视点：B股回购要“动真格”了

　　“客从长安来，还归长安去”，诗仙李白绝想不到，他在唐代抒发的豪情如今在A股市场验证了，只不过应修正为“股从长安来，还归长安去”——长安汽车昨日宣布，将回购占比最高达七成的B股股份。至此，上市公司回购终于要“动真格”的了。

　　根据预案，长安汽车B股回购价格为不高于3.68港元/股，回购数量不超过公司目前总股本的18.12%和B股的70%。事实上，长安汽车关于回购的一个公告，带给了市场多个好消息。

　　首先，上市公司回购的力度加大，不再仅具有“象征意义”。

　　对于二级市场来说，上市公司回购无疑比增持和承诺不减持更能获得认同，然而无论是去年12月5日丽珠集团首单回购的18000股B股，还是之后天音控股首单回购的20000股A股都让市场觉得回购成为了“看上去很美”的海市蜃楼。截至目前，丽珠集团共计投入不超过3000万港币、天音控股合计支付不足1300万元、海马股份仍保持着“零回购”。可以说，长安汽车的一纸公告重新唤起了市场对于上市公司回购的信任和期待。

　　其次，对于B股而言，回购的意义不仅仅在于上市公司强调的回报股东以及表明公司信心，它同时给市场提供了解决B股遗留问题的新思路。

　　过去一提到解决B股问题，市场总是炒作政策预期，期待政府部门的相关行政措施，但是预期一次次落空。此次监管部门已明确表示，至少在短期内，回购不会成为B股问题的“制度化解决之路”。但显然，也没有反对上市公司主动回购这一“市场化解决道路”。

　　需要指出的是，目前B股公司的回购程序仍比较繁复，需要比A股回购多履行商务部、外管局的审批手续。丽珠集团去年6月宣布回购，但去年年底才履行完毕行政手续就是很好的例证。对于上市公司来说，由于需要履行完整的信息披露义务，回购的进程是完全透明的，这为其他资金二级市场套利提供了空间。因此，时间成本的背后往往夹杂着高昂的资金成本，而资金成本恰恰决定着上市公司回购的最终力度和效果。

　　此外，长安汽车公告内容中还有一个好消息值得拎出来“掰扯掰扯”：长安汽车此次回购计划的资金最高限额为9.09亿港元，回购资金全部来源于公司自有资金。从这一点可以看出，虽然全球经济面临危机，但是国内的产业资本“出手”还是很阔绰的（国外的汽车巨头大多数陷入资金断流的危机中，而我国的汽车企业显然并不面临同一问题）。如今最关键的问题不是产业资本有没有钱，而是究竟有没有足够有吸引力的项目带动产业资本的并购热情。

　　最后，笔者不能忽视长安汽车回购计划获得的“民意支持”，如果说股价涨停是股民民意的体现，那么长安汽车A股涨停板上近6亿股、B股涨停板上逾7000万股的买入申请已经向市场清楚地表明，什么是上市公司与股东的“和谐共赢”。（张勍）

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