债券市场连涨一月本周井喷 到期收益不及存款

    本报讯（记者 杨剑）股市阴霾难散，债券市场却光明一片。随着前日央行降低贷款利率的利好消息出台，债市就像吃了兴奋剂。继前日企债指数涨幅1.69%，国债指数涨幅0.75%之后，昨天，企债指数再次上涨0.7%，国债指数上涨0.18%。

    “债市已经进入资金炒作阶段，收益率已低于同期存款利率，现在买入债券已没什么优势。”国金证券分析师王晨说，如果未来降息迟迟不兑现，连续上涨达到一个多月的债市，已经有调整的需要。

    债市连涨一月本周井喷

    两个月前，债券市场还一片沉寂。相比股市的连续下挫，债市表现波澜不惊，尽管持有到期时收益可观，却没有受到资金的炒作。 如面值为100元的可分离债08青啤债，2008年7月1日以71.8元价格买入，到期时的年化收益率为7.684%，比国债收益高30%以上，却还在8月初最低跌至71元。

    从8月份开始，债市开始小碎步的上涨行情，而最近出现加速状态。从8月1日至今，企债指数上涨超过5%，国债指数也上涨超过2%。08青啤债二级市场交易价格大涨12.7%，长电债在最近5个交易日中，也一改低迷之势，二级市场价格大涨3.59%。

    债民贾老先生是这一波债市行情的受益者。他原本是因为排队买不到国债，而选择通过证券公司买卖债券。没想到“弄拙成巧”，今年2月份到4月份，他通过买卖可分离债08中远债，短短1个半月，获得了5.5%的收益。7月底，他再次以101.5元价格买入刚刚上市的公司债08北辰债，持有到今，不到2个月，他又获得6.9%的投资收益。

    债券市场的“牛市”呈现出明显的阶段性。王晨说，8月份的行情是从股市中撤离的资金推动的，主要是这些资金在寻找避险和相对高收益的投资标的。事实上，这段时间，公司债、可分离债纯债部分收益确实比存款、国债收益高得多。而进入9月份，随着对央行加息预期的平息，债市进入全面加速上涨的阶段。直至本周一，央行降息消息出台，债市进入井喷的阶段。

    到期收益不如同期定存

    面对连续上涨的债券行情，贾老先生有些担忧，“债券应该说是固定收益的品种，上涨得这么快，表现的已经是股性，有些名不副实了。”贾老先生的担忧不是没有道理。王晨认为，债券市场是收益固定的，不可能出现太大的涨势，这一个月来的连续上涨，已经凸显出资金炒作的迹象。各路资金赌的是未来央行会继续降低利息，如果一旦降息落空，债市就有可能面临调整。

    事实上，当初吸引投资者的债券高收益部分，已随着债券价格的快速上涨而被消化。以如今交易最多的，剩余年限在5年左右的债券为例，5年期定期存款的利率达到5.85%，扣除利息税，收益率也达到5.56%。可是截至昨日，无一产品达到这一收益水平。如剩余4.84年的08北辰债，现价108.52元买入，到期收益扣除20%个人所得税后只有4.56%，而它的票面利率是8.2%。只有11年和近8年的两只债券，收益略超过5年期定期存款收益水平。

    “这就意味着，相比存款，现购入债券的收益已毫无优势。”王晨指出，在相同利率情况下，剩余期限越长，债券价值应该越低，或者剩余期限一样，低利率应该是低价值，可是二级市场，这一切界限已模糊不清。比如08新湖债，1年到期拿利息时的理论价值应该是109元，可是距离付息还有10个月的，它现在二级市场价格已达到了110元。

    不过，也有分析师认为，只要降低利息的预期存在，资金仍然会涌入债券市场，债券价格仍然会上涨，“这是因为，资金找不到更好的出路。”民族证券分析师张立说。