上涨的压力。据《文汇报》