国资委规范央企衍生品监管 防中信泰富悲剧重演

　　国资委规范央企衍生品监管

　　21世纪经济报道记者 邢莉云 北京报道

　　3月24日，国资委正式对外发布了《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》。通知里面进一步要求中央企业要规范金融衍生品的监管，要审慎经营，规范操作，有效防范经营风险。

　　“以前在做汇率、套保方面不需要上报国资委，虽然以前也有几个文件强调在做这个时要注意保值增值，但是现在不一样了，在具体比例上、操作上要上报国资委。”中核风险管理处处长告诉记者。

　　“国资委要求3月15日之前上报其实是走在审计署后面了。”一家给审计署上报过相关材料的央企人士告诉记者。2009年1月审计署对20多家央企进行摸底，并于2月底对上述央企金融衍生业务出具调查报告。“调查发现了不少问题，这也就是国资委为何在发了这样一个文件。”

　　但是目前国资委还没有对上报的材料做出一个完整的汇总分析。“3月15号后，我们收到了141家央企的上报情况，不管做了还是没有做的央企都要上报，现在正在进行汇总和分析，结果还要过段时间才能出来。”国资委评价局刘姓人士告诉记者。

　　虽然有多个部委，多次调查，但是中央企业到底亏损数据有多少，有多种版本，没有一个准确的说法。

　　2008年9月中国中铁(601390.SH)被爆出近20亿元汇兑损失；中信泰富(0267.HK)155亿元的澳元汇兑损失；中国远洋(601919.SH)在FFA(远期运费协议)上投资亏损拨备高达50多亿元；以及中国国航、东方航空、上海航空等航空公司在航油套保中均出现大幅亏损。

　　在2008年9月国资委的调查中，当时报出的亏损数字尚在一两百亿元左右；但经过2008年四季度的市场剧变，后期情况不容乐观。

　　“国有企业经济效益快速增长为从事高风险业务提供充足的资金来源。”国资委副主任李伟曾经指出。据一位接近调查的人士表示，账面浮亏可能有几百亿，而据李荣融在央企负责人会议公布的数据，2008年中央企业的整体利润为6000多亿元，“央企辛苦在实业上赚的利润就因为套保亏损了，这个比例也不小。”一家央企感叹道。

　　“我们不属于31家持有境外期货交易牌照的央企，我们目前所做的主要是跟汇率有关，主要是人民币和美元之间的汇兑。”一家军工行业央企告诉记者。

　　因此，涉足外汇、进出口业务的央企都与衍生品交易有染，远不止按规定持有境外期货交易牌照的31家央企。

　　投机还是套保？是多家央企在发生巨额亏损后向监管部门要解释的一个问题。但是套保还是投机之间并不容易界定。

　　东航认为其衍生品交易在“套保”范围之内，套保的航油量并没有超过用油量的35％，且目前的浮亏可以用航油现货来弥补。

　　对此，国资委在出于谨慎起见，提出了严守套期保值的原则——持仓规模不得超过同期保值范围现货的90%；以前年度金融衍生业务出现过严重亏损或新开展的企业，两年内持仓规模不得超过同期保值范围现货的50%；企业持仓时间一般不得超过12个月或现货合同规定的时间。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚教授认为，“有规定还是比没规定好的，对于企业来讲，金融创新的作用是双向的，我给你的是对冲价格的期权，而不是用于投机的期权。这个工具的作用应该是确定的，现在很多企业，现在不是拿这个做锁定价格，规避风险来用。而是用于投机赚取高额投机收入，但往往做错。比如做澳元、铁矿石都是亏很多的。”

　　孙教授指出，为了避免套保损失，第一个信息披露全面；第二，修改激励机制，不能只看现期的利润和收益，要看这些利润的形成背后的风险高低。

　　“31家有证上岗的央企远远不够。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越指出，加强对央企境外套期保值业务的管理是必要的，因为金融危机就发生在衍生品市场上，但不能因此就因噎废食，而废弃了套期保值业务，其实套期保值业务是企业进行价格的风险管理最有效的工具，最有效的手段。与发达国家衍生品市场的发展过度相比，他们是要踩刹车，我们要踩油门，大力发展期货市场，缩短与发达金融国家的差距。