中国股市：站在牛年门口渴望牛市回归

　　题：中国股市：站在牛年门口渴望牛市回归

　　记者　潘清

　　在美国次贷危机蔓延并最终演化为一场全球金融风暴的背景下，中国沪深股市在整个农历鼠年都与熊市为伴。站在牛年的门口，中国股市期待回暖，更渴望牛市的回归。

　　对于Ａ股而言，刚刚过去的鼠年无疑是一个漫长的“严冬”：上证综指由春节长假后的4599点一路下挫至1990点，累计跌幅接近六成，远大于处于金融风暴中心的美国股市。

　　自然灾害频发、经济增速减缓、外盘股市拖累……多重负面因素共同作用于Ａ股，并首先表现为上市公司的业绩下滑。

　　统计显示，截至1月23日，已发布2008年度业绩预告的953家上市公司，预计全年归属于母公司所有者的净利润合计为1597．15亿元，较上年下降超过45％。

　　投资者对于基本面的悲观预期，令Ａ股股价持续下行。截至1月22日收盘，沪深两市共有40家上市公司股价跌破每股净资产，两市平均市盈率分别回落至16．25倍和18．65倍。

　　上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英评价说：“这意味着作为全球最具活力的新兴市场，Ａ股已经失去了其相对于成熟市场应有的溢价。”

　　不过，在此间许多市场人士看来，中国股市在鼠年经历的深幅调整，恰为其牛年走势准备了更大的想象空间。宏源证券研究所所长程文卫认为，在流动性改善、宏观经济好转、周边市场企稳的前提下，牛年股市并不排除由熊转牛的可能。

　　事实上，确实有一些理由能让中国股民不那么悲观地看待未来一年的Ａ股。

　　在适度宽松的货币政策环境下，2008年年末的货币供应量和本币贷款增速均出现了较大幅度的回升，显示央行连续的降息和降低存款准备金率政策效应已开始逐步显现。这意味着未来Ａ股资金面有望持续宽松。

　　在扩内需、保增长举措陆续出台的同时，国务院组织有关部门制定实施的“十大重要产业调整和振兴规划”次第亮相，将惠及众多板块和相关上市公司，也为新一年股市提供了持续的热点。

　　从海外市场来看，美国新任总统奥巴马承诺将采取果断和迅速的行动应对经济危机，大大增强了国际投资者对于美国经济走出低谷的预期。而各国不断推出的降息、刺激消费等举措，也有望缩短全球经济复苏的周期。

　　来自各大投资机构的观点也认为，积极的财政政策有望使大规模基础设施建设和灾后重建成为牛年股市的“亮点”。尽管可能尚未度过“最坏的时候”，但Ａ股仍存在值得把握的“结构性机会”。

　　汇添富价值精选基金经理陈晓翔认为，牛年Ａ股市场的结构性机会将来自于三个方面：具备持续成长能力、短期估值大幅下降的优质股票；受益于国家政策，基本面趋势向好行业中的优势公司；短期业绩受影响，价值被严重低估，存在逆向反转机会的行业龙头股。

　　光大证券投资策略部经理滕印认为，对于Ａ股而言，市场底部的形成有赖于外部环境、宏观经济运行周期、企业盈利下滑的趋势、供求关系等基本面因素出现明显的改观，或者强有力的外部干预。

　　“如果上述两个条件不具备的话，则股价将对负面因素做出过度反应，使得市场整体估值水平具有足够的吸引力，即接近、达到甚至超过历史底部形成时的主要指标。”滕印说，一旦产业资本与金融资本对市场价格体系形成共识，全流通背景下的Ａ股“市场底”有望形成。