民间资本遭遇“玻璃门”限制 危机之下官进民退

黑石集团董事长兼CEO史蒂夫•施瓦茨曼认为，现在不仅不是私募股权投资PE的冬天，相反金融危机让像黑石这样手握现金的PE迎来了投资的春天，因为金融危机挤干了资产泡沫，便宜的金融资产如今俯拾即是。

瑞士Adveq管理公司总裁布鲁诺•阿施勒告诉记者，他们意识到中国现如今在内部还存在着巨大的失衡，西部远没有东部发达，从他们的角度来讲这就是机遇。

　　未来世界里，到底哪里才是机会最多的财富金矿？

　　比起银行等传统的金融机构，私募股权的优势恰恰就在于敏锐的嗅觉和快速的行动能力。全球大大小小的PE数以万计，它们就像穿行在资本市场上的猎犬，总在寻找那些最富潜力的商业机会。眼下这场席卷全球的金融危机，就像一场海啸，势必会以空前的规模改变着世界经济的版图。

　　在瑞士Adveq管理公司的网站首页上，总裁布鲁诺•阿施勒要求写下的几个红色大字非常醒目，他的意思是“这个世界充满着机会”。早在1989年，布鲁诺•阿施勒就开始通过香港一家公司投资中国企业。目前在亚洲地区，它的公司总共拥有10个投资项目，其中一半的投资项目都是在中国开展的。他认为，今天在金融风暴的洗礼下，欧美市场的投资机会减少，而资金总是要找一个套利地方，新兴市场特别是中国便成为一个突破口。

　　瑞士Adveq管理公司总裁布鲁诺•阿施勒：“我不是很担心现在的增长率到底是百分之五，百分之七或者百分之九，我们意识到中国现如今在内部还存在着巨大的失衡，西部远没有东部发达，从我们的角度来讲我们很喜欢，因为这就是机遇。”

　　在达沃斯论坛上，众多的PE巨头也都看好中国市场长期发展前景。

　　黑石集团董事长兼CEO史蒂夫•施瓦茨曼：“我很相信亚洲和中国经济的实力，我们在中国买了蓝星集团，投入了大概七亿美元，仅仅是在并购方面，但是放眼整个蓝星集团，需要的远远不止这些钱，这仅仅是一个投资工程。”

　　哈佛大学商学院投资银行学教授乔希•勒纳：“我认为，某种程度上，在这个方面，中国比美国的机会更多，在美国，有太多的问题需要解决处理，而在中国，尽管也有问题存在，我想企业能够更快地利用经济增长中的机会。”

　　在全球金融危机最严重的时候，国际PE巨头始终没有放弃在中国的投资。

　　10月，北京科美东雅生物技术有限公司完成了第二轮私募融资，募资额1650万美元。就在这个月，瑞典殷拓集团还出资8000多万美元投资湖南老百姓大药房，这也是近年来医药零售业引进的最大一笔境外资本。

　　11月，全球最大的投资公司美国凯雷集团宣布，向中国的一家民办教育公司北京昊月教育集团投资5000万美元。

　　2008年私募基金在中国内地新筹集资金达到133.96亿美元，同比上升8.2％。单是凯雷亚洲增长基金在中国的投资总额就达到2亿美元，其中包括对现有旗下企业的追加投资以及对三个新项目的投资。在中国的各家投资机构GGV、光速、华登，不仅没有削减投资团队，反而增加了人手。

　　2008年的12月，欧洲最大的私募股权基金安佰深公司正式宣布将进军中国市场。安佰深全球首席执行官贺马汀表示，未来亚洲将会是公司盈利增长的非常重要的区域和来源。他们相信在未来的10到15年之后，安佰深公司全球业务的1/3将会是在亚洲。那么在新兴市场，PE最青睐投资哪些行业呢？

　　哈佛大学商学院投资银行学教授乔希•勒纳：“我不认为这有一个绝对的，单一的答案，但我们可以很清楚地看到私有资本，PE投资者非常关注于转型投资，在全球投资，而不是仅仅局限于美国，但我认为，又一个关键问题是，到底是清洁技术，网络，还是生物技术，并不重要，只要他们能够产生一些根本的变化。”

　　瑞士Adveq管理公司总裁布鲁诺•阿施勒：“有吸引力的工业，在我看来是教育，医疗保障，基础和行政设施包括是服务行业的基础设施，银行业，金融，物流。”

　　克莱顿-杜比利埃-赖斯公司董事会主席约瑟夫•赖斯：“我们寻找的企业可能拥有很多特点却来自不同的行业，比如要有多个供应商，多个客户群，好的市场地位，技术程度低，还有后良好的管理，同时要能够被我们所管理，这样有很大一部分盈利就可以来自管理而不光光是借来的资金。”

　　半小时观察：打开中国民间投资的“玻璃门”

　　在当前的经济情势下，许多国家都缺钱，所以很多事很难办；但中国面临的问题却是，手里有钱，不知该如何用好。中国虽然还远远算不上是富裕的国家，但却可以说是世界上最有“钱”的国家，一是外汇储备世界第一；二是经济增长最快，在主要经济体中政府财政最宽裕；三是中国的居民储蓄率很高，数十万亿的资金，像一个沉睡的狮子，趴在银行里。

　　虽然中央提出4万亿投资刺激计划，预计各省还会有更多资金的配套，但事实证明，政府投资对经济的拉动有限，如果没有带动民间资本，不仅经济增长乏力，还会增加财政赤字。国际上的通行经验是，一块钱的政府投资可带动五块钱的社会资金，这意味着，拉动经济，更多要靠政府想办法来撬动民间投资。

　　但我们现在对民间资本的限制还有很多，许多允许外资进入的领域，比如银行、证券、保险等等，至今还对我们的民间资本紧闭大门。在公共基础设施的建设上，各地政府也习惯于把工程交给国有大型企业，民间资本难有做为。种种或明或暗的限制，就成为中国民间资本无法进入的“玻璃门”。

　　2008年开始，上海、浙江等长三角地区相继宣布，高速公路建设放弃之前“经营性公路”的投融资模式，转而全部改为政府投资，政府收费。此外长三角不少高速公路属于民营企业的股权，正在被地方政府逐步收回。在政府资金投入希望撬动民间资本的背景下，出现如此“官进民退”一幕，让人心生感慨。

　　2005年2月，国家出台的旨在促进民营经济发展的“非公经济36条”中，明确提出允许非公有资本进入公用事业和基础设施领域。在此次中央和地方抛出的数额不菲的投资大单中，从目前公布的项目中涉及的行业和企业来看，民营企业仅获得10%的份额。在这波投资热潮中，政府和国企拿到了绝大多数资源和优质项目，民间资本再次被边缘化趋势已经越来越清晰。

　　在达沃斯采访的时候，我非常深切地感受到这些全球私募股权投资的巨头们对中国市场充满了兴趣，在给他们机会的同时，但愿也能给我们自己的民间资本同样的机会。