易纲:存货调整期或于明年二季度结束
张喆 周静雅
央行副行长易纲昨日表示,明年外需受全球经济放缓影响需做“减法”,企业的存货调整期预计将于明年二季度结束,内需在积极财政政策作用下可做“加法”,他预测明年GDP增幅有望在8%甚至高于该水平。
易纲昨日在出席“北京大学汇丰金融研究院成立暨北京大学PE首届年会”发表演讲时表示,目前测度GDP主要采用“支出法”和“生产法”,但两种方法得出的结论往往相互矛盾。按照“支出法”来看,经济“三驾马车”——投资、消费和出口在今年1~11月表现仍然强劲,但若以“生产法”衡量,三大产业增加值,尤其是工业增加值自8月以来下滑明显,11月的工业增加值更是降到了5.4%的低点,据此可得出中国经济下滑非常厉害的判断。
易纲采用“存货模型”来解释上述矛盾。在市场经济条件下,存货规模具有顺周期特点,即对经济预期走强时,企业增加存货,反之减少存货,这一顺周期特点在1998年、2000年和2002年经济低谷时期表现明显。
“目前中国的企业进入了剧烈的存货调整。”易纲解释,其诱因首先是全球经济周期的改变,美国次贷危机发展成金融危机并拖累全球经济走弱;其次原油、铁矿石等大宗商品价格剧烈下滑。
“把这两件事加在一起,经济周期的调整和原材料价格暴涨、暴跌,可以得出中国企业进入了存货调整的时期(的结论)。当(原材料)暴涨的时候企业要增加产成品的存货,当价格暴跌的时候要减少存货。”
易纲表示,根据央行的数据,企业大幅减少存货自9月份开始,10月存货开始负增长。这其中既包括主动也包括被动地调整存货,一些上游企业产成品卖不出去,只好被迫调整生产计划,压缩生产,并将存货压缩到企业可接受的水平。
存货调整影响工业生产和进口两方面,一方面企业减少了原材料进口,以原材料和半成品为主的加工贸易进口降幅更大;上游原材料生产商被动增加产成品存货,表现为采购经理人指数、订单指数等下降;此外,上游重工业企业遭受的压力大于下游轻工企业。
易纲认为,扣除外需走弱这一不可控因素,从内需来看,明年二至三季度,存货调整结束,在积极的财政政策的带动下,内需可能还要做“加法”,投资、消费有望基本保持稳定,所以2009年我国GDP增速可能在8%,甚至高于该水平。
|