经济学人封面：世界经济，一线希望？

　　经济学人封面：世界经济，一线希望？

　　导读：对严重受挫的世界经济来说，最糟糕的莫过于人们认为经济最低迷的时候已经过去了。

　　股票价格正呈大幅上涨趋势，世界各地的各种经济指标均有所起色。全球制造业的衰退似乎在慢慢减缓；随着抵押贷款利率的下调以及房价的下跌，英美房地产市场正在回暖。

　　由于人们的恐慌和绝望进一步加剧了经济衰退，因此上述现象令人欣慰。自去年九月份金融体系开始处于崩溃的边缘时，投资者便只开始关注那些最安全的资产、消费者减少了开支、企业接连倒闭。然而，现如今全球经济不景气可能出现良性循环，到那时金融巨轮将再度开动、乐观的消费者开始消费、雄心勃勃的企业不再囤积现金而是转而追逐利润。

　　但是，先不要高兴的太早，眼下的乐观有两个陷阱，一个比较明显，另一个不容易被注意。明显的陷阱是，事实上，经济回暖只是经济下滑的速度开始放缓，但是带来的几缕曙光却被误认为是经济强劲复苏的开端。另外一个不容易察觉的陷阱是，信心和利好消息往往会滋生极具破坏性的自满情绪，对政客们来说尤为如此。乐观固然很好，但盲目地认为全球经济正在回归正常可能会阻碍经济复苏，并导致那些旨在防止经济进一步衰退的政策流产。

　　给人们带来希望的几项指标

　　首先是股价。人们很容易夸大股价上扬所包含的信息。一般情况下，股市会在经济好转之前上涨，但熊市多了就会再次跌回来。1929-1932年间，道琼斯工业平均指数曾飙升了四次，涨幅均超过20%，但最后还是跌破之前的低点。目前的这场金融危机中，已经出现过五次不连续的股价上扬，涨幅超过10%，但最终都跌回原位。

　　其次，经济统计数字也很难解读。在过去的六个月里，全球经济经历了数次衰退，每次轨迹都不同。制造业的不景气部分是源于全球都在处理巨大的库存货。由于货物大量积存、资金又难以周转，所以世界各地的企业削减产量的速度比需求下降的速度都要快。一旦企业库存下降，它们将恢复生产，届时制造业也将走出最低谷。

　　即使制造业复苏了，其他两个低谷也可能影响经济好转。

　　其中之一是发生在英美等国家的银行业危机和债务清理问题。信贷紧缩和资产价格下跌迫使消费者增加储蓄，减少消费，从而导致了需求的下滑。历史表明，这样的资产负债表不仅持续时间长，而且随之而来的经济复苏疲软无力。

　　另一个是新兴经济体的衰退。这些国家由于跨境资本流的骤然减少而深受打击。2007年，新兴经济体的外资占其国内生产总值的5%，但现如今，谨慎的投资家们都把钱留在了国内。即使这些新兴市场能躲过一场全面的债务危机，投资者的信心在数年内都不可能恢复。

　　这些危机使得世界经济陷入衰退，衰退程度超过了30年代的大萧条初期。各相关组织和国家采取的应对措施也是史无前例。

　　30年代的大萧条经验表明，如果各国政府不能在经济彻底垮掉之前及时地介入，会产生多么毁灭性的后果。但是，现如今各国采取的行动是以前从来没有尝试过的，谁也不知道什么时候能产生效果，更不用说将发挥多大的作用了。但不管影响有多大，将苟延残喘的经济的几阵抽搐误认为是持久的复苏都是一个错误。经济真正的复苏取决于可持续的私人消费来源。而目前这方面的消息基本上都是负面的。

　　各国出台政策 寻找新的需求

　　以美国为例。在拯救全球经济方面，许多人对美国寄予厚望。美国率先调整了住房市场，房价现在已降了三成。在过去三个月中，制造业生产的下滑速度折算成年率超过了20%，而美国政府采取了最为大胆的应对措施。随着存货调整的结束和财政刺激方案的实施，美国经济的衰退一定会得以缓和。在政府的支持下，不久之后经济甚至有可能增长。

