投资专家:危机下A股难返升势 仍将底部震荡整理

　　一系列利好政策仍难改危机下A股市场的脸色，大盘再次逼近1800点，危机下的A股市场接下来会怎么走？上周六北青财富课堂请到了投资专家、天狼50的总设计师陈浩与读者就此进行了交流。

　　第一课：

　　全球金融危机如何爆发

　　2007年下半年爆发的美国次贷危机，已经全面演变成一次席卷全球的金融危机，危机的杀伤力和扩散速度都超过以往，全球经济衰退进入现在进行时。投资者仿佛一夜之间从夏季进入了寒冬，甚至还未来得及明白到底发生了什么。

　　“全球金融危机爆发的直接原因是美联储连续17次的加息，它就像压死骆驼的最后一根稻草，但实际上危机一直潜伏着，并在不断地升级，只不过没有人觉察到。”陈浩说。

　　先是全球对石油需求的增加，导致了油价的上升，并让石油的替代品——玉米汽油开始畅销，这使得原本用来吃的玉米有了新用途，进而引发了粮食价格的上涨，而最终导致了CPI的上升和通货膨胀。

　　“为了遏制通胀，美联储频频加息，这让处于底层的美国民众承受不住还贷压力，美国房地产市场开始萎缩，美国房价下跌。原本借助宽松的次级贷款购买房屋的平衡被打破，大部分人交出房子，放弃偿还贷款。而在美国的法律框架下，人们承担的是有限法律责任，他们把房子还给银行就可以不用再偿还债务。这样一来，过重的债务负担就被转移到金融机构，于是美国庞大的金融链条从根部开始断裂，包括提供贷款的贷款公司房地美和房利美，为信贷做担保的保险公司和承担贷款债权的投资银行等。因此可以说，美国政府的利率政策正是全球金融危机的导火索。”至于导致全球金融危机的根源到底是房地产泡沫还是次贷衍生品，抑或是其他因素，目前仍在争议当中。

　　第二课：

　　三方面政策应对金融危机

　　危机对我国实体经济的影响正在逐步显现，股市走熊、楼市疲软、出口减少……一些专家认为中国实体经济将面临非常严峻的形势，今明两年的GDP增速将会下滑。对此，陈浩表示，我国的GDP增速保持在7%到10%是比较安全的区间，当然比较稳妥的速度应该在8.5%左右。当GDP低于7%的时候，可能会引发比较严重的下岗失业等问题，而GDP高于10%后，中国也要面对能源紧张。“从此次政府出手救楼市来看，目前政府已经下定决心采取强有力的措施来保增长。因此，我国的经济基本面并没有那么悲观。”陈浩说。

　　陈浩介绍说，中国应对全球金融危机采取了三方面的政策：其一，货币政策和财政政策同时发力，主要表现为放松银根和减税；其二，加强公共设施建设，增加政府投资，刺激经济；其三，增加农民收入，以农民为突破口进一步扩大内需。“相信在政府强有力的政策支持下，我国能很快从经济增速下滑的阴影中走出来。”陈浩说。

　　第三课：

　　危机下A股市场难返升势

　　“由于政策效果显现还需要时间，金融危机对中国实体经济的影响还没有完全显露出来，A股市场也处于熊市之中，投资者信心的恢复仍需要一段时间。”陈浩说。

　　“很多投资者希望通过政府救市，从而让A股市场重返升势，这只能是中小股民的一厢情愿。因为，目前投资者最大的问题是信心没有恢复，即使大量资金注入股市出现反弹行情，也会有大量投资者趁机集体出逃，从而导致大盘的再次下跌。”陈浩还在天狼50的大盘筹码分布上，展示了盘面上比较清晰的四个套牢密集峰：最近的2245点，这是9·19行情留下的套牢盘。往上是2800点，在这个点位基金试图建仓，结果没有成功。4·24降低印花税，在3500点的位置堆积了大量套牢筹码。而更高的是在4300点，这是去年“挤泡沫”的痕迹。所以，在以上巨大套牢盘的压力下，即便有资金救市，也很难穿越“崇山峻岭”，让股指回到前期高位。因此陈浩引用了温总理的一句话：现在是信心比金钱更重要。

　　陈浩认为，大盘接下来一段时间仍将在底部震荡整理。“首先，如果企业融资难的情况不改变，企业会选择抛售股票来套现，再者投资者目前信心缺乏，没有更多的新增资金介入，供需严重失衡，因而股市重返升势尚需时间。”

　　“此外，股市是宏观经济的晴雨表，在目前GDP增速下滑的情况下，股市是很难逆势上涨的。最后就是外盘的下跌，这会让A股承受比较大的估值压力。”(吴琳琳袁菲娜）

　　?? (来源：北京青年报)