安徽政府地方债8日上市交易 较新疆债利率低

　　安徽政府债8日上市交易

　　地方债实际上已经具备国债的信用水平，同期国债收益率有压力

　　■本报记者 李雨谦

　　4月1日，财政部发布公告，决定代理发行2009年安徽省政府债券（一期）40亿元，实际发行面值40亿元。

　　财政部相关负责人表示，本期债券期限3年，经投标确定的票面年利率为1．60％，4月1日开始发行并计息，4月3日发行结束，4月8日起在各交易场所以现券买卖和回购的方式上市交易。

　　利率存在差异

　　记者注意到，安徽这期地方债的利率仅比国债二级市场利率水平低一个基点。根据中债收益率曲线显示，目前三年期国债二级市场利率在1．61％左右。而就在此前，有国内研究机构利用金债与央票之间的流动性溢价进行类推，得到的结果是，地方政府债与国债的流动性溢价可能在20—30个基点。

　　“由于地方政府债的信用可以等同于国债，所以它们之间不会出现较大的差异，”东北证券分析师吴娜在接受本报记者采访时表示，关于定价则需要在普通记账式国债的基础上考虑一定的流动性补偿，根据以往的经验，这个流动性补偿可能在10—20个基点。

　　兴业银行资金营运中心分析师蒋舒对本报记者说，“（地方债）信用水平应与现行国债无差异，因而相对国债的信用溢价可以忽略。”他认为，财政部实际上已为地方政府债的偿付提供了担保，因此，地方政府债实际上已经具备国债的信用水平，而与具体哪个的地方政府关系不大。

　　不过，值得关注的是，各地方政府债券利率也存在差异，安徽地方政府债券要比首期发行的新疆地方政府债1．61％的发行利率低1个基点。

　　对此，申万证券研究所发布的报告认为，受到市场供需、最低投标限制等因素的影响，在未来地方债的发行中，地方债中标利率可能仍将会等同于国债，但这并不意味着不应当考虑地方债的流动性溢价以及信用风险。地方债收益率充分反映信用风险应是未来的趋势，这一点在地方债上市可能会有所体现。

　　上海证券分析师滕文飞对记者表示，虽然地方政府债券隐含中央政府担保，但从市场角度来看，不同地方政府的信用水平可能还存在一定差异，从而影响不同地方政府债的中标利率。

　　同期国债有压力

　　公开资料显示，2009年三年期国债预计将发行1250亿元，加之2000亿元的地方政府债，两者合计将超过2500亿元，较2008年三年期国债740亿元的发行量增长近340％。“骤然增长的供给，应该会对该期限国债收益率造成一定的向上压力。”吴娜表示。

　　关于地方政府债券的密集发行对市场的影响，中金公司认为，地方政府债的发行不会对市场整体产生明显的供给压力，但大幅提高了三年期品种的占比，从而抑制了三年期收益率下降的空间，尤其对三年期政策性银行债产生的冲击最大。

　　蒋舒也表示，地方政府债的发行期限均为三年期，预计会对该期限的收益率造成一定冲击。当前三年期国债价值很可能存在一定的高估，而三年期地方债的发行，很可能构成其调整的触发因素。

　　第一创业证券则认为，即使没有资金面推动，也不能过于高估地方政府债券对国债的流动性风险溢价。随着“无差异地方政府债券”的连续发行，地方政府债券的市场容量逐渐增大，其作为一个整体的流动性将随之提高。

　　也有专家认为，单只地方债券的发行量相对于国债而言，不到后者的四分之一，再加上发行缺乏连续性，考虑债券做市等因素的影响，债券的流动性必然受到影响，市场也必然要求一定的流动性溢价。

　　此外，记者从财政部获悉，面值总额90亿元的四川地方债（一期）将于2009年4月7日招标，4月8日开始发行并计息，4月14日起上市交易。面值总额50亿元的河南地方债（一期）将于2009年4月3日招标，4月7日开始发行并计息，4月13日起上市交易。

　　记账式附息（四期）国债今起发行

　　记者李雨谦北京报道 财政部4月1日发布公告，决定2日起发行面值金额为273．1亿元的2009年记账式附息（四期）国债，其中计划发行260亿元，根据有关规定甲类成员追加认购13．1亿元。

　　据悉，本期国债期限5年，经投标确定的票面年利率为2．29％，2009年4月2日开始发行并计息，4月6日发行结束，4月9日起在各交易场所和试点银行柜台上市交易。本期国债在各交易场所交易方式为现券买卖和回购，试点银行柜台为现券买卖。

　　据了解，本期国债为固定利率附息债，利息按年支付，利息支付日为每年的4月2日，2014年4月2日偿还本金并支付最后一年利息。