　　然而，目前美国的问题还很多，比如还没有什么措施能足以应对失业率上升的局面。国外市场的疲软削弱了出口业。尽管美国的银行得到了政府救济，但资产负债表上仍塞满了有毒资产。日益上升的失业率和企业的纷纷破产很容易引发新一轮的恶性经济下滑。

　　在英国，考虑到其金融产业和消费者债务的规模以及房地产的繁荣程度，资产负债表的调整幅度将更大。英镑的疲软将有利于英国的出口业，但不堪一击的公共财政意味着英国利用政府开支支撑私营部门的力度将远不及美国。

　　从理论上讲，德国和日本的经济前景应该会好一些。由于贸易和制造业的崩溃，德国和日本的产量经济产出明显比其他发达国家下滑得快，然而，这两个国家都没有私人巨额债务问题。但实际上，未来两国的经济—尤其是德国—可能也好不到哪里去。

　　随着德国的失业率攀升至两位数，很难再看到消费者的消费热潮了，政府也没有表现出多少兴趣刺激需求。尽管按欧洲标准来看，德国的财政刺激计划规模很大，但比其应当承担的要少的多。更为糟糕的是，德国的银行并不像德国人那样做事严谨，至今仍深陷危机。

　　在应对经济危机方面，日本表现得更为大胆。日本在4月初出台了减税和政府支出一揽子计划。日本的经济可能随之振兴，至少暂时会这样。但由于其公共债务接近国内生产总值的两倍，所以日本已基本上没有额外的财政刺激余地了。由于出口市场的疲软，将需要日本的私营部门拉动内需。但过去二十年的经验告诉我们，日本不太可能完成这个任务。

　　就目前而言，中国最耀眼。在中国，巨大的存货调整夸大了不断下滑的国外需求所造成的影响，中国政府有足够的资金和决心拉动内需。中国的刺激方案已初见成效。国际货币基金组织最新预测，2009年中国经济增长率将达到6.5%，这一数据可能有些保守。然而，中国也面临着困难，75%的经济增长可能将源自政府需求，尤其是在基础设施建设方面的投资。

　　没有多少令人欣慰的迹象

　　上述所有的情况很快会打消人们的乐观。从最狭隘意义上来看，只有全球衰退已达到顶峰，最糟糕的时候才能过去。全球对经济的大规模财政和货币输血将会使经济产出稳定下来。但在很多方面，更加黑暗的日子还在后头。经济增长出现的时候会很微弱，不足以阻止失业率攀升和闲置产能增加的事实。在未来的数年内，世界上大部分国家将不得不依赖于它们的政府。

　　开始为未来的十年作准备

　　未来将是一个期望值降低而危险不断的时代；决策者不仅要应对迫在眉睫的通货紧缩威胁，而且还要解除投资者的担心（他们担心不断增加的公共债务和大规模货币输血将最终导致高通胀，这种担心合情合理）；这是一个未知的世界，政府的债务将达到二战以来最高的水平。

　　如何应对这些危险呢？首先，看到一些利好消息就盲目乐观很危险，因为那样做会放松警惕，延误采取措施。中央银行的作用很重要，它们应积极采取措施，畏缩不前对谁都没有好处。各国政府也不应该立即收回财政刺激方案。经济的长期疲软对公共财政的破坏程度比临时财政刺激方案要大得多。日本在上世纪90年代急于提高税收扼杀了日本的经济复苏。

　　此外，要推动银行改革。那些面临大规模资产负债表的国家应积极推动改革，尤其是清理坏账并对银行进行重组。那些有盈余的国家必须更积极地鼓励国内私人消费。与此同时，决策者们（主要指各国央行和政府）必须为自己在未来改变政策留出一定的余地。各国政府，尤其是那些公共财政情况糟糕的国家政府应大胆思变，考虑如何

　　在中期阶段降低负债率。他们应该考虑提高退休年龄、控制保健成本并扩大税基，而不是单纯地增加税收。

　　总之，现在高兴还为时太早，大萧条以来最严重的经济衰退还远未结束。还有很多事情要做。（青云编译）