券商将成融资融券最大受益者 短期收入贡献有限

　　券商将成融资融券业务最大受益者

　　⊙本报记者 张雪

　　融资融券业务，对今后券商业绩的影响，成为目前市场关注的话题。部分业内人士认为，券商是融资融券的最大受益者，将有利于公司的长期发展，不过风险与机遇并存，短期内业务收入贡献有限。

　　将推动券商业绩增长

　　证券公司在融资融券究竟将扮演何种角色？国泰君安研究所梁静表示，证券公司既是市场的主要中介、又是重要的机构投资者，因而融资融券推出后，证券公司特别是优质的大型上市证券公司将是最大的受益者。他指出，作为融资融券的主体，证券公司可以利用自有资券，为投资者提供融资或融券服务，获取利息收入和佣金收入；作为机构投资者，证券公司利用融资融券进行套利和避险，从而改变自营业务高风险的属性；此外，证券公司还可以作为资券的供给方，参与对证券金融公司的转融通。亦可以股东的身份发起设立证券金融公司，分享证券金融公司的垄断利润；而上市券商，作为融资融券的标的证券，其流动性和价值也将得到提升。

　　融资融券业务带来的稳定佣金收入及利息收入，将最直接地推动券商业绩的增长。梁静从日本等地的经验分析，融资融券利息收入可占到证券商总收入的5%-10%，或经纪业务佣金收入的30%以上；而融资交易额可占到市场总交易额10%-20%。照此估算，融资融券带来的交易额增量，将达到一年4万亿-8万亿元，带来的增量佣金年收入约为120亿-240亿元。　　

　　短期收入贡献有限

　　业内人士还指出，从长远的角度来看，融资融券业务对券商业的影响将是全方位的。梁静指出，除了可以推动市场交易活跃，带来增量经纪佣金收入，对试点证券公司而言，更具意义的是能够增强对优质客户的吸引力，快速提升经纪业务市场份额。他预计，该业务的开展，将加速经纪业务市场份额向试点券商集中，从而改变经纪业务竞争格局。长江证券研究所刘俊也认为，融资融券业务，对优化证券公司收入结构、提高整体资金投资收益、以及扩大资本运作规模等多方面，将产生深远的影响。

　　虽然业内均认同融资融券业务将有利于券商的长期发展，但也有分析人士估计，此项业务初期发展缓慢，短期内对业务收入贡献有限。

　　梁静预计，未来3年，券商实现的融资融券相关收入分别为64亿元、134亿元和219亿元，对净收入的贡献度分别为3%、6%和8%，影响还十分有限。长江证券研究所刘俊还指出，融资融券对证券公司而言，并非无风险利差业务。由于缺乏股指期货等对冲交易工具，也缺乏资金和证券的拆借渠道，即风险转移机制，目前证券公司开展融资融券业务，带有与客户“对赌”的性质，存在本金损失和机会成本增加的风险。他认为，证券公司对待融资融券业务也持谨慎态度，短期内业务收入贡献有限。