G20峰会成果能落到实处吗？

　　G20峰会成果能落到实处吗？

　　●峰会纲领性理念应有效实施

　　●美国不能漠视美元疲软走势

　　●高标准金融监管需区别对待

　　●改革国际货币体系应成共识

　　G20伦敦峰会在人们对它高度的关注和热烈的期盼中落下了帷幕。

从会后公布的正式公告中，我们注意到了它的内容比几个月前华盛顿时候的内容要丰满了很多。用主办方英国首相布朗的话说，会议开得十分成功，“一个世界新秩序正在显现”。但是，在我看来，这次峰会更多的是平衡了各方利益，除了对国际货币基金组织的增资计划和创立一家全新的金融稳定委员会的方案比较务实外，其他内容都还停留在一些有建设性的“救市”理念上，所以，这次峰会后，需要各国政府进一步加强相互间的对话和利益协调，把纲领性的“救市”理念转变成切实有效的实施方案。我们应该弄清G20峰会公告中的建议在实施过程中可能遇到的挑战，这有利于我国与其他国家进一步开展有效的沟通及高质量的合作。

　　首先，美国政府一直主张，恢复金融机构借贷能力是推动当前实体经济发展的关键因素，在市场缺乏信心和造血能力的情况下，各国政府都要加大财政支出力度和货币政策的流动性供给能力，缓解因缺乏流动性所产生的巨大经济运行成本。虽然，这一主张得到了大家的认可，并成为大家的共识写进了伦敦峰会公告中，但是，美国作为世界货币美元的发行主体，它的货币政策如果仅仅注意到自身国家金融机构和企业集团的流动性问题，而不顾美元疲软走势或美国国债收益率的下挫对其他国家产生严重的负面影响，那么，长期下去世界各国的宏观政策就很难与美国政府保持一致。结果，美国政府的“救市”效果就会大打折扣。另一方面，欧洲国家由于刺激经济的手段无法做到像美国这样统一，于是，国际资本利用这样的政策差异会寻找套利的空间，其结果也会干扰世界经济的正常复苏。

　　第二，欧洲一些发达国家，如英德呼吁为了防止金融业进一步衰退，要加强对金融机构的监管，尤其是在注资过程中，要管理好资金的用途，避免“救市”资金流向那些应该对全球金融危机负主要责任的金融机构的高管手里。所以，限薪制度的启动和全球实行统一的高标准监管要求，也写进了这次公告的内容中，但是，这对正在希望通过引进人才提高金融创新能力以推动技术创新和产业升级的发展中国家而言，过度统一的高标准监管反而会增加落后国家金融机构的运营成本，并可能削弱他们恢复经济的能力，不利于他们改变对外依存的经济增长模式。

　　第三，中国和一些出口导向的新兴市场国家都一再呼吁，要改变目前美元垄断的国际货币体系。因为在这场金融危机的风暴中，美元资产的债权国承担了越来越大的汇率贬值、收益率下降和通胀率不断高企的风险。虽然公告也强调了在国际货币基金组织注资行为中，应该更多地提高债权国的话语权，为他们提供更为开放的贸易和投资环境，甚至也强调了应该一如既往地履行对发展中国家的资金援助和为他们提供创造绿色增长所需要的技术支持，但是，国际货币体系缺乏美元贬值风险的对冲手段这一根本性的问题，并没有写进大会的决议。这对中国这样的主要债权国而言，如何让国际货币体系改革的重要性让世界各国都能一致重视，我们还需要做很多的努力。同时，人民币国际化的迫切感也会让我们对经济增长模式改变加以足够的重视。

　　因此，上述这些问题的紧迫性虽然各国之间存在认同感的差异，但是，如果在具体救市计划实施过程中，各方都只强调自己的利益，而不顾及他人的利益，那么，伦敦峰会的公告虽然让人看到了求同存异的宽容心态，但是，因为缺乏进一步有效的国际合作条件和激励机制，欧美市场的流动性恐慌问题和随之而来的实体经济活动的不断萎缩今后会变得越来越严重。所以，只有加强国际间的理解和合作，我们才能真正走出这场金融危机。

　　（作者为复旦大学经济学院副院长、金融学教授）