融资融券再显挺市决心 A股终引入“做空机制”

　　融资融券试点近期启动 A股终引入“做空机制”

　　□晚报记者 王惠康 报道

　　经国务院同意，中国证监会将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作，以进一步加强我国资本市场基础性制度建设，不断完善证券交易方式，继续夯实市场稳定运行的内在基础，促进资本市场稳定健康发展。

　　■融资融券“千呼万唤始出来”

　　大盘蓝筹股肯定入围首批试点

　　中国证监会有关部门负责人昨日表示，近期证监会将发布证券公司融资融券业务试点有关问题的通知，进一步明确试点证券公司的资质条件和标准，并按照行政许可法的要求，公示证券公司融资融券业务试点审批内容、标准和程序，建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。上海、深圳证券交易所将适时公布融资融券业务试点标的证券范围和名称。大盘蓝筹股 “肯定在融资融券标的证券范围之内”。

　　证券公司融资融券业务将按照“试点先行、逐步推开”的原则进行，根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件的试点证券公司。之后，将根据试点情况，在总结经验，完善办法的基础上，逐步扩大试点范围。为适应我国证券市场多样化、差异化的实际情况，试点单位的范围兼顾不同类型和不同地区的证券公司。试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。同时，抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效后，融资融券业务将成为我国证券公司的常规业务。

　　保证金比例或自主上浮至100%

　　证监会有关部门负责人昨日表示，为防范风险、维护行业有序竞争，试点证券公司可根据情况适度提高原先规定的50%保证金比例。记者从业内获悉，目前备战融资融券业务的券商大多在业务开展前，就将这一比例设定在100%。

　　根据沪深交易所2006年公布的业务试点实施细则，投资者融资融券前，需以资金或证券自有资产向证券公司交纳比例不低于50%的保证金。

　　同时，细则明确客户维持担保比例不得低于130%，低于130%时需在不超过2个交易日内追加担保物，追加后的维持担保比例不得低于150%。根据规定，保证金除现金外，还能以标的证券以及交易所认可的其他证券进行充抵，充抵保证金的证券，以证券市值或净值按65%到95%不等的比率进行折算。

　　记者从行业内了解到，在十多家备战融资融券首批试点的证券公司中，多数公司都将融资融券初始保证金比例的 “门槛”设定在了100%，也就是说以一定数额的保证金只能获得等比例的融资或者融券。

　　根据某创新类券商融资融券部门负责人介绍，尽管同50%的保证金比例相比，100%比例的杠杆仅为1:1，但出于试点初期控制风险的考虑，这一比例也并不算高，况且根据公司本身和市场状况的不同，保证金比例还可上下浮动。浮动依据将包括券商自身所能承受的风险水平、市场大环境以及行业竞争和市场资金需求。

　　证监会在启动融资融券试点的同时，将加强对违规融资活动的打击力度，禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务，严肃查处各种非法的融资融券活动，保护投资者合法权益，保障融资融券业务的规范有序发展。

　　证监会对试点券商实施窗口指导

　　证监会有关负责人昨日表示，融资融券业务试点期间，中国证监会将对试点证券公司实施窗口指导，由试点券商根据自身实际情况，通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产的门槛、在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险，维护行业的有序竞争。

　　就投资者而言，要充分认识到从事融资融券交易，既可能放大盈利，也可能加大亏损，应当在具备一定的证券投资经验和相应的风险承担能力，并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参与此项业务。

　　证券金融转融通公司有望成立

　　证监会有关部门负责人表示，融资融券试点展开后，将同时进行转融通业务的设计和准备。 我国的专业证券金融转融通公司有望成立。

　　随着证券公司融资业务试点正式启动，千亿增量资金有望入市。银河证券证券行业分析师迟晓辉表示，尽管受到试点规模和资金来源的限制，初期资金量十分有限，但未来的想象空间令人期待。

　　据悉，限制因素主要来自三个方面：一是融资业务的资金来源仅限于证券公司自有资金；二是初期试点的证券公司范围较小，数量有限；三是证券公司充实资本金的活动受到了一定的限制。

　　据估算，截至2008年6月末，行业的净资产为3386亿元，净资本为3020亿元。海通证券行业分析师谢盐认为，融资融券业务推出后，其规模占净资本的比例可达到30%。按此推算，将为证券市场提供的增量资金还不到一千亿元。

　　迟晓辉则认为，以10家AA级证券公司全部取得融资融券业务资格来计算，每家公司大概100亿元的规模，初期规模大约在千亿元左右。而按照此前最乐观的预计，融资业务初期的规模也不会超过2000亿元。

　　“经过上一轮牛市，证券公司的资本实力得到迅速增强，不少证券公司通过上市和增资扩股充实了资本金。 ”迟晓辉说，目前在应对日常业务和其他一些创新业务上，证券公司的资本金还显得较为宽裕。但融资融券业务一旦启动，证券公司现有的资本金将变得紧张。迟晓辉还表示，尽管一些券商已完成了上市，可以通过证券市场进行融资充实资本金。但在市场走弱的环境下，上市证券公司再融资活动也受到一定限制。对于那些还未上市的证券公司来说，则只能靠增资扩股这一个渠道。

　　对此，业内人士一致认为，只能由试点证券公司以自有资金开展融资业务，规模相对较小，对市场的实际影响也较为有限。

　　转融通制度有望后续启动

　　在推出融资融券试点业务的同时，抓紧进行转融通业务的设计和准备。 “如果试点情况非常平稳非常好，市场又有这个需求，那么可能就要启动转融通制度。 ”转融通制度一旦确立，很可能意味着国内的融资融券业务将采取集中授信的专业融资公司模式，即证券公司通过专门的金融机构——证券融资公司进行融资融券。

　　“这里面包含两层意思：一方面该公司可以通过自身的信用帮助证券公司融资；另一方面，养老基金、保险资金等长期资金可以通过其出借手中的股票，帮助证券公司融券。而转融通制度的建立和专业金融公司的加入，融资融券业务的规模也将得到迅速扩大。 ”

　　权威人士还透露，转融通制度建立后，除养老基金、保险资金外，国有上市公司大股东也可在符合国资监管要求的基础上，将所持股份按一定比例参与转融通。