央行公布1月信贷激增1.62万亿 3月恐再降息(图)

　　
　　分析指，票据融资比重过大，对经济拉动或打折；3月很可能再度降息

　　新快报记者 梁明晖 实习生 陈庆麟

　　央行昨日公布，1月广义货币供应量(M2)同比增长18.79%，较上月17.8%的增幅加快，高于政府设定今年增长17%的目标。1月当月人民币贷款新增1.62万亿元，接近去年全年贷款增量的三分之一。虽然信贷增量创迄今为止最高纪录，但对于资金能否完全流入实体经济还有待观察。有市场人士指出3月份或会减息。

　　票据融资占增量近四成

　　央行数据显示，1月末狭义货币供应量(M1)同比增长6.68%，较上月9.06%的增幅明显下滑。1月末人民币贷款余额同比增长21.33%。其中，票据融资增加6239亿元，占当月信贷增量约39%。

　　有分析认为，由于票据融资仍居高不下,信贷对经济的拉动效用或因此大打折扣。

　　央行调查统计司副司长阮健弘日前分析,造成票据融资量大的主要原因是当前票据市场利率较低。申银万国证券宏观经济分析师李慧勇指出，从整个贷款结构看，主要投向票据融资和短期贷款，而由于固定资产项目尚未到位，可能导致一部分闲置资金定期化。同时，相当一部分资金流入股市。安信证券经济学家高善文认为，M1的再度探底可能是企业大量持有票据，对活期存款形成替代，预计未来几个月随着票据发行规模的回落，M1会逐步向上走。

　　中小企业受惠不多

　　1月份非金融性公司及其他部门的中长期贷款增加5229亿元。阮健弘称，中长期贷款主要投放在基础建设领域，比较集中的是电力、燃气以及水的生产和供应。另外，交通运输、水利环境、公共设施等也都在增加，制造业也有一定幅度上升，房地产业贷款减少仍比较明显。

　　兴业银行经济学家鲁政委表示，从新增贷款的结构来看，中长期贷款的占比并不大，也可能仅仅配套给了中央的扩张项目，显示银行的惜贷情绪并没有任何的缓解。M1增幅如此之低，显示占M1八成的企业活期存款增幅较小，而企业活期存款一般和企业的交易活动挂钩，这也显示经济活动异常低迷。交通银行首席经济学家连平说：“就全国来说，虽然没有更详细的数据，但可以肯定的是这些贷款主要进入到铁路、公路、基础设施建设中去。换言之，目前的信贷仍主要投向大中型国有企业，给中小企业的并不多。”

　　3月份或会降息

　　信贷暴增说明市场流动性充裕，央行在短期内降息的可能性不大，上半年首次降息的时间可能在3月。兴业银行的鲁政委认为，可能由于1月份信贷猛烈增长，才使市场一度强烈预期的春节前降息最终未能成为现实。遵照这种逻辑，在预期2月份信贷继续保持强劲的情况下，央行仍可能在利率上暂时按兵不动。

　　某股份制商业银行信贷部的人士向记者表示，信贷投放并非故意向大企业倾斜，如今小企业经营环境恶劣，部分小企业仍难以承受目前的借贷利率。

　　分析师们预计,随着未来通缩形势加剧,央行或将进一步降息。李慧勇预计,下月公布比较差的2月份数据之后,央行或采取一些价格调整工具,比如降低利率,或者通过准备金率下调做数量的调控。

　　招商证券宏观经济研究员薛华指出，信贷增加主要是配合政策性投资，但要降低企业财务成本和提高盈利能力，还需要通过降息配合。他预期，2月预期上半年会有降息CPI同比可能是零或者为负，并且下降趋势会一直持续到6月。因此，招商证券预计今年3月份有可能会出现减息，估计全年还有80-100个降息基点。