搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐新闻-搜狐网站
新闻中心 > 国内新闻 > 国内要闻 > 经济

震荡上行 2008年债券市场“熊转牛”

  简单地用“牛市”来形容2008年债券市场的走势,似乎并不能传递出全部的信息。虽然经历了一季度的暖意融融和下半年的疾速单边走强,但是5、6月份时债市急跌的阵阵寒意也显然不该被遗忘,包括穿插于下半年整体涨势中的回调插曲,这些也都是构成全年震荡市整体的重要细节。


  经济增速下降、通胀转通缩、货币政策转向,这些都是造成债券市场2008年跌宕起伏走势的不能忽略的因素。而大起大落之后,人们更关注,这种震荡会延续到何时,明年,债券投资如何做?

  债券市场跌宕起伏

  经历了2007年的熊市煎熬,2008年债券市场开局的暖意多少让人感到一丝欣慰。1月初到4月底,中债总净价指数上涨2.21%左右。但是仅凭这样的表现似乎还不能下“熊市转牛”的判断,从4月底开始,形势发生变化,至6月底这一指数又下跌了2.31%,债券市场基本上回到了年初水平。

  经过上半年的一轮反复之后,债券市场从下半年才真正开始进入了强势阶段,债券价格的上涨幅度超过了所有人的预期,收益率在一个交易日里甚至可以出现几十个基点的跌幅。无论是国债、金融债还是公司债、企业债,一时间债券市场全线飘红。这期间,1至7年期的固定利率国债收益率跌幅均超过200个基点,10年期以上国债稍显逊色,但也有150个基点左右的收益率下行幅度。这期间,中债总净价指数上涨超过了10%。

  债券市场的跌宕起伏,归根结底还是与整个宏观经济的运行、央行的货币政策有着密不可分的关系。而在上述两个因素的节奏变化中,债券市场也表现出了资本市场所具有的对宏观经济运行敏锐、超前的晴雨表作用。

  今年第一季度债市温和走升,与当时市场的资金面极度宽裕有关,也正是在这种背景下,央行于1月、3月和4月连续3次上调存款准备金率,政策的累积效应逐渐体现,因为担忧通胀形势恶化和资金面紧张,债市展开了4月和5月的调整,并在经历了5月和6月的两次存款准备金率下调之后,上涨动力被彻底压制,出现了6月份的快速下行。

  但是到了8月下旬,债券筑得年内的底部区域,随后展开反弹,而半个月后的9月15日,央行宣布下调贷款利率27个基点,同时下调存款准备金率1个百分点,正式拉开了货币政策由稳健转向适度放松的序幕,债市的反应先于政策出台,显示市场温度计的灵敏度。

  随后央行又连续4次下调利率和3次下调存款准备金率,其中11月26日108个基点的利率下调幅度又是前所未有。而今回头去看,从10月初开始一直到11月中旬,债券市场演绎出酣畅淋漓的快速飙升势头,似乎都表现出市场对11月这一次的历史性降息有着或多或少的期待和预期。

  长短债走势不一

  在市场整体向上的走势中,事实上期限长短不同的债券还有着不同的命运,呈现出短债、长债“竞赛”的场面。

  一季度,收益率曲线整体下移,降幅约为40个基点,但是经过二季度的回调,短债的抗跌能力胜过中长债。而到了三季度,中期债表现又后来者居上,7月份开始,5年、7年期的国债就开始见底反弹,但是1年期国债直到8月中旬才找到底部。至于长期债,9月下旬至10月则是它的舞台,最终央行在11月底大幅降息的消息事实上也解释了长债为何在这一阶段表现靓丽。

  但反过来说,也正是因为这种大幅降息的落实,压缩了后市的想像空间,长债的惊人表现也就到此难以继续,反而在降息之后差强人意,将舞台再次拱手让给了中短期的债券。

  展望来年,众多资金还是倾向于将目光更多地集中在中短期品种身上,因为其风险系数显然要低于中长期债券,而且有人开始担心本轮通缩结束之后,在4万亿经济刺激方案落实之后,投资和消费得到提振,经济数据一旦转好,通胀就会有重新抬头的迹象,这对长债来说是极大的风险。

  明年牛熊猜想

  经过2008年的震荡上行,明年债券市场如何演绎是眼下投资者最为关注的问题。对于未来物价走势、货币政策操作、经济运行形势的判断是影响对明年债市走势预测的主要因素。

  目前,市场大致出现了两种观点:一种观点认为,经济增速下行、央行继续降息将在短期内难以改变,低利率的环境将维持2-3年时间,中国经济要到2010年之后才能彻底复苏,因此债市投资机会还有很多,特别是对于中长期债券来说,值得关注。

  但是也有一种观点认为,眼下的通缩、经济增速下滑不会延续太长时间,未来通胀是否卷土重来倒是值得警惕,一旦经济数据有好转表现,投资者要特别小心。持这种判断的分析人士认为,明年一季度债市将不改强势,但是二季度之后状况如何将有很大悬念。波动、震荡,将继续成为债市关键词,而“牛市”或“熊市”,越来越不能作为为市场定性的简单结论。(秦媛娜) (来源:上海证券报)
(责任编辑:黄芳)

我要发布

用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

*搜狗拼音输入法,中文处理专家>>

新闻 网页 博客 音乐 图片 说吧  
央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



搜狐博客更多>>

·怀念丁聪:我以为那个老头永远不老
·爱历史|年轻时代的毛泽东(组图)
·曾鹏宇|雷人!我在绝对唱响做评委
·爱历史|1977年华国锋视察大庆油田
·韩浩月|批评余秋雨是侮辱中国人?
·荣林|广州珠海桥事件:被推下的是谁
·朱顺忠|如何把贪官关进笼子里
·张原|杭州飙车案中父亲角色的缺失
·蔡天新|奥数本身并不是坏事(图)
·王攀|副县长之女施暴的卫生巾疑虑

热点标签:章子怡 春运 郭德纲 315 明星代言 何智丽 叶永烈 吴敬琏 暴风雪 于丹 陈晓旭 文化 票价 孔子 房价

说 吧更多>>

说 吧 排 行

茶 余 饭 后更多>